Merrill ждет роста рубля и экономики РФ

Российская экономика прошла дно, появились первые признаки восстановления, однако экономический рост начнется только во втором квартале 2010 года, считает Bank of America Merrill Lynch, прогнозируя высокие цены на нефть и укрепление рубля на протяжении всего 2010 года.

"Мы видим первые признаки восстановления российской экономики. Мы полагаем, что Россия окончательно достигла дна, и восстановление началось благодаря росту нефтяных цен, бюджетных расходов, стабилизирующего кредита, и восстановления товарных запасов", - говорится в материалах банка.

В 2010 Bank of America Merrill Lynch ожидает рост ВВП РФ на 2,4 процента.

В первом полугодии 2009 года ВВП России снизился на 10,2 процента. Россия страдала сильнее, чем другие развивающиеся рынки из-за высокой зависимости от нефтяных цен и кризиса на валютном рынке.

"Так как эти потрясения прошли, мы сейчас видим признаки восстановления на фоне возврата к росту нефтяных цен и пополнения товарных запасов. Большие бюджетные расходы, приходящиеся на четвертый квартал 2009 года, могут значительно ускорить восстановление".

Банк ожидает, что ВВП продолжит снижаться, но меньшими темпами, чем 10,4 процента во втором квартале 2009 года, а его рост начнется ближе к середине следующего года.

В третьем квартале 2009 года снижение ВВП составит 7,5 процента, в четвертом - 1,5 процента, в первом квартале 2010 года - 0,2 процента. Экономический рост во втором квартале 2010 года прогнозируется в 2,8 процента, в третьем - в 3,6 процента, в четвертом - 3,5 процента.

ХРОНИЧЕСКИЙ ДЕФИЦИТ

После десятилетия фискального благополучия бюджетный дефицит РФ становится значительным и хроническим, отмечает инвестбанк. Существенное его уменьшение, по мнению экономиста банка Юлии Цепляевой, маловероятно в 2010-2012 годах.

"Слишком большие расходы, аппетиты, не дадут перейди бюджету в профицитную зону", - уверена экономист, напоминая, что в 2011 году РФ предстоят парламентские выборы, а в 2012 году - президентские.

В 2013-2020 годах Bank of America Merrill Lynch не исключает снижения дефицита бюджета РФ до 3-4 процентов ВВП.

"Я не вижу потенциала серьезно сократить расходы... хотя если цена нефти уйдет за $100 за баррель, то будет профицит", - сказала Цепляева.

Bank of America Merrill Lynch ждет рост объема внешнего госдолга РФ до 45 процентов ВВП к 2020 году с 3 процентов ВВП сейчас.

По мнению банка, понижение рейтингов РФ до спекулятивного уровня все еще маловероятно.

Банк ожидает, что тренд цены на нефть будет благоприятным для России, но недостаточным, чтобы обеспечить "русское экономическое чудо". Проблема производства является главным вызовом на среднесрочный период.

РУБЛЬ УКРЕПИТСЯ

Изменение цен на нефть очень чувствительно для России. Удорожание нефти на $10 за баррель добавляет $17-18 миллиардов к бюджетным доходам и $25-26 миллиардов к экспорту. По оценкам банка, 10-процентное увеличение нефтяных цен добавляет 1 процентный пункт к приросту ВВП.

Bank of America Merrill Lynch прогнозирует рост цен на нефть сорта Brent до $82,0 за баррель к концу 2010 года. Высокие нефтяные цены для России означают чистый приток капитала.

"Мы ожидаем чистого притока капитала в РФ в $40-45 миллиардов в 2010 году против оттока в $130 миллиардов в 2008 году и $70 миллиардов в 2009 году", - говорится в материалах банка.

Приток капитала и профицит счета текущих операций поддержат рубль.

"Мы ожидаем, что рубль к концу 2010 укрепится почти до докризисных уровней, привычных нам 26,64 рубля за доллар", - сказала Цепляева.

По ее словам, такое укрепление рубля не опасно для российских экспортеров - при курсе в 26 рублей за доллар они "еще чувствуют себя комфортно".

Банк ждет курс рубля к доллару в четвертом квартале 2009 года в 30,61 рубля, в первом квартале 2010 года - в 29,44 рубля, во втором - в 29,26 рубля, в третьем - 27,10 рубля.

В четвертом квартале 2009 года, по оценкам банка, курс рубля к бивалютной корзине ослабнет до 37,50 рубля с 36,84 рубля, прогнозируемых в третьем квартале текущего года, поскольку традиционные для конца года рост бюджетных расходов и большой объем выплат по внешним долгам окажут дополнительное давление на рубль.

К концу 2010 года банк ждет курс рубля к корзине в 30,0 рублей.

"Правительство, возможно, хочет более слабый рубль ради роста... однако более сильный рубль благоприятен для потребления", - пишет инвестбанк.

ЦБ РФ хочет перейти в режим плавающего курса рубля в среднесрочном периоде, но Bank of America Merrill Lynch ожидает этого не скоро.

"В 2010 и в 2011 году они вряд ли отпустят рубль в свободное плавание, интервенции будут продолжаться, но курс станет более гибким и волатильным", - прогнозирует Цепляева.

ВТОРАЯ ВОЛНА

Экономист считает, что "вторая волна" кризиса не является наиболее вероятным сценарием для РФ, но снижение нефтяных цен представляет собой главный риск для восстановления экономики. Цепляева оценивает потребность в докапитализации банковской системы в $70-80 миллиардов.

"Эти деньги есть, резервы еще превышают $400 миллиардов, но мы вновь можем столкнуться с медлительностью в принятии решений и трудностью выполнения принятых решений на практике".

Комментируя ситуацию на рынке жилой недвижимости, Цепляева сказала, что через 12-18 месяцев после начала кризиса этот сектор обычно начинает проходить дно, но для Москвы, где разница в цене на качественное жилье и квартиры низкого качества небольшая, это высказывание нельзя применить.

"Будет явное расхождение в этих ценах, "хрущобы" будут падать быстрее, а вот жилье хорошего качества, возможно, уже близко к минимуму".