Кому навредят "мягкие" меры Центробанка

Правительство президента Путина сняло контроль за капиталом в 2006 году и страна стала единственной из крупнейших развивающихся экономик, где разрешен неограниченный переток денег через границы. В случае ухудшения конфликта на Украине, могут быть установлены ограничения на случай, если рубль ослабнет на 15 процентов или резервы страны сократятся ниже чем на 100 миллиардов долларов, согласно российским экономическим институтам, которые дают рекомендации правительству.

"Отказ от свободного хождения капитала является больше политическим решением, чем только одного Центробанка",- говорит Михаил Хромов, старший исследователь в Московском институте Гайдара. "Таков может быть российский ответ на западные санкции».

Возврат к контролю за капиталом, отмена которого стала вехой во втором президентском сроке Путина, будет означать возврат назад к экономике советского типа, которая в основном была прочно отделена от международных рынков. Сейчас, когда экономические связи постепенно разрываются снова, Россия может выставить защиту для остановки ухода инвесторов из страны и охраны своих резервов, пятых по величине в мире.

Мягкие меры

Европейский Союз последовал за США в оказании давления на российскую финансовую систему в попытке заставить Кремль прекратить поддерживать сепаратистов в Восточной Украине. Данный блок государств вчера объявил, что запретит российским кредиторам, находящимися под контролем государства, ОАО Сбербанк, ОАО ВТБ Банк включительно продавать акции и облигации в ЕС

В результате санкций

"Центральный Банк постарается пользоваться рыночными инструментами", - сказал главный экономист Московского института Энергетики и Финансов Антон Табак по телефону. "Однако, если будет наблюдаться резкое и систематическое снижение стоимости рубля, отток капитала и давление на резервы, тогда Центральный Банк может наложить "мягкие меры" для контроля за капиталом".

В 2006 году Центральный Банк сделал рубль полностью конвертируемым, сняв контроль за валютой и облегчив ограничения на инвесторов. До этого времени регулятор требовал использовать специальные счета и внесение залога для перевода средств.

Резервы России, достигшие максимума в 598 миллиардов долларов шесть лет тому назад, с тех пор сократились на 126 миллиардов долларов и находятся на самом низком уровне с 2010 года. Рубль, ослабевший по отношению к доллару в этом году на 8,1 процента, находится среди 10 самых плохо показывающих себя валют, по данным, собранным Bloomberg. Рубль потерял 0,2 процента и снизился до 35,8150 1 августа к 16.14 минутам по московскому времени и устремился к отметке самого слабого уровня за последние три месяца.

Серьезное обесценивание

"Серьезное обесценивание рубля, например, на 15 процентов от сегодняшнего уровня, может стать причиной для того, чтобы центральный банк наложил ограничения на вывоз капитала", -сказал по телефону Илья Прилепский, аналитик московской Экономической экспертной группы.

Центральный Банк России под руководством Эльвиры Набиуллиной до нынешнего момента пытался противостоять рыночным колебаниям три раза повышая процентные ставки, и на прошлой неделе указал на геополитические факторы для объяснения более стесненных монетарных условий, существующих с марта месяца. Россия воздержалась от введения контроля во время финансового кризиса 2008-2009 годов и позднее не стала принимать меры против спекулятивного капитала. Из-за тупиковой ситуации на Украине, не показывающей никаких признаков улучшения, инвесторы уходят толпами.

Отток капитала в первом квартале в 48,8 миллиарда стал крупнейшим, начиная с последних месяцев 2008 года, когда после краха Lehman Brothers Holdings Inc. и пятидневной войны в Грузии из страны ушло 132,1 миллиарда долларов.

Головная боль

Отток из российских активов подскочил до 74,6 миллиардов в первой половине года, по сравнению с 61 миллиардом за весь прошлый год, показывают данные Центробанка. Регулятор дает оценку, что отток капитала за этот год не превысит 90 миллиардов. Министерство Экономики оценивает, что он достигнет 100 миллиардов.

"Головная боль сегодня о том, что произойдет с резервами в будущем", - сказал Сергей Пухов, старший аналитик Центра Развития Высшей Школы Экономики. "Если санкции будут продолжаться дальше, запас резервов может достичь критического уровня, равного 6 месяцам импорта товаров и услуг или около 200 миллиардов долларов". Это количество не включает в себя два государственных суверенных фонда, сказал он.

Российский резервный фонд сократился до 86,6 миллиардов в июле по сравнению с 87,3 миллиардами долларов в предыдущем месяце, отметил министр финансов на своем веб-сайте сегодня. Фонд национального благосостояния сократился до 86,5 миллиардов с 87,9 в июне.

Кризис углубляется

Ограничения на денежные потоки на сегодняшний день "маловероятный сценарий", - согласно мнению Ярослава Лиссовика, главы московского отдела исследований Deutsche Bank AG. "Даже прогнозов об оттоке капитала на 100 миллиардов долларов в этом году не достаточно, чтобы ставить вопрос о контроле над капиталом на повестку дня".

Когда США и их союзники в первый раз назначали санкции в марте, российское правительство не проводило дискуссий о наложении контроля за валютой, сказал бывший в то время замминистра финансов Алексей Моисеев.

С тех пор напряженность возросла, осложнившись тем, что киевские власти начали наступление на сепаратистов на востоке страны. После того, как 17 июля в небе над восточной Украиной был сбит малазийский лайнер, США и ЕС усилили санкции против России, ограничив доступ банков к капитальному финансированию.

Если Путин развернет курс назад, он присоединит Россию к другим развивающимся странам, таким как Китай, где контроль за капиталом используется для ограничения доступа к местным ценным бумагам. Страны от Аргентины до Украины ввели регламентирующие правила для того, чтобы защитить свои резервы и остановить сползание курса их валют.

Шаг назад

Центральный Банк до сих пор не видит причин для введения контроля над потоками капитала через границу, говорится в полученном от Банка е-мейле с ответами на вопросы Bloomberg News.

Китайская модель с фиксированной ставкой обмена курса валют и контролем над капиталом были бы "шагом назад" для России, сказала Набиуллина в интервью в июне 2013 года, когда она заступила на пост председателя, сменив Сергея Игнатьева.

Если внешнее финансирование государственных банков и компаний прекратится, правительство, возможно, поможет им в общей сумме от 40 до 90 миллиардов долларов в иностранной валюте в 2014-2015 годах, согласно сведениям Высшей Школы Экономики в Москве.

"Это будет более, чем серьезная нагрузка на российские золотовалютные резервы", указывают в отчете Центра Развития Высшей Школы Экономики Валерий Миронов и Алексей Немчик.