ЦБ будет сближать ставки по валютному репо и ключевую ставку
Сближение ключевой ставки и ставок валютного РЕПО - способ избежать очередного перекоса на валютном рынке и привлечь долгосрочных инвесторов, пытающихся понять, сколько же на самом деле стоит российская валюта.
ЦБ ввел сделки РЕПО в валюте в конце октября 2014 года, ставки по этому инструменту были установлены на уровне LIBOR плюс 2-2,25 процентного пункта (п.п.), затем они были снижены до LIBOR+1,5 п.п.
На фоне повышенного спроса на валюту и ускорившегося ослабления курса рубля с 4 декабря минимальные ставки вновь были снижены - до LIBOR+0,5 п.п. Как отмечал при этом ЦБ, это должно было способствовать возвращению валютного курса к фундаментально обоснованным значениям. "Снижение ставок по операциям предоставления валютной ликвидности позволит повысить их действенность и обеспечит достижение баланса спроса и предложения на валютном рынке при более низкой волатильности обменного курса", - говорилось в сообщении Банка России.
Повышать ставки ЦБ начал в конце марта. С 30 марта минимальные ставки на валютных аукционах РЕПО на все сроки были установлены на уровне LIBOR +1 п.п.
С 13 апреля ставки были повышены еще раз. Сейчас минимальные процентные ставки на аукционах РЕПО в иностранной валюте равны ставке LIBOR+1,5 п.п. на срок 1 неделя и 28 дней, LIBOR+1,75 п.п. на срок 12 месяцев.
Валютное РЕПО в качестве стабилизирующего инструмента уже выполнило свою функцию, поэтому логично, что ЦБ, скорее всего, продолжит мягко повышать ставки по этим операциям, считает главный экономист по России и СНГ "Ренессанс Капитала" Олег Кузьмин.
"ЦБ по сути рефинансирует на год банки в валюте. Я не помню, чтобы ЕЦБ рефинансировал банки в долларах или ФРС - в евро. Укрепление рубля, которое мы наблюдаем - это следствие этой политики. Возникает вопрос - а зачем это нужно было делать?", - говорит главный экономист Sberbank CIB Евгений Гавриленков.
Несмотря на то, что ЦБ отказался от таргетирования курса, убрал коридор, фактически он продолжает влиять на курс через рефинансирование валютой, полагает Е.Гавриленков.
"Чем выше ЦБ поднимет ставки и чем больше сократит лимиты, тем лучше. При этом логично, если курс доллара пойдет вверх. Но главная проблема не в этом. Беда в том, что мы не знаем, какой равновесный курс, это мешает принятию долгосрочных решений. Один инвестор мне сказал: "I can not invest in Russia, I can only trade Russia", - говорит Е.Гавриленков.
Главный экономист финансовой группы БКС Владимир Тихомиров также считает, что ЦБ будет дальше сближать ставки по валютному репо и ключевую ставку. По его мнению, ЦБ будет продолжать снижение ключевой ставки, возможно, большими темпами, чем ожидает рынок.
Банки, привлекая валюту в ЦБ по низким ставкам, меняют ее на рубли и покупают рублевые облигации, прежде всего государственные, зарабатывая на хорошей доходности и на факторе укрепления рубля, объясняет В.Тихомиров.
"Есть угроза того, что мы можем получить пузырь на валютном рынке - рубль может укрепиться сильнее, чем об этом говорят фундаментальные факторы, и получить через определенный промежуток времени ощутимую коррекцию. Сильные валютные колебания не в интересах экономики. Я думаю, что ЦБ будет пытаться исполнять свою функцию - пытаться сгладить эти колебания", - говорит В.Тихомиров. По его оценке, рубль на текущий момент переоценен приблизительно на 10%.
Курс доллара США в среду, 15 апреля, опустился ниже 50 рублей впервые с конца ноября.
На встрече с инвесторами в рамках конференции Sberbank CIB в среду представитель ЦБ дал понять, что в зависимости от ситуации на рынке регулятор может продолжить постепенное повышение ставки по валютным аукционам РЕПО, и не исключено, что в дальнейшем рассмотрит возможность снижения лимитов по этим операциям, сообщил "Интерфаксу" один из участников встречи. Конкретных планов при этом озвучено не было.
В пресс-службе ЦБ это комментировать не стали, отметив лишь, что "Банк России публикует информацию об изменениях процентных ставок по своим операциям на официальном сайте, где она доступна неограниченному кругу лиц".
