S&P: Чистая прибыль российских банков в 2014 году будет в два раза ниже, чем годом ранее
В результате напряженных отношений между Россией и Украиной доверие иностранных и российских инвесторов к российским банкам снизилось, о чем свидетельствует значительный отток капитала из России в текущем году. Мы прогнозируем замедление темпов экономического роста и усиление кредитных рисков, что ограничит реальный рост в банковском секторе и, скорее всего, приведет к увеличению стоимости фондирования, убытков по кредитам, а также снижению показателей прибыльности и капитализации российских банков. Темпы роста активов и кредитных портфелей банковского сектора, вероятно, будут ниже, чем в предыдущие годы, поскольку экономический спад может обусловить снижение спроса на кредитные ресурсы. Вместе с тем темпы роста этих показателей у государственных банков, скорее всего, будут более высокими, чем у частных банков, поскольку государственные финансовые институты выполняют возложенную на них Правительством Российской Федерации задачу поддержки экономики и удовлетворения потребностей отечественных заемщиков в рефинансировании, в частности потребностей корпоративных заемщиков, которые имеют ограниченный доступ к международным рынкам капитала, в том числе вследствие санкций США и Евросоюза.
Принимая во внимание крайне неблагоприятные в настоящее время условия ведения операционной деятельности и слабые перспективы развития экономики России, мы отмечаем значительно более высокий, чем ожидали в прошлом году, риск снижения показателей достаточности капитала крупных российских банков в ближайшие 12-18 месяцев. По нашему мнению, до конца 2014 г. и в течение 2015 г. 30 крупнейших российских банков не смогут генерировать внутренний капитал в объеме, достаточном для поддержки роста активов, взвешенных с учетом рисков. С нашей точки зрения, давление на показатели процентной маржи и растущие расходы на формирование резервов будут оказывать негативное влияние на генерирование банковского капитала. Вместе с тем вливания капитала акционерами будут по-прежнему единичными и недостаточными для поддержки желаемых темпов роста и нейтрализации связанных с ними рисков. Кроме того, мы ожидаем, что растущие расходы банков на формирование резервов и привлечение фондирования будут быстро нивелировать эффект вливания капитала, который банки уже получили в 2014 г. или планируют получить до конца года.
Три этапа санкций Евросоюза и США ограничили доступ российских госбанков к финансовым рынкам. Мы полагаем, что эти санкции будут оказывать ограниченное влияние на показатели ликвидности российских госбанков, но обусловят постепенное ослабление их финансовых показателей, особенно если санкции будут действовать в течение длительного времени.
В связи со значительными неблагоприятными факторами прогнозы по большинству рейтингов российских банков — «Негативные».
Резюме
- Быстрое увеличение расходов банков на формирование резервов по кредитам и фондирование обусловит ухудшение итоговых результатов многих российских банков в 2014 г. По нашему мнению, показатели чистой прибыли российских банков в 2014 г. будут примерно в два раза ниже, чем в 2013 г.
- Очень немногие российские банки имеют адекватные для их текущих рейтингов показатели капитализации в соответствии с нашими критериями, и мы отмечаем растущий риск того, что показатели достаточности капитала банковского сектора в целом будут ухудшаться в ближайшие 12-18 месяцев.
- Показатели капитализации и прибыльности российских госбанков подвергаются более высокому риску, связанному с влиянием санкций, и прямому риску ведения бизнеса на Украине, чем соответствующие показатели частных банков.
- Мы прогнозируем ухудшение основных финансовых показателей российских банков в 2014-2015 гг. Показатели чистой процентной маржи снизились и, вероятно, будут составлять 4,3-4,7%.
- Мы сохраняем «Негативные» прогнозы по рейтингам большинства российских банков и ожидаем, что риски фондирования и ликвидности, а также давление на показатели капитализации останутся основными причинами возможного понижения рейтингов как частных, так и государственных банков в ближайшие несколько кварталов.
Ухудшение операционной среды обусловливает потребности в увеличении капитала
Замедление темпов экономического роста, снижение реальных доходов населения и рост проблемных активов приводят к повышению стоимости риска для российских банков. Под стоимостью риска мы подразумеваем вновь создаваемые резервы на возможные потери по кредитам. В 2013 г. расходы на формирование резервов составили 20% операционных доходов крупнейших российских банков по сравнению с 11% в 2012 г. В 1-м полугодии 2014 г. на их формирование было израсходовано в среднем 33% операционных доходов большинства крупных российских банков, представивших отчетность по МСФО. Эти показатели соответствуют ожиданиям нашего базового сценария для банковского сектора (см. статью «Оценка отраслевых и страновых рисков банковского сектора: Российская Федерация», опубликованную 17 июня 2014 г.) и отражают быстрое снижение показателей прибыльности на фоне ухудшения качества кредитных портфелей банков.
