ЦБ повысит ключевую ставку на 1 п.п., ожидают аналитики
Последнее в уходящем году заседание совета директоров ЦБ, на котором будет рассматриваться вопрос изменения ключевой ставки, состоится в четверг, 11 декабря.
С начала года Центробанк уже четыре раза поднимал ключевую ставку — сейчас она составляет 9,5%. После повышения ставки в октябре регулятор признал существенное изменение экономических условий: цены на нефть значительно сократились, санкции против российских компаний ужесточились, а курс рубля весомо снизился. Учитывая, что эти факторы никуда не исчезли, у ЦБ будет мало стимулов оставить ставку.
«В связи с тем, что рубль продолжает снижение, высока вероятность того, что ЦБ повысит ставку. Наш прогноз — 100 базисных пунктов, чтобы снизить доходность спекулятивных операций на рынке, внести вклад в стабилизацию валюты и снизить инфляционное давление, которое сейчас велико», — говорит главный аналитик Нордеа банка Дмитрий Савченко.
Инфляция сейчас действительно высока, и перспективы у нее далеко не радужные: по итогам ноября инфляция в годовом выражении составила 9,1%. Первый зампред ЦБ Ксения Юдаева на прошлой неделе говорила, что по оценкам регулятора рост цен по итогам года превысит 9%, а в первом квартале 2015 года может приблизиться к 10%.
БЕДА НЕ ПРИХОДИТ ОДНА
Помимо инфляции, которая уже мало поддается управлению ставками, у Центробанка появилась новая головная боль: валютный рынок и спекулятивные действия на нем.
В прошлый четверг президент РФ Владимир Путин в послании к Федеральному собранию попросил ЦБ и правительство принять жесткие скоординированные меры, чтобы отбить у спекулянтов охоту «раскачивать» курс рубля. В пятницу Путин поручил ЦБ и правительству 25 декабря представить ему доклад по борьбе со спекуляциями на российском валютном рынке.
Финансовые власти РФ заверяли, что рассматривают лишь экономические рычаги влияния на валютных спекулянтов. В частности, ЦБ говорил, что не намерен вводить административные меры — например, обязательную продажу валютной выручки.
Однако необходимость бороться со спекулянтами у регулятора все-таки есть: как раз перед выступлением Путина в четверг ЦБ опубликовал пресс-релиз, в котором признал, что текущий курс рубля отклонился от своего равновесного значения, а его динамика создает риски для финансовой стабильности.
Аналитики указывают: основными мерами борьбы со спекулянтами является все та же ключевая ставка и управление ликвидностью, что снижает прибыльность от валютных спекуляций. «Самый главный рычаг регулятора — ликвидность; он может повысить ставку и снизить ликвидность, что он сейчас и делает. Больше ничего нового он сделать не может», — считает Савченко.
100 — ЭТО МНОГО ИЛИ МАЛО?
Таким образом, у ЦБ появляется дилемма: с одной стороны, только серьезное повышение ключевой ставки может заставить валютных спекулянтов уйти с рынка. С другой — уровень ставки и так слишком высок для реального сектора экономики, и дальнейшее повышение может задавить рынок. Именно поэтому повышение на 1 процентный пункт может стать неким компромиссом для регулятора.
«ЦБ, скорее всего, продолжит плавно повышать ставку — хотя 100 базисных пунктов для рынка тоже немало, чтобы рынки сумели адаптироваться. Меньше — будет комфортнее для денежного рынка, но даже 100 базисных не хватит, чтобы валютные спекулянты ушли с рынка», — отмечает главный аналитик Нордеа.
С такой позицией согласна и аналитик Райффайзенбанка Мария Помельникова. «Повышение ставки может быть продолжено и в первом квартале 2015 года, если останутся указанные риски (со стороны курса рубля для финансовой стабильности — ред.) и главным образом — если сохранится давление со стороны инфляции», — считает она.
ДРУГОЙ ПУТЬ
В то же время аналитик Росбанка Евгений Кошелев не ждет повышения ключевой ставки, хотя не исключает его. «Возможен спектр — либо отсутствие повышения и специальные меры на рынке ликвидности, либо умеренное повышение и не столь жесткие меры по ликвидности; вероятность 60 на 40», — рассуждает эксперт.
В качестве возможных мер по управлению ликвидностью Кошелев называет изменение лимитов на валютные свопы. ЦБ с 12 ноября ввел лимит на предоставление рублевой ликвидности с помощью операций валютный своп на уровне 2 миллиардов долларов в день, а 28 ноября продлил его до конца текущей недели. Дальнейшее сокращение лимита, по мнению аналитика, способно нормализовать ситуацию на валютном рынке.
Он отмечает, что повышение ставки не сможет локализовать инфляционный риск в краткосрочной перспективе — перенос ослабления курса рубля на инфляцию все равно будет происходить. Связано это с тем, что многие российские экспортеры уже пересматривают свои цены, закладывая в ожидания продолжающееся снижение рубля.
«Природа инфляции сейчас уже мало граничит с сильным спросом, это больше инфляция предложения, и я не думаю, что повышением ставки можно эту проблему решить. Намного важнее сейчас либо стабилизировать курс, либо спровоцировать его укрепление», — заключает Кошелев.
