Как теневые банки правят миром

В финансовом мире узкая грань отделяет рай от ада. Француз Люк Фери осознал это, когда ему было 33. Он был восходящей звездой банковского мира, управляя торговлей комплексных договоров займа в инвестиционном банке. Согласно его визитной карточке, он был "директором по глобальному развитию кредитных рынков" банка. Однако, после того, как один из его подчиненных заключил рискованную сделку, которая привела к потере банком около €250 миллионов ($317 миллионов), Фери неожиданно стал безработным.

Это случилось в 2007. Многие инвестиционные банкиры испытали аналогичное стремительное падение в бурные годы финансового кризиса. Но, многие, подобно Фери, появились снова и стали намного более успешными в мире, так называемых, теневых банков. Эти компании занимаются бизнесом на ряду с обычными банками, но не подвергаются столь же строгому контролю.

Фери создал хедж-фонд в Лондоне. Эти нашумевшие инвестиционные фирмы используют деньги клиентов для спекуляции с широким кругом ценных бумаг. Сегодня Фери занимается такими видами инвестиций, которые являются слишком рискованными для его бывших коллег. Он предоставляет деньги своих клиентов компаниям, кредитоспособность которых не достаточна для работы с обычными банками, и покупает у кредиторов особо рискованные комплексные договора о займах. В результате, он может получить двузначные цифры прибыли в разгар кризиса.

Фери, ставший настолько успешным, что смог купить футбольный клуб первого дивизиона Лорьян , настаивает, что его компания и ей подобные вносят большой вклад в реальную экономику, потому что управляют рисками профессионально.

Растущая озабоченность об отсутствии контроля

Тем не менее, банки, регуляторы, политики и экономисты обеспокоены параллельной вселенной, которая возникла за пределами крупных банков. До финансового кризиса 2007, скорость роста теневых банков не отличалась от обычных финансовых институтов. Хедж-фонды, целевые финансовые компании и фонды денежного рынка зарабатывали на низких процентных ставках центральных банков. Банки все чаще использовали внешние компании для урегулирования слишком рискованных для них сделок для того, чтобы они не отражались в бухгалтерских отчетах. Таким образом, теневые и обычные банки сотрудничали в строительстве воздушного замка, состоящего из кредитов.

За последние несколько лет, объём финансовых операций в мире теневых банков вырос с $27 до $60 триллионов. Сейчас, наконец, регуляторы хотят установить, отсутствовавшую до сих пор, законодательную базу для этого сектора.

После финансового кризиса 2008, немецкий канцлер Ангела Меркель, сказала, что на карте регулирования финансовых рынков не должно быть "белых пятен". Но до сих пор принимались законы регулирования деятельности обычных банков, для теневых банков всё только начинается.

Человек, которому предложено внести необходимые изменения, работает вдали от основных финансовых центров. Когда Свейн Андресен размышляет над тем, как наилучшим образом укротить стихию денег, он видит горы Шварцвальда из окна своего офиса. Уравновешенный норвежец является генеральным секретарем Совета по финансовой стабильности (СФС) - головная организация центральных банков мира - который размещается в Банке международных расчётов в Базеле, Швейцария.

СФС предназначен для предотвращения бедствий, подобных кризису 2008. "В течение многих лет, правительства и регулирующие органы уделяли слишком мало внимания финансовым институтам вне банковской системы" говорит Андресен. Сейчас он хочет навести порядок в хаотическом мире теневых банков. Но это длительный процесс.

Скудная информация представляет дилемму

Через несколько дней, Андресен и его коллеги представят свои предложения в отношении новых законов, которые, как они надеются, будут приняты во всем мире. После чего, снова начнутся политические дискуссии и продлятся, по крайней мере до сентября 2013, прежде чем новые правила вступят в действие.