Согласно допущениям относительно объема убытков по кредитам наш коэффициент капитала, скорректированный с учетом рисков (risk-adjusted capital — RAC), 30 крупнейших российских банков не изменился в течение 2013 г., оставшись на уровне конца 2012 г. — 6%. Мы считаем этот уровень «умеренным» в соответствии с нашими критериями (см. табл. 1). В то же время мы ожидаем, что средний коэффициент RAC для этих банков снизится до уровня менее 6% в 2014-2015 гг., в результате чего коэффициенты достаточности капитала все большего числа банков останутся на уровне 5% или ниже, что мы оцениваем как «слабый» показатель, который может оказать негативное влияние на рейтинги этих банков.
Средний коэффициент RAC российских банков, вероятно, останется ниже медианного значения для банков других стран
Средний коэффициент RAC, рассчитанный нами для 100 крупнейших банков, имеющих рейтинги Standard & Poor`s, составлял 7,7% по состоянию на конец 2013 г. В то же время мы отмечаем, что средний показатель RAC крупнейших российских банков значительно ниже как медианного значения, так и аналогичного показателя в других развивающихся странах, например, в Бразилии и Турции.
При расчете нашего коэффициента RAC мы учитываем ухудшающиеся экономические условия в России, увеличивая веса риска для банков, которые осуществляют деятельность в сегментах с повышенным уровнем риска. Риски банковского сектора учитываются в нашей оценке отраслевых и страновых рисков банковского сектора (Banking Industry Country Risk Assessment — BICRA).
В настоящее время мы оцениваем тенденцию развития экономических и отраслевых рисков — двух компонентов оценки BICRA — как «негативную», поскольку прогнозируем усиление давления на показатели прибыльности и характеристики фондирования российских банков в ближайшие два года. По нашим оценкам, снижение доверия инвесторов к России приведет к ограничению доступа российских банков к мировым финансовым рынкам и обусловит менее благоприятные условия заимствований. Мы полагаем, что, даже если наши оценки экономических и отраслевых рисков России не изменятся в ближайшие 18-24 месяца, разрыв между средним показателем RAC российских банков и медианным значением для банков других стран возрастет.
Если бы мы пересмотрели оценку экономического риска России с «7» в настоящее время до «8» (более высокий риск), то рассчитываемый нами коэффициент RAC для 30 крупнейших российских банков составил бы 5,3% в конце 2013 г. Мы считали бы, что этот показатель приближается к уровню, при котором он оценивается как «слабый» в соответствии с нашими критериями, поскольку, по нашему мнению, объем капитала банков должен быть более значительным для абсорбирования более высоких убытков. Поэтому в мае и июне 2014 г. мы пересмотрели прогнозы по рейтингам большинства российских банков на «Негативные», что отражает возможное влияние неблагоприятных условий ведения бизнеса на финансовые показатели этих банков, особенно на оценку их показателей фондирования, капитализации и прибыли. Мы полагаем, что риски фондирования и ликвидности, а также давление на показатели капитализации банков, будут основными факторами, которые обусловят негативные рейтинговые действия в ближайшие несколько кварталов.
Показатели прибыли банков снижаются вследствие давления со стороны различных факторов
В соответствии с прогнозами относительно состояния крупнейших российских банков, сделанными в нашем отчете 2013 г., увеличение расходов на формирование резервов начало оказывать давление на финансовые показатели банков во 2-м полугодии 2013 г., поскольку темпы роста экономики замедлились, а высокая долговая нагрузка населения обусловила увеличение расходов на формирование резервов в розничном сегменте (см. статью «Проблемы качества активов являются ключевым негативным фактором для показателей капитализации крупнейших российских банков», опубликованную 7 октября 2013 г.). Тенденция ухудшения качества активов усилилась в 2014 г., поскольку кризис в отношениях с Украиной оказал негативное влияние на российский финансовый рынок. В 1-м полугодии 2014 г. чистая прибыль большинства из 30 крупнейших российских банков значительно снизилась или в лучшем случае осталась на уровне безубыточности по сравнению с 1-м полугодием 2013 г. Некоторые банки увеличили резервы по кредитам, в той или иной степени связанным с экономикой Украины, а банки, специализирующиеся на потребительском кредитовании, столкнулись с проблемой значительного ухудшения портфелей розничных кредитов, при этом большинство таких банков понесли убытки в 1-м полугодии 2014 г.
Нестабильность на финансовом рынке в 1-м полугодии 2014 г. также обусловила отрицательную переоценку финансовых активов по текущим ценам, и мы полагаем, что сохраняющаяся волатильность может обусловить дальнейшее ухудшение финансовых показателей банков в 2014 г.
