Длительное сохранение отрицательных ставок способно изменить поведение заемщиков и вкладчиков
До недавнего времени считалось, что ноль является конечным пределом снижения процентных ставок. Однако в моду вошли отрицательные процентные ставки. Так, депозитная ставка Европейского центрального банка (ЕЦБ) находится на уровне -0,2%, хотя основная ставка рефинансирования ЕЦБ пока еще ненамного превышает ноль. В Дании значение ставки депозитного сертификата составляет -0,75%. Центральный банк Швеции снизил ключевую ставку до -0,1% и заявил о возможности новых снижений. В Швейцарии значение данного показателя также находятся ниже нуля.
Те центральные банки, которые не проводили снижения, задумываются о нижней границе. Банк Англии ведет разговоры о повышении ставок, однако на позапрошлой неделе он заявил о том, что в случае необходимости ставки могут быть опущены ниже 0,5%. Данный уровень ранее рассматривался как нижний предел, и регулятор не желал переступать через него, опасаясь нанести вред банковской системе.
Насколько странными являются нулевые и отрицательные процентные ставки? Рынки долговых инструментов подтверждают, что финансовая математика работает точно так же и при негативных процентных ставках, хотя выплаты заемщикам за привлечение средств, конечно, вызывают недоумение. Центральный банк Швеции заявляет, что в результате сокращения ставок до негативных значений, по крайней мере, если эти снижения невелики, ожидается такой же эффект, как и от снижения положительных ставок. Некоторые эксперты идут дальше: Виллем Буйтлер, главный экономист Citigroup, в январе 2015 года заявил, что установить процентные ставки на уровне -5% будет не сложнее, чем установить их на уровне 5%.
Теория и реальность, конечно, могут оказаться совершенно разными. Короткие периоды негативных ставок могут рассматриваться как аномалия, однако длительное сохранение ставок на уровне ниже нуля способно изменить поведение заемщиков и вкладчиков, а также то, как они используют финансовую систему.
Читать полностью еженедельный обзор мировых масс-медиа за 16–22 февраля 2015 года
Те центральные банки, которые не проводили снижения, задумываются о нижней границе. Банк Англии ведет разговоры о повышении ставок, однако на позапрошлой неделе он заявил о том, что в случае необходимости ставки могут быть опущены ниже 0,5%. Данный уровень ранее рассматривался как нижний предел, и регулятор не желал переступать через него, опасаясь нанести вред банковской системе.
Насколько странными являются нулевые и отрицательные процентные ставки? Рынки долговых инструментов подтверждают, что финансовая математика работает точно так же и при негативных процентных ставках, хотя выплаты заемщикам за привлечение средств, конечно, вызывают недоумение. Центральный банк Швеции заявляет, что в результате сокращения ставок до негативных значений, по крайней мере, если эти снижения невелики, ожидается такой же эффект, как и от снижения положительных ставок. Некоторые эксперты идут дальше: Виллем Буйтлер, главный экономист Citigroup, в январе 2015 года заявил, что установить процентные ставки на уровне -5% будет не сложнее, чем установить их на уровне 5%.
Теория и реальность, конечно, могут оказаться совершенно разными. Короткие периоды негативных ставок могут рассматриваться как аномалия, однако длительное сохранение ставок на уровне ниже нуля способно изменить поведение заемщиков и вкладчиков, а также то, как они используют финансовую систему.
Читать полностью еженедельный обзор мировых масс-медиа за 16–22 февраля 2015 года