ФСФР отрегулирует стоимость паев

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) меняет правила расчета стоимости чистых активов в паевых инвестиционных фондах. Теперь управляющие смогут оценивать облигации, по которым наступил дефолт, по их рыночной, а не номинальной стоимости. Прежний порядок переоценки не позволял адекватно оценить проблемные активы в портфелях, чем пользовались отдельные пайщики, получая более высокую доходность за счет остальных.

Сегодня Федеральная служба по финансовым рынкам разошлет управляющим компаниям и депозитариям информационное письмо с разъяснениями в части переоценки стоимости активов паевых инвестиционных фондов (ПИФ). В письме содержатся рекомендации по оценке дефолтных облигаций в ПИФах. Соответствующий приказ ФСФР сейчас проходит регистрацию в Минюсте. "Однако мы решили рекомендовать участникам рынка руководствоваться новыми нормами уже сейчас, для избежания ситуаций, при которых стоимость дефолтных активов оказывается существенно искажена, что вводит в заблуждение пайщиков",- заявил "Ъ" глава ФСФР Владимир Миловидов. Согласно новому порядку расчета стоимости паев, облигации, по которым наступил дефолт, в течение семи дней после дефолта учитываются в портфеле исходя из последней рыночной котировки, а затем в течение 30 дней бумага дисконтируется до нуля, уточнили в ФСФР.

До сих пор управляющие при расчете стоимости чистых активов пользовались методикой, установленной приказом ФСФР N 05-21 от 15 июня 2005 года. Согласно этому документу, оценочная стоимость облигаций, по которым наступил срок погашения, признается равной номинальной стоимости бумаги до момента поступления денежных средств в состав активов в счет ее погашения. В случае неисполнения эмитентом своих обязательств по выплате суммы основного долга по облигации эта бумага оценивалась по номинальной стоимости в течение 30 дней, после чего ее оценочная стоимость одновременно уменьшалась на 30%, а в дальнейшем ежедневно уменьшалась на величину, определяемую исходя из 30% годовых.

"Существующая практика приводила к тому, что бумаги эмитентов, находящихся в преддефолтном состоянии, торговались на минимальных значениях, а при наступлении срока погашения их оценочная стоимость резко возрастала, что сказывалось на доходности в целом по портфелю",- говорит портфельный управляющий ФК "Открытие" Дмитрий Космодемьянский. На этой неделе управляющая компания "Ак Барс Капитал" была вынуждена приостановить все операции с паями одного из своих ПИФов из-за роста их стоимости на 23,84%. Это произошло в результате переоценки облигаций компании "АЛПИ-Инвест", входящих в состав ПИФа. 21 августа компания не исполнила обязательства по последнему, шестому купону первого выпуска облигаций. Последняя рыночная котировка этих бумаг была установлена 17 августа на уровне 0,01% от номинала, а после установленного срока погашения снова стала оцениваться в 100% (см. "Ъ" от 26 августа).

"Если облигация проблемная и погашения по ней не происходит, ее оценка по номиналу негативно влияет на адекватную оценку стоимости активов",- указывает портфельный управляющий "Тройки Диалог" Владимир Потапов. "Новая методика расчета стоимости активов защищает интересы пайщиков ПИФов",- считает гендиректор управляющей компании "Капиталъ" Вадим Сосков. Он отмечает, что сейчас в момент переоценки дефолтных облигации по номинальной стоимости некоторые пайщики могут зафиксировать "фактически дутую доходность за счет тех, кто остался в фонде". С появлением нового порядка переоценки таких случаев уже не будет и все проблемные активы будут оцениваться по их реальной стоимости, констатирует господин Потапов.