Меры правительства позволят банкам отсрочить допэмиссии

Правительство РФ в 2009г. в рамках антикризисных мер выделит субординированные кредиты Сбербанку на 500 млрд руб., ВЭБу - на 130 млрд руб.

При этом, как сообщил по итогам заседания правительства 19 марта вице-премьер, министр финансов РФ Алексей Кудрин, решение о выделении Сбербанку в 2009г. субординированного кредита в размере 500 млрд руб. пока не принято. По его словам, этот вопрос должен быть дополнительно рассмотрен, а соответствующее положение в антикризисной программе правительства "может быть отредактировано". Однако А.Кудрин не исключил, что Сбербанку могут быть выделены дополнительные средства.

Банку ВТБ, в соответствии с программой, будет предоставлен субординированный кредит на 200 млрд руб. ВТБ может погасить госкредит из средств, которые он намерен привлечь в ходе допэмиссии на ту же сумму. "Это основной сценарий", - подтвердил представитель ВТБ Максим Лунев. По его словам, размещение допэмиссии занимает минимум 164 дня, а ВТБ дополнительный капитал нужен уже в III квартале 2009г. Оформить субординированный кредит можно в течение месяца. Еще 225 млрд руб. будет выделено коммерческим банкам на обеспечение целевого финансирования реального сектора экономики.

Согласно антикризисной программе, правительство совместно с Банком России реализует меры по рефинансированию банковской системы с тем, чтобы финансовые средства доходили до конкретных предприятий. В 2008г. на эти цели уже направлено на возвратной основе из всех источников, включая бюджет, средства госкорпораций и рефинансирование со стороны ЦБ РФ, более 2 трлн руб., в 2009г. поддержка будет продолжена, в основном за счет ресурсов Центрального банка. В настоящее время правительство готово предоставить субординированные кредиты государственным и коммерческим банкам в размере 1,1 трлн руб. (33 млрд долл.).

Стремление ВТБ получить 200 млрд руб. государственной поддержки как можно скорее косвенно свидетельствует о быстрых темпах ухудшения качества активов, что является негативом для банка. Однако готовность правительства предоставить ВТБ субординированный кредит еще до допэмиссии позволяет перенести срок ее проведения. Это временно успокоит инвесторов, опасающихся размывания долей акционеров. В целом, заблаговременное резервирование на поддержку столь крупных сумм (более 50% от уже направленных на помощь средств) говорит о намерениях правительства не только идти навстречу банковскому сектору, но и делать это более оперативно, чем до сих пор. Действия правительства положительно скажутся на капитализации крупнейших отечественных банков, являющихся "лицом" российской банковской системы.

Аналитики ФК "Уралсиб" полагают, что Сбербанк вполне может последовать примеру ВТБ и провести допэмиссию акций. По словам экспертов, Сбербанк, если решится на доразмещение акций (если доля просроченных кредитов достигнет 5-6%), может использовать полученные средства для погашения полученных ранее кредитов ЦБ РФ (500 млрд руб.). Специалисты считают Сбербанк и ВТБ спекулятивными бумагами, поскольку подробности будущего размещения акций ВТБ неизвестны, равно как и вероятность того, что Сбербанк также проведет такое доразмещение. Основным спекулятивным фактором является возможность того, что доразмещения будут проводиться с премией к рынку, однако рост котировок на 40-50% в последнее время позволяет рассчитывать, что размещение будет проводиться на справедливых для миноритарных акционеров условиях. "Мы рекомендуем осторожный подход к инвестициям в ВТБ и Сбербанк, а если покупку, то спекулятивную, поскольку возможные доразмещения все-таки могут быть выгодны миноритарным акционерам", - заключили в ФК "Уралсиб".

Выделение дополнительных средств позволяет аналитикам ИК "Тройка Диалог" предположить, что вопрос о привлечении Сбербанком дополнительного капитала в текущем году не стоит. По-прежнему неясно, будут ли меняться нормативы Банка России, что позволило бы банкам привлекать субординированные кредиты в объеме, соответствующем 100% капитала первого уровня (действующий норматив - 50%), либо учитывать субординированный долг, привлеченный на 30 лет как капитал первого уровня в объеме до 15% этого показателя. Если будут, то российским кредитным организациям будет проще придерживаться местных нормативов достаточности капитала. Правительство, полагают специалисты, продолжает придерживаться позиции, заявленной премьер-министром правительства РФ Владимиром Путиным в начале февраля: государство не намерено становиться акционером частных банков и рассматривает долгосрочные субординированные кредиты как вполне приемлемый способ финансовой поддержки банковского сектора, позволяющий также помочь банкам сохранять нормативный уровень достаточности капитала.

Как отметил аналитик UniCredit Securities Рустам Боташев, убытки на фоне быстрого увеличения кредитного портфеля привели к резкому ухудшению ситуации с капиталом в ВТБ. Банку необходимо увеличивать капитал, и он планирует сделать это за счет дополнительной эмиссии акций. Хотя субординированный кредит в размере 200 млрд руб. и предоставит банку свежую ликвидность, он не будет учитываться в капитале, поскольку ВТБ исчерпал лимит увеличения капитала второго уровня за счет кредитов. В связи с этим банку необходимо быстро выпускать новые акции. В противном случае Банку России придется быстро менять правила расчета капитала. На прошедшей неделе представитель ЦБ РФ заявил, что регулятор может позволить формировать до 15% капитала первого уровня за счет субординированного долга. В таком случае сумма, которую ВТБ потребуется привлечь в результате выпуска новых акций, будет меньше. Сбербанку, с другой стороны, возможно, вообще не придется проводить допэмиссию. По оценкам эксперта, ему хватит 200-250 млрд руб. "Мы ожидаем, что ВТБ точно будет проводить допэмиссию акций, в то время как Сбербанк может ограничиться привлечением субординированного кредита", - подытожил Р.Боташев.