С начала года Центробанк уже четыре раза поднимал ключевую ставку — сейчас она составляет 9,5%. После повышения ставки в октябре регулятор признал существенное изменение экономических условий: цены на нефть значительно сократились, санкции против российских компаний ужесточились, а курс рубля весомо снизился. Учитывая, что эти факторы никуда не исчезли, у ЦБ будет мало стимулов оставить ставку.
«В связи с тем, что рубль продолжает снижение, высока вероятность того, что ЦБ повысит ставку. Наш прогноз — 100 базисных пунктов, чтобы снизить доходность спекулятивных операций на рынке, внести вклад в стабилизацию валюты и снизить инфляционное давление, которое сейчас велико», — говорит главный аналитик Нордеа банка Дмитрий Савченко.
Инфляция сейчас действительно высока, и перспективы у нее далеко не радужные: по итогам ноября инфляция в годовом выражении составила 9,1%. Первый зампред ЦБ Ксения Юдаева на прошлой неделе говорила, что по оценкам регулятора рост цен по итогам года превысит 9%, а в первом квартале 2015 года может приблизиться к 10%.
БЕДА НЕ ПРИХОДИТ ОДНА
Помимо инфляции, которая уже мало поддается управлению ставками, у Центробанка появилась новая головная боль: валютный рынок и спекулятивные действия на нем.
В прошлый четверг президент РФ Владимир Путин в послании к Федеральному собранию попросил ЦБ и правительство принять жесткие скоординированные меры, чтобы отбить у спекулянтов охоту «раскачивать» курс рубля. В пятницу Путин поручил ЦБ и правительству 25 декабря представить ему доклад по борьбе со спекуляциями на российском валютном рынке.
Финансовые власти РФ заверяли, что рассматривают лишь экономические рычаги влияния на валютных спекулянтов. В частности, ЦБ говорил, что не намерен вводить административные меры — например, обязательную продажу валютной выручки.
Однако необходимость бороться со спекулянтами у регулятора все-таки есть: как раз перед выступлением Путина в четверг ЦБ опубликовал пресс-релиз, в котором признал, что текущий курс рубля отклонился от своего равновесного значения, а его динамика создает риски для финансовой стабильности.
Аналитики указывают: основными мерами борьбы со спекулянтами является все та же ключевая ставка и управление ликвидностью, что снижает прибыльность от валютных спекуляций. «Самый главный рычаг регулятора — ликвидность; он может повысить ставку и снизить ликвидность, что он сейчас и делает. Больше ничего нового он сделать не может», — считает Савченко.
100 — ЭТО МНОГО ИЛИ МАЛО?
Таким образом, у ЦБ появляется дилемма: с одной стороны, только серьезное повышение ключевой ставки может заставить валютных спекулянтов уйти с рынка. С другой — уровень ставки и так слишком высок для реального сектора экономики, и дальнейшее повышение может задавить рынок. Именно поэтому повышение на 1 процентный пункт может стать неким компромиссом для регулятора.
«ЦБ, скорее всего, продолжит плавно повышать ставку — хотя 100 базисных пунктов для рынка тоже немало, чтобы рынки сумели адаптироваться. Меньше — будет комфортнее для денежного рынка, но даже 100 базисных не хватит, чтобы валютные спекулянты ушли с рынка», — отмечает главный аналитик Нордеа.
С такой позицией согласна и аналитик Райффайзенбанка Мария Помельникова. «Повышение ставки может быть продолжено и в первом квартале 2015 года, если останутся указанные риски (со стороны курса рубля для финансовой стабильности — ред.) и главным образом — если сохранится давление со стороны инфляции», — считает она.
ДРУГОЙ ПУТЬ
В то же время аналитик Росбанка Евгений Кошелев не ждет повышения ключевой ставки, хотя не исключает его. «Возможен спектр — либо отсутствие повышения и специальные меры на рынке ликвидности, либо умеренное повышение и не столь жесткие меры по ликвидности; вероятность 60 на 40», — рассуждает эксперт.
В качестве возможных мер по управлению ликвидностью Кошелев называет изменение лимитов на валютные свопы. ЦБ с 12 ноября ввел лимит на предоставление рублевой ликвидности с помощью операций валютный своп на уровне 2 миллиардов долларов в день, а 28 ноября продлил его до конца текущей недели. Дальнейшее сокращение лимита, по мнению аналитика, способно нормализовать ситуацию на валютном рынке.
Он отмечает, что повышение ставки не сможет локализовать инфляционный риск в краткосрочной перспективе — перенос ослабления курса рубля на инфляцию все равно будет происходить. Связано это с тем, что многие российские экспортеры уже пересматривают свои цены, закладывая в ожидания продолжающееся снижение рубля.
«Природа инфляции сейчас уже мало граничит с сильным спросом, это больше инфляция предложения, и я не думаю, что повышением ставки можно эту проблему решить. Намного важнее сейчас либо стабилизировать курс, либо спровоцировать его укрепление», — заключает Кошелев.