В настоящее время, очень мало известно о большинстве теневых компаний. Именно потому, что их деятельность была не контролируема длительный период времени, не существует правительственной организации, которая может потребовать от них предоставить информацию. "Это классическая проблема яйца и курицы", говорит Андресен. Без контроля не может быть никаких данных, а без данных не может быть никакого контроля.

Даже вопрос о том, кто должен обрабатывать собранные данные, вызвал спор между политиками и регуляторами. Не легко объединить мнения правительств из 20 стран, которые регулярно встречаются на саммитах G-20, где собираются представители экономически развитых стран и государств с переходной экономикой. Чтобы взять колоссальную проблему под контроль, сотрудники СФС составили "всемирную карту теневых банков" - так Андресен называет этот головоломный проект.

Существует 50 различных видов компаний, которые подпадают под определение теневых банков, СФС намеревается сосредоточить внимание на десяти наиболее общих типах. Регуляторы подозревают, что эти компании имеют общих активов на $20 триллионов.

Но чем больше деталей появляется в исследовании, тем больше возникает трудностей. Например, как только Федеральное управление финансового надзора Германии потребовало больше документации и контроля над хедж-фондами, его инициатива была заблокирована Великобританией и Соединенными Штатами - не удивительно, учитывая, что многие из этих фондов имеют штаб-квартиры в Лондоне и Нью-Йорке. Теперь только хедж-фонды, которые участвуют в реальных кредитных сделках, будут объектом более пристального внимания. Эта группа составляет менее трети отрасли.

У теневых банков есть преимущества

В отличие от других хедж-фондов, говорит Фери, он работает без внешних кредитов. Он объясняет: если деньги потеряны, то "затрагивается только наша репутация менеджера и наши конечные инвесторы, которые знают о существующем риске".

Даже регулятор тихо признает, что самые опасные договора о займе, которые Фери покупает у банков, среди прочего, в случае непредвиденных обстоятельств пусть лучше находятся в хедж-фонде, потому что депозиты банковских клиентов не подвергаются опасности. "Это хорошие стороны теневой банковской системы". Фери также полагает, что малые и среднего размера компании, зависят от его сервиса, потому что банковский кризис заставил их "бороться за финансирование".

Используя подобные аргументы, лоббистам из других финансовых областей уже удалось не допустить своих клиентов к широкому обсуждению. Например, СФС пока не рассматривает, так называемые, частные инвестиционные компании в качестве теневых банков. Их классический бизнес состоит в том, чтобы взять кредит в банке и ссудить компании, а затем обременять эту фирму задолженностью.

Это не угрожает стабильности всей финансовой системы. Тем не менее, гиганты типа Blackstone Group, основанная миллиардером Стефаном Шварцманом, давно превратились в компании по управления активами, инвестируя почти во всё, что имеется на финансовых рынках.

Пауль Шотт Стивенс , тоже, предпочел бы сохранить свою клиентуру вне контроля регулирующих органов. 59-летний выходец из семьи мясников земли Баден-Вюртемберг является высшим представителем - неизвестно насколько мощной - отрасли. Он - президент компании Investment Company Institute, которая представляет фонды денежного рынка.

Фонды накапливают деньги консервативных инвесторов, включая пенсионные фонды, страховые компании и простых вкладчиков. Эти деньги одалживаются на очень короткие периоды времени - в основном на недели или месяцы - банкам, муниципалитетам или компаниям. Кредитование принимает форму покупки краткосрочных облигаций.

Большинство фондов денежного рынка, которые контролируют почти $5 триллионов в инвестиционном капитале, имеют штаб-квартиры в Соединенных Штатах. В 2008, они заставили считаться с собой регуляторов и политиков когда одна из компаний, $62 миллиардный Primary Reserve Fund, скупал в больших количествах краткосрочные долговые обязательства банка Lehman Brothers. После того, как банк обанкротился, фонд пришлось ликвидировать.

