Инвесторы готовятся к коллапсу евро

Отмар Иссинг выглядит чуть уставшим. Бывший ведущий экономист Европейского Центрального Банка сидит в комнате, прилегающей к Франкфуртской фондовой бирже. Он похож на отца, который был проблемным подростком,  часто попадавший в плохие компании. Отмар уже почти нашел причину по которой евро находится на грани краха, и по которой все усилия, направленные на стабилизацию положения, привели лишь к ухудшению ситуации.

Свое пояснение он начинает со смешного. «Дорогой Отмар! Поздравляю тебя с невыполнимой работой,» - так написал ему обладатель Нобелевской премии в области экономики, Милтон Фридман, когда Иссинг занял место в управлении ЕЦБ. С самого начала Фридман не верил, что новая валюта выживет. В свою очередь, Отмар видел в евро эксперимент, которому было за что сражаться.

14 лет спустя Иссинг продолжает бороться, даже после своей отставки. Но вот только повсюду в мире бытует мнение, что в скором времени пророчество Фридмана сбудется.

Банки, компании и инвесторы совершают все приготовления на случай крушения евро, дестабилизируя таким образом и без того шаткое положение европейской валюты.

Беспокойство по этому поводу растет отчасти из-за того, что политики не могут решить проблемы региона. Несмотря на все усилия, ситуация в Греции кажется все более  безнадежной. Экономическая беда пришла и в Испанию. Масла в огонь подливает Конституционный суд Германии, который в сентябре решит, насколько стране важен Европейский Стабилизационный Механизм.

Чувство обиды растет с обеих сторон — заемщиков и кредиторов. Немецкий министр финансов, Маркус Седер, представитель Христианского общественного объединения, открыто выступает за вывод Греции из зоны «евро», в то время как лидер оппозиции, лево-центристских Социал-Демократов, Сигмар Габриель, призывает страны «евро» оплачивать долги всех ее членов.

На рынке финансов политические распри привели к единственному финалу: евро находится на грани коллапса.

Европейский Кредитный Банк пал

Банки взволнованы. «Банки и компании начинают финансировать свою деятельность на местном уровне,» - отмечает Томас Майер, бывший ведущий экономист Немецкого банка, который совместно с другими своими институтами старается снизить риски в странах, охваченных кризисом. Финансовый поток между странам иссяк, поскольку банки опасаются убытков.

По данным ЕЦБ, объем внутренних операций в евро-зоне неуклонно снижается с июня 2011 года. В этот период были достигнуты низшие показатели межбанковских транзакций.

В дополнение к этому, учитывая непогашенные займы компаниям и заграничным финансовым институтам, банки  разрывают связь с своими дочерними компаниями за рубежом. Немецкий банк и Commezbank  предпочитают, чтобы их отделения в Испании и Италии финансировались за счет финансов Европейского Центрального Банка, а не из их собственных средств. В то же время эти банки стягивают значительный капитал в ЕЦБ, готовя себя к тому, что страны Южной Европы снова введут национальную валюту, вызывая тем самым мгновенную ее девальвацию.

«Наблюдатели не хотят, чтобы банки рисковали при проведении операций между странами зоны Евро. Это настоящий абсурд и противоречит концепции финансового союза,» - говорит Томас.

После тяжелого финансового кризиса 2008 года, Европейская Комиссия оказывала давление на банки Европы, требуя, чтобы те снизили объем сделок за границей в пользу собственного базового капитала. Более того, объем финансовых потоков между внутренними финансовыми институтами были жестко лимитированы. Регуляторы потребовали самостоятельного финансирования отдельных банков в каждой стране. Например, Федеральная служба финансового надзора Германии требует, чтобы банк HypoVereinsbank хранил собственные средства «дома», то есть в непосредственно в Германии. Эта организация (служба финансового надзора) вмешивалась тогда, когда родительский банк Unicredit, расположенный в Италии, Милане, требует слишком большого трансфера средств.

Точка невозврата

Unicredit – это идеальный пример как банк может повернуть часы Европы вспять. Банк, который всегда гордился тем, что он по-настоящему общеевропейский финансовый институт, сейчас предоставляет региональным единицам и дочерним компаниям значительную свободу действий. Высокопоставленные менеджеры банка признают тот факт, что при определенному стимуле вопрос продажи отдельных частей финансовой группы — всего лишь вопрос времени, причем весьма ограниченного.По сути, банкиры сами размечают границы, по которым начнется разлом еврозоны.

 «Поскольку поток частных инвестиций перекрыт, крупные банкиры начинают нарушать правила,» - поделился наблюдением Майер.

По его словам риск развала евро переложен на плечи налогоплательщиков. «В долгосрочной перспективе, существование денежного союза невозможно без подпитки частными инвестициями. В противном случае, единственное спасение союза — аппарат «искусственного жизнеобеспечения».»

Страх коллапса не ограничивается одними лишь банками. На прошлой неделе компания Shell буквально поразила рынок. «Наша решимость пойти на кредитный риск в Европе была поколеблена», - отмечает финансовый директор Саймон Генри.

