Ubs: Сбербанк сохраняет прибыльность, несмотря на отчисления в резервы

Как отметили аналитики UBS, в мае чистая прибыль Сбербанка составила $100 млн, несмотря на продолжающееся отчисление в резервы значительных средств (их доля по отношению к совокупным кредитам составила 6,8%).

"На наш взгляд, опубликованные результаты являются весьма сильными, поскольку указывают на вероятность превышения наших прогнозов и снижения риска увеличения капитала. Банку удается сохранить маржу на сравнительно высоком уровне. В апреле-мае чистая процентная маржа Сбербанка в годовом выражении составила 8,0% против 7,3% в I кв. 2009 г.

Мы также позитивно оцениваем динамику сокращения расходов банка. За пять месяцев 2009 г. они сократились в номинальном рублевом выражении по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 8,8% благодаря сокращению зарплат и штата. Мы по-прежнему считаем, что это лишь начало оптимизации структуры расходов Сбербанка. Несмотря на активное формирование резервов под просроченные кредиты, доля проблемных кредитов осталась в мае фактически прежней (2,6%). Это указывает на то, что качество активов ухудшилось не столь значительно по сравнению с увеличением отчислений в резервы. По сравнению с последней максимальной отметкой цена акций снизилась примерно на 30%, хотя из опубликованных результатов следует, что операционные показатели продолжают улучшаться.

Мы считаем, что акции Сбербанка, торгующиеся с коэффициентом P/BV на 2009 г. в 1,3, остаются привлекательными для инвесторов, и сохраняем рейтинг "покупать", - резюмировали эксперты.