Рынок корпоративных облигаций ждет вал дефолтов

Капитализация рынка корпоративных рублевых облигаций в этом году "сожмется" в восемь раз из-за дефолтов и отсутствия новых выпусков. Как пишет газета "РБК daily", такие оценки приводит Центр экономических исследований МФПА.

Аналитики МФПА оценивают капитализацию рынка корпоративных облигаций в 1,6 трлн руб. При этом, по их мнению, объем рынка непрерывно сокращается как за счет погашения, так и за счет реструктуризации облигаций, по которым произошел дефолт.

Около половины рынка представлено "бросовыми" облигациями низкого кредитного качества. "По ним следует ожидать масштабных процессов реструктуризации долгов. В перспективе рынок "сожмется" до 200 млрд руб. и будет состоять из облигаций, выпущенных преимущественно эмитентами голубых фишек", — делают вывод в МФПА.

По данным ЦЭИ МФПА, с января 2008 года по март 2009 года 74 компании допустили дефолт по своим обязательствам. Всего статистика зафиксировала 44 технических и 85 фактических дефолтов по облигациям.

"С начала сентября прошлого года эмитенты выкупили свои облигации на сумму порядка 200 млрд руб.", — говорит начальник отдела анализа рынка облигаций Банка Москвы Егор Федоров. По его оценкам, вал дефолтов схлынет к маю-сентябрю текущего года, когда с рынка уйдут все выпуски эмитентов третьего эшелона (около 150 млрд руб.), и, таким образом, к концу года объем рыночных выпусков облигаций достигнет порядка 700 млрд руб.

Председатель совета директоров Национальной лиги управляющих Сергей Михайлов сообщил "РБК daily", что лига уже направила в ФСФР свои предложения по созданию фонда дефолтных облигаций. При этом, отметил он, нельзя точно сказать, какие именно будут выкупаться облигации и какой будет объем фонда. "Предложение касается неких общих требований и стандартов, предъявляемых к такому фонду", — пояснил С.Михайлов.

Однако аналитики МФПА полагают, что выкуп дефолтных облигаций не соответствует принципам рыночной экономики и никак не будет способствовать дисциплине и ответственности игроков за свои действия, поскольку инвесторы, скупавшие рисковые облигации, являются профессиональными игроками на рынке и отнюдь не бедны: в основном они представлены банками, институциональными инвесторами и нерезидентами. По мнению директора ЦЭИ МФПА Сергея Моисеева, выкуп просроченных облигаций у инвесторов не способствует решению макроэкономических задач или проблем финансового сектора. "Сегодня капитализация рынка корпоративных облигаций достигает около 4% ВВП, объем дефолтов при самом неблагоприятном стечении обстоятельств достигнет 0,8% ВВП. Это величина не является смертельной для финансового сектора", — считает С.Моисеев.