Рубини: почему QE не работает?
"Мы живем в мире, в котором слишком высоко предложение и слишком низок спрос, - пишет Рубини, "медвежий" экономист, который успешно спрогнозировал крах жилищного рынка, приведший к глобальному финансовому кризису. - Результатом является постоянное дефляционное давление, несмотря на агрессивное смягчение денежно-кредитной политики".
Причина, почему это смягчение не вызвало инфляцию, в том, что после 2008 г. экономическое восстановление было вялым на фоне "болезненного сокращения доли заемных средств" после накопления как государственного, так и частного долга, пишет Рубини.
Целый ряд факторов давит на попытки использования монетарной политики для роста инфляции, заявил он, указывая на разрыв производства компаний, у которых ограниченные возможности ценообразования, и огромным числом безработных.
"Растущее неравенство доходов, за счет перераспределения доходов от тех, кто тратит больше, к тем, кто больше экономить, обострил дефицит спроса", - отмечает экономист. Он также подчеркнул, что ситуация на рынке недвижимости, где бумы сменяются растущими пузырями и коллапсами, представляют риски для других рынков.
С помощью нетрадиционных мер пытаются предотвратить дефляцию за счет ослабления национальной валюты и роста экспорта, но "это лишь игра с нулевой суммой, так как дефляция и рецессия "экспортируются" на другие экономики.
"Чтобы быть эффективным, денежно-кредитное стимулирование должно сопровождаться временным налогово-бюджетным стимулированием, которое в настоящее время отсутствует во всех крупных экономиках. В самом деле, в зоне евро, Великобритании, США и Японии все проводят разные степени жесткой бюджетной экономии и консолидации", - указывает Рубини.
Он полагает, что рецепт Международного валютного фонда для государственных инвестиций в инфраструктуру выглядит "убедительным", но политические ограничения делают это маловероятным.
Причина, почему это смягчение не вызвало инфляцию, в том, что после 2008 г. экономическое восстановление было вялым на фоне "болезненного сокращения доли заемных средств" после накопления как государственного, так и частного долга, пишет Рубини.
Целый ряд факторов давит на попытки использования монетарной политики для роста инфляции, заявил он, указывая на разрыв производства компаний, у которых ограниченные возможности ценообразования, и огромным числом безработных.
"Растущее неравенство доходов, за счет перераспределения доходов от тех, кто тратит больше, к тем, кто больше экономить, обострил дефицит спроса", - отмечает экономист. Он также подчеркнул, что ситуация на рынке недвижимости, где бумы сменяются растущими пузырями и коллапсами, представляют риски для других рынков.
С помощью нетрадиционных мер пытаются предотвратить дефляцию за счет ослабления национальной валюты и роста экспорта, но "это лишь игра с нулевой суммой, так как дефляция и рецессия "экспортируются" на другие экономики.
"Чтобы быть эффективным, денежно-кредитное стимулирование должно сопровождаться временным налогово-бюджетным стимулированием, которое в настоящее время отсутствует во всех крупных экономиках. В самом деле, в зоне евро, Великобритании, США и Японии все проводят разные степени жесткой бюджетной экономии и консолидации", - указывает Рубини.
Он полагает, что рецепт Международного валютного фонда для государственных инвестиций в инфраструктуру выглядит "убедительным", но политические ограничения делают это маловероятным.