Он сказал, что «масляный» гигант, чьи активы насчитывают около $17 млрд., заявил, что скорее вложит деньги в государственные облигации или банковский счет в США, чем станет рисковать в Европе. «Многие компании уже встали на путь, которые американские фонды финансового рынка выбрали год назад: они больше не горят желанием инвестировать в европейские банки,» - рассказывает Уве Бёркерт, глава аналитического отдела публичного банка Landesbank Baden-Württemberg, расположенный в южной Германии.

Анонимные инвесторы, включая мелких немецких капиталистов, страховые компании и американские хедж-фонды, ищут способы защититься от краха евро или даже получить с этого прибыль. Это нашло отражение в потоках капитала между южной и северной Европой, из-за которых повышается стоимость недвижимости в Германии, а процентные ставки по немецким облигациям обнулились.

Эксперимент провалился

Один человек, который долго ждал краха евро — 50-летний Филипп Вордран, ведущий директор по стратегическому планированию в компании Flossbach von Storch, работающей в сфере управления активами. Действия Филиппа идут в ногу со временем, однако мысли инвестора опережают его. «Евро — провальный эксперимент,» - заявляет Вордран, который когда учился под началом Иссинга, архитектора евро. Сейчас же директор по планированию делится своим скептицизмом. На протяжении трех последних лет он готовил своих клиентов к значительным изменениям в этом финансовом союзе.

Сейчас они инвестируют в материальные активы, такие как недвижимость. Этим можно объяснить возмущения фондового рынка в последнее время. После продолжительного снижения числа частных инвесторов, Немецкий Фондовый Институт зафиксировал рост частных держателей акций.

Достаточно большая сумма денег вошла в государственные немецкий фонд, хотя уровень интереса остается довольно низким, а срок погашения — на рекордно низком уровне. «Низкие процентные ставки по облигациям немецкого правительства — верный признак того, что все боятся обвала евро,» - отмечает эксперт по процентным ставкам, Бёркерт. Инвесторы ищут надежных вложений. «И в то же время они надеются на то, что эти вклады будут ценны, если зона евро развалится.»

Самый радикальный способ защиты от краха евро — отказ от валютной зоны. Текущие тенденции не предполагают пока больших оттоков капитала из еврозоны. В мае (ЕЦБ пока не опубликовала более точных данных) приток капитала превзошел его отток, хотя нынешнее положение далеко от баланса на фоне зимнего €140-млрд. оттока.

Международный обмен евро лишь частично отражает опасения инвесторов. До сих пор потери оставались в рамках заданных норм. Но причины не внушают оптимизма: доллар остается невыгодной валютой для крупных инвесторов Азии и других регионов. «Каждый пытается найти меньшее из двух зол,» - лаконично подводит итог один банковский инвестор из Франкфурта. Тем не менее, скепсис по поводу евро растет не в последнюю очередь из-за того, что в отличии от Азии и Америки, Европа находится на грани рецессии. Томас Майер уверенно заявляет о том, что в ближайшее время курс евро упадет ниже отметки в 1.2 доллара.

«Мы заметили, что в последнее время нам все труднее и труднее убеждать азиатских и американских инвесторов вкладывать в Европу,» - делится Филипп Вордранн. Все это на фоне того, что США, Япония и Великобритания имеют огромные долговые проблемы, и «лежат в той же больнице, что и Европа». Но в конечном счете Филипп соглашается:

«Все равно лучше инвестировать в слабую валюту, чем в ту, само существование которой находится под вопросом.»

Гуру хедж-фондов уже вынесли приговор

Инвесторы уже не питают каких-либо надежд относительно евро. Количество открытых ставок против единой валюты, которая позиционируется как краткосрочный эксперимент, заметно возросло за последний год. Когда президент ЕЦБ, Марио Дражи, три недели назад сказал, что нет смысла ставить против евро, "воины"  против евро забеспокоились.

Один из этих «воинов» - Джон Полсон. Менеджер хедж-фонда однажды сделал миллиарды, поставив на падение рынка недвижимости США. Поэтому неудивительно, что финансовый мир встрепенулся и взял на заметку слова Полсона, который сказал, что весной лучше делать ставки на крах евро.

В этом мнении Джон не одинок. Легендарный инвестор Джордж Сорос, который уже не причастен к управлению своей компанией, Quantum Funds, сказал в апрельском интервью, что если бы он был все еще в деле, он бы поставил против евро, если политики не смогут принять новый курс. Инвестиционная война против общей валюты примечательна тем, что в ней участвуют и крупные инвесторы из самой еврозоны. Немецкие страховщики и менеджеры состоятельных семей уже инвестировали точно также как Полсон и хеджевые фонды. «Не пили ветку, на которой сидишь,» - приводит весьма уместную в данном случае поговорку один инсайдер.

Тем не менее, до сих пор прогнозы хеджевых фондов не оправдались и Джон Полсон понес серьезные потери.

Но ставить точку в этом деле рано...