Дешевое валютное фондирование сыграло большую роль и в ралли российских евробондов, которое наблюдалось на рынке в марте-апреле из-за активизации операций РЕПО под еврооблигации.
ЦБ ввел сделки РЕПО в валюте в конце октября 2014 года, ставки по этому инструменту были установлены на уровне LIBOR плюс 2-2,25 процентного пункта (п.п.), затем они были снижены до LIBOR+1,5 п.п.
На фоне повышенного спроса на валюту и ускорившегося ослабления курса рубля с 4 декабря минимальные ставки вновь были снижены - до LIBOR+0,5 п.п. Как отмечал при этом ЦБ, это должно было способствовать возвращению валютного курса к фундаментально обоснованным значениям. "Снижение ставок по операциям предоставления валютной ликвидности позволит повысить их действенность и обеспечит достижение баланса спроса и предложения на валютном рынке при более низкой волатильности обменного курса", - говорилось в сообщении Банка России.
Повышать ставки ЦБ начал в конце марта. С 30 марта минимальные ставки на валютных аукционах РЕПО на все сроки были установлены на уровне LIBOR +1 п.п.
С 13 апреля ставки были повышены еще раз. Сейчас минимальные процентные ставки на аукционах РЕПО в иностранной валюте равны ставке LIBOR+1,5 п.п. на срок 1 неделя и 28 дней, LIBOR+1,75 п.п. на срок 12 месяцев.
Валютное РЕПО в качестве стабилизирующего инструмента уже выполнило свою функцию, поэтому логично, что ЦБ, скорее всего, продолжит мягко повышать ставки по этим операциям, считает главный экономист по России и СНГ "Ренессанс Капитала" Олег Кузьмин.
"ЦБ по сути рефинансирует на год банки в валюте. Я не помню, чтобы ЕЦБ рефинансировал банки в долларах или ФРС - в евро. Укрепление рубля, которое мы наблюдаем - это следствие этой политики. Возникает вопрос - а зачем это нужно было делать?", - говорит главный экономист Sberbank CIB Евгений Гавриленков.
Несмотря на то, что ЦБ отказался от таргетирования курса, убрал коридор, фактически он продолжает влиять на курс через рефинансирование валютой, полагает Е.Гавриленков.
"Чем выше ЦБ поднимет ставки и чем больше сократит лимиты, тем лучше. При этом логично, если курс доллара пойдет вверх. Но главная проблема не в этом. Беда в том, что мы не знаем, какой равновесный курс, это мешает принятию долгосрочных решений. Один инвестор мне сказал: "I can not invest in Russia, I can only trade Russia", - говорит Е.Гавриленков.
Главный экономист финансовой группы БКС Владимир Тихомиров также считает, что ЦБ будет дальше сближать ставки по валютному репо и ключевую ставку. По его мнению, ЦБ будет продолжать снижение ключевой ставки, возможно, большими темпами, чем ожидает рынок.
Банки, привлекая валюту в ЦБ по низким ставкам, меняют ее на рубли и покупают рублевые облигации, прежде всего государственные, зарабатывая на хорошей доходности и на факторе укрепления рубля, объясняет В.Тихомиров.
"Есть угроза того, что мы можем получить пузырь на валютном рынке - рубль может укрепиться сильнее, чем об этом говорят фундаментальные факторы, и получить через определенный промежуток времени ощутимую коррекцию. Сильные валютные колебания не в интересах экономики. Я думаю, что ЦБ будет пытаться исполнять свою функцию - пытаться сгладить эти колебания", - говорит В.Тихомиров. По его оценке, рубль на текущий момент переоценен приблизительно на 10%.
Курс доллара США в среду, 15 апреля, опустился ниже 50 рублей впервые с конца ноября.
На встрече с инвесторами в рамках конференции Sberbank CIB в среду представитель ЦБ дал понять, что в зависимости от ситуации на рынке регулятор может продолжить постепенное повышение ставки по валютным аукционам РЕПО, и не исключено, что в дальнейшем рассмотрит возможность снижения лимитов по этим операциям, сообщил "Интерфаксу" один из участников встречи. Конкретных планов при этом озвучено не было.
В пресс-службе ЦБ это комментировать не стали, отметив лишь, что "Банк России публикует информацию об изменениях процентных ставок по своим операциям на официальном сайте, где она доступна неограниченному кругу лиц".
Дешевое валютное фондирование сыграло большую роль и в ралли российских евробондов, которое наблюдалось на рынке в марте-апреле из-за активизации операций РЕПО под еврооблигации.