«Тройка Диалог» прогнозирует индекс РТС к концу года на уровне 2200 пунктов

Аналитики инвестиционной компании (ИК) «Тройка Диалог» установили справедливый уровень индекса РТС на конец года 2008 года на отметке 2200 пунктов. «Для преодоления разрыва между текущей ценой и справедливой потребуется не только время, и традиционное сентябрьское ралли здесь не поможет — скорее всего, перемены к лучшему наступят в 2009 году. Стоимость капитала не снизится до тех пор, пока не улучшатся отношения России с Западом, не будет достигнут существенный прогресс в реформировании правовой системы, не упадет доходность на всех мировых рынках или не начнут проводиться реформы пенсионной системы, что станет для отечественного капитала стимулом к заполнению разрыва в финансировании. Для роста прибыли потребуется снижение опасений замедления мирового экономического роста и повышение цен на нефть либо снижение налогового бремени на нефтяную отрасль», — говорится в аналитическом материале.

Как сообщается в обзоре, эксперты «Тройки Диалог» повысили оценку базовой стоимости капитала для российских компаний до 13,4% годовых, при этом их безрисковая ставка была увеличена до 7,4%, а базовый уровень премии за риск участия в капитале компаний РФ с учетом геополитического риска повышен до 6%.

«Уровень индекса определяют две ключевых переменных: цены на нефть и стоимость капитала. На основе этих двух факторов мы создали модель расчета справедливой стоимости индекса РТС. Например, если он находится на отметке 1700 пунктов, рынок принимает стоимость капитала равной 18% годовых, а цену на нефть — 110 долларов за баррель, либо соответственно 14% годовых и 90 долларов за баррель», — отмечают аналитики. Согласно их оценкам, рынок уже учитывает в цене акций РФ стоимость капитала на уровне 17% годовых, то есть почти на 4 процентных пункта выше справедливого, с точки зрения экспертов ИК, уровня.

Аналитики отмечают, что инвесторы явно закладывают в цену российских акций более высокие, чем в их оценочной модели, дисконты с учетом правовых и геополитических рисков. Как говорится в обзоре, в 2009 году почти 79% совокупной прогнозной прибыли компаний, акции которых включены в базу расчета индекса РТС, обеспечат производители сырьевых товаров, причем 61% прибыли придется на нефтегазовый сектор. Кроме того, в нем отмечается, что в случае замедления роста мировой экономики вложение в акции металлургического сектора РФ гораздо более рискованно, чем в бумаги газодобывающих компаний. По расчетам специалистов «Тройки Диалог», при снижении цен на сталь на 10% у металлургических компаний падение прибыли будет больше 30%, а у производителей газа — меньше 10%.