Потрясения ЕС делают Россию рынком, который любят торговцы

Недоверие инвесторов к выборам, намеченным в Европе, самые худшие отношения с Западом со времен холодной войны и санкции в отношении крупнейших российских компаний не являются сдерживающим фактором. Застраховать долг страны от дефолта дешевле, чем в Италии. Победа народников в Нидерландах 15 марта может придать ускорение движению анти-ЕС, после того, как в этом году голосование пройдет во Франции, Германии и, возможно, в Италии.

Российские облигации, ставшие более привлекательными после восстановления цен на нефть, помогли вывести экономику из глубокой рецессии и поднять рубль с рекордно низкого уровня. При средней доходности в девять раз выше, чем в зоне евро, инвесторы больше предпочитают компенсацию за риск в России, чем во Франции, где как показывают опросы, кандидат от Национального Фронта Марин Ле Пен победит в первом туре голосования, в следующем месяце.

“Это вечный парадокс, состоящий в том, что страна, которая попала под санкции, считается низковолатильной и привлекательной для инвесторов, - сказал Грег Сайчин, главный инвестиционный директор по развивающимся рынкам в Allianz Global Investors в Лондоне, который управляет 480 млрд евро ($511 млрд).  - Мы должны снять шляпу перед теми, кто победил рецессию”.

После падения более чем на 100 базисных пунктов в прошлом году, российские пятилетние кредитно-дефолтные свопы торгуются на таких уровнях, которые означают, что страна должна избавиться от ненужных клиентов. Международное рейтинговое агентство Moody's, которое вместе с S&P в глобальных рейтингах ставило страну на один уровень ниже инвестиционного уровня, повысило рейтинг с негативного на стабильный в середине февраля.

Политические страсти

Россия также извлекает выгоду из более широкого перехода от Европы к формирующимся рынкам облигаций. Биржевые рынки развивающихся государств привлекли $1,3 млрд в феврале, в то время, как аналогичные Европейские структуры понесли убытки, говорится в аналитической записке BlackRock, опубликованной на прошлой неделе.

“Если вы беспокоитесь о Европе, то о развивающихся рынках беспокоиться нет смысла”, - сказал Джон Роу, руководитель подразделения мульти-активов в Legal & General Group, крупнейшей компании, управляющей британскими пенсионными активами. - Поставка облигаций уменьшилась в связи с санкциями, поэтому Россия находилась под влиянием фактора дефицита, что сделало ее “фаворитом” в развивающемся мире”.

Россия сделала свой вклад в разжигание политических страстей в Европе, а государственные СМИ страны дали щедрое освещение различным партиям.

Кандидат в президенты Франции Эммануэль Макрон в прошлом месяце обвинил Россию во вмешательстве в выборы в стране за счет публикации поддельных новостей. Ранее в этом месяце партия Владимира Путина Единая Россия заявила, что она подписала контракт на сотрудничество с итальянской анти иммиграционной партией Северной Лиги.

ФРС

Настроения в отношении российского долга могут улучшиться, если Федеральная резервная система США примет решение о более жесткой денежно-кредитной политике на своем заседании на этой неделе.

В то время, как инвесторов на развивающихся рынках не смущает вероятность увеличения процентной ставки, отсутствие намеков на более быстрый темп роста в этом году “может спровоцировать более глубокую коррекцию рисковых активов”, - отметили аналитики Bank of America в аналитической записке на прошлой неделе.

Рынок труда США рос более быстрыми темпами, чем прогнозировалось в феврале, что повышает стремление к ужесточению денежно-кредитной политики. Доходность российских долларовых облигаций со сроком погашения в мае 2026 подскочила на 15 базисных пунктов на прошлой неделе. Облигации опустились на 3 базисных пункта до 4,29% на 3:40 вечера в Москве.

Относительное спокойствие на рынках может помочь правительству выпускать запланированные еврооблигации, по словам министра финансов Антона Силуанова. Российские компании уже воспользовались улучшением настроений на рынке, заработав в иностранной валюте на долговых рынках 3,4 миллиарда долларов в этом году.

Ричард Сегал, Лондонский кредитный аналитик компании Manulife Asset Management, которая управляет около 343 млрд долларов, рекомендует покупать любые иностранные облигации правительства, а также долларовые облигации компаний металлургического и горнодобывающего сектора.

“Российские еврооблигации стали относительно безопасным убежищем”, - сказал он в интервью во время недавнего визита в Москву.