Как Баффет эксплуатирует свои финансовые возможности

Этот миф известен всем: Баффетт инвестирует по строгой, консервативной системе с 1950-х годов и неизменно получает прибыль. При этом он продолжает жить в Омахе, штат Небраска, не пользуется компьютером, жертвует колоссальные деньги на благотворительность, да и в целом напоминает приятного добродушного дедушку. Казалось бы, история жизни Баффетта показывает, что можно заработать не один миллиард, просто грамотно инвестируя деньги. Не нужно придумывать гениальные новые продукты, не нужно тянуть средства из бюджета, не нужно быть сыном шейха – достаточно аккуратно изучать годовые отчеты открытых всем компаний, не вставая из-за своего рабочего стола.

На прошлой неделе Баффетт ошарашил всех покупкой компании Heinz за 28 миллиардов долларов – с надбавкой в 20% по отношению к розничной цене. Кажется, что «пророк из Омахи» продолжает насмехаться над теориями эффективных рынков. Какое отношение имеет эта покупка к грамотному, осторожному инвестированию? Некоторые из ранних вложений Баффетта действительно вполне можно объяснить аккуратной работой с данными. Как известно, он долго изучал каталоги Moody’s, пока не находил мало кому знакомые, но недооцененные акции.

Heinz, наоборот, знакома каждому, кто хоть раз ел кетчуп. Heinz изучали сотни и тысячи аналитиков, менеджеров хедж-фондов и прочих специалистов. Трудно представить, что они упустили двадцатипроцентную прибыль в таком очевидном месте. И ясно, что Heinz – не та компания, из которой можно выжать что-то неожиданное. Она представлена по всему миру, нормально управляется и вряд ли способна изобрести айфон. Это хорошая, но не революционная компания. Так что многие комментаторы успели удивиться странной цене, заплаченной обычно столь консервативным Баффеттом.

Правда, при более тщательном анализе, как пишет биограф Баффетта Элис Шредер, выясняется, что вся суть – в структуре сделки. Баффетт инвестировал в покупку Heinz $12 млрд. Из них $4 млрд вложено в обычные акции и $8 млрд – в специальные привилегированные акции с гарантированным девятипроцентным доходом, которые в будущем можно обменять на обычные акции по заранее оговоренной цене. Получается, что даже если Баффетт ничего не заработает на обычных акциях, он все равно получит доходность на уровне 6%, что довольно неплохо по нынешним меркам.

Фактически единственным ощутимым риском для него становится банкротство Heinz, во что трудно поверить. Но даже в этом случае, скорее всего, долги компании можно будет реструктурировать, и Баффетт не окажется в проигрыше. Платить за все это, видимо, будет партнер Баффетта – бразильский фонд 3G Capital, который вошел в сделку на равных с Баффеттом условиях по обычным акциям, но не получил привилегированных. Фонд, впрочем, тоже рад, потому что поддержка Баффетта обеспечит ему большой успех у инвесторов на годы вперед.

Последние годы, а может быть, и дольше Баффетт активно эксплуатирует свои огромные финансовые возможности и репутацию (Apple стоило прислушаться к его советам). Ему предлагают сделки, недоступные обычным инвесторам, – просто потому, что он Уоррен Баффетт. Партнеры согласны идти на переговоры с ним, потому что одно его имя может превратить сделку в успешную. Понятно, что нормальному инвестору надеяться на это не стоит.

Мне, конечно, возразят, что Баффетт не всегда был так известен и так богат. Действительно. Но компьютерные симуляции показывают, что в большой группе инвесторов кто-то вроде Баффетта должен появиться просто по закону больших

чисел. Представьте себе огромный турнир по игре в орла/решку. У победителя будет столько правильных отгадок, что многим покажется, что он обладает особенным талантом угадывать правильную сторону монеты. Похожим образом обстоит дело и с Баффеттом. Мы не можем утверждать, что ему просто повезло. Но трудно доказать и обратное. Так что не пытайтесь повторить успех человека из Омахи. Лучше уж сыграть в лотерею: в ней вы хотя бы проиграете быстро и потеряете немного. А инвестировать лучше в индекс.