Иллюзия безопасности

Это стало шоком для клиентов отрасли, потому что фонды денежного рынка давно рассматривались в качестве безопасных инвестиций, именно потому что, со стороны они часто похожи на банки. В Соединенных штатах они даже выпускали кредитные карты и чековые книжки.

Когда стало ясно, что безопасность - это иллюзия, случилось то, чего опасалось большинство регуляторов финансового мира: Вкладчики начали паниковать и опустошать свои счета. Правительство было вынуждено дать гарантию для фондов денежного рынка. Если бы это не было сделало, то вполне возможно, могло случится следующее мировое финансовое потрясение. Причина состоит в том, что отрасль является основным финансистом банков, включая европейские банки.

Фонды денежного рынка США заставили волноваться финансовый мир еще раз в 2011, когда они забрали миллиарды евро из французских банков, что привело к спекуляциям на рынке евро валюты. В тот раз центробанки различных стран пришли на помощь, обеспечив банки свежим вливанием долларовой массы. Французские банки, в частности, зависели от постоянного притока капитала из фондов денежного рынка. Во многих случая, банки пересмотрели тактику и дают кредиты для долгосрочных целей, таких как, лизинг самолета.

Регулятор Андресен хочет положить конец таким случаям. "Если у фондов денежного рынка возникают проблемы, они должны немедленно передать риски банкам - и наоборот", говорит он.

Есть много предложений об усилении контроля. С 2010, фондам денежного рынка США, по крайней мере, пришлось раскрывать более подробную информацию о своих инвестициях. Им также вменяется иметь больший запас наличных резервов на тот случай, если большое количество клиентов неожиданно захочет снять депозиты. Андресену хотелось бы также установить больший буфер безопасности на гарантии, предоставляемые фондами денежного рынка для своих клиентов.

Фонды денежного рынка необходимы

Бредовость ситуации состоит в том, что усилия Андресена могут вызвать противоположный эффект. Из-за низких процентных ставок на рынках облигаций, в которые инвестируют фонды, прибыль уже крайне несуществена. "На данный момент бизнес не прибыльный", категорично утверждает представитель отрасли Стивенс. Более строгие правила будут стоить больших денег, и Стивенс предсказывает что многие менеджеры фондов навсегда оставят бизнес.

Это кошмарный сценарий, потому что он означает, что не только многие банки и компании, но даже ряд американских муниципалитетов потеряют важные источники финансирования. Фонды денежного рынка покупают 2/3 краткосрочных долговых обязательств американских муниципалитетов. Компании, которым нужны дополнительные заемные капиталы для повседневной деятельности также регулярно прибегают к услугам теневых кредиторов финансовой отрасли.

"Без фондов денежного рынка мир будет очень темным местом", говорит Элис Джо из Торговой Палаты США. Потому что многим компаниям нужны миллионы на один день. Все, что для этого нужно - это позвонить утром дилеру, и в обед деньги уже будут на их счету". Такой же процесс с банком займет 3 дня.

Даже такие гиганты,как EADS Group часто полагаются на краткосрочные фонды, потому что производство самолетов стоит дорого. Если что-то идет неправильно в производственной цепочке, финансовые менеджеры группы могут получить гигантские кратковременные займы в течение пары часов. Когда несколько недель назад EADS выпустил €300 миллионов в новых облигациях, "они были размещены в течение 15 минут, - говорит Йорг Вебер, отвечающий за взаимодействие компании с фондами денежного рынка. Не в интересах регуляторов распад такой важной отрасли, - говорит американский лоббист Стевенс.

Ввиду существования подобных проблем, количество теневых банков, вероятно, продолжит свой рост. Чем жестче будет контроль за обычными банками, тем больше денег будет мигрировать в нерегулируемую часть финансового мира. Генеральный секретарь СФС Андресен опасается, что инвесторы скоро забудут потенциальные последствия рискованных сделок с теневыми банками. "И если не будет регулирующих правил, то мы можем легко испытать что-то подобное тому, что случилось в 2008".