Вместе с тем мы считаем, что в ближайшие 12-18 месяцев российским банкам, возможно, придется осуществлять операционную деятельность в еще более неблагоприятных и менее предсказуемых условиях, чем мы ожидали ранее. Замедление экономического роста и снижение потребительского спроса, скорее всего, обусловят ухудшение способности корпоративных заемщиков погашать кредиты. В связи с этим мы прогнозируем ухудшение качества банковских активов не только в сегменте малых и средних предприятий, но и в сегменте крупных корпоративных клиентов. В розничном сегменте высокая кредитная нагрузка населения на фоне снижения реальных доходов приведет к дальнейшему росту расходов банков на формирование резервов.
Мы ожидаем, что в 2014-2015 гг. уровень расходов на создание резервов останется высоким и составит примерно 30-35% операционных доходов банков до резервирования по сравнению с 8% в 2011 г. Поскольку темпы экономического роста и роста кредитования снижаются, у некоторых банков могут проявиться проблемы, связанные с недостатками стандартов андеррайтинга. В связи с этим объем потребностей в дополнительном резервировании, вероятно, станет одним из ключевых факторов, от которых будет зависеть прибыльность банков до конца 2014 г. и в 2015 г.
По нашим прогнозам, объем чистой прибыли может сократиться примерно в два раза по сравнению с результатами 2013 г. Снижение показателей прибыльности может обусловить умеренное ухудшение показателей капитализации крупнейших российских банков в ближайшие 12-18 месяцев.
Мы прогнозируем более значительное снижение показателей чистой процентной маржи до конца 2014 г. и в 2015 г., принимая во внимание рост расходов на фондирование и увеличение проблемных кредитов (включая проблемные и реструктурированные кредиты). Согласно оценкам нашего базового сценария в 2014 г. средний показатель чистой процентной маржи крупнейших российских банков составит 4,3-4,7% и продолжит снижаться в 2015 г. По нашим прогнозам, рентабельность собственного капитала (return on equity — ROE) банковской системы снизится с 14% в 2013 г. примерно до 10% в 2014 г. и, возможно, продолжит снижаться и в 2015 г. Этот прогноз по-прежнему сильно зависит от результатов крупнейшей финансовой организации российской банковской системы — государственного ОАО «Сбербанк России», которое продолжало демонстрировать более высокие результаты по сравнению с сопоставимыми банками, несмотря на украинский кризис. Мы ожидаем, что в 2014-2015 гг. увеличится число убыточных банков.
Давление на показатели прибыльности банков, начавшееся в 2013 г., заставило некоторые банки изменить стратегию, переориентировавшись с агрессивной географической экспансии и расширения линейки продуктов на оптимизацию затрат, что привело к незначительному улучшению отношения «непроцентные расходы / операционные доходы» 30 крупнейших банков до 46% в 2013 г. по сравнению с 51% годом ранее. По нашему мнению, большинство крупнейших российских банков сохранят ориентацию на сокращение расходов, поскольку экономические условия являются неблагоприятными для расширения бизнеса. Вместе с тем мы прогнозируем ограниченные возможности дальнейшего улучшения коэффициента эффективности (в настоящее время — 46%).
Повышение процентных ставок может быть единственным способом поддержания показателей маржи
Депозиты остаются основным источником фондирования российского банковского сектора. С начала 2014 г. рост депозитов (особенно в розничном сегменте, где рыночная доля Сбербанка составляет около 55%) замедлился вследствие негативных экономических тенденций, снижения реальной заработной платы и повышения геополитической напряженности. Мы считаем розничные депозиты более стабильным источником фондирования, чем заимствования на рынках капитала, однако в России привлечение депозитов по-прежнему сопряжено с высокими расходами. Мы оцениваем уровень доверия вкладчиков в России как низкий вследствие нестабильности национальной валюты, событий, связанных с конфликтом на Украине, и отзыва лицензий Банком России у нескольких российских банков. В 1-м полугодии 2014 г. отмечался нулевой рост розничных депозитов на фоне увеличения процентных расходов банков, которые повысили ставки по депозитам в целях сохранения существующих клиентов и поддержания ликвидности. Мы ожидаем, что в 2014-2015 гг. темпы роста депозитов будут значительно ниже среднего показателя 16%, продемонстрированного в 2012-2013 гг. В то же время мы полагаем, что стоимость фондирования российских банков, которая определяется как отношение «процентные расходы по депозитам / средний объем срочных депозитов за период», продолжит расти. Основными причинами этого роста являются повышение ключевой ставки Банком России на 250 базисных пунктов в 2014 г., ограниченный доступ банков к международным рынкам капитала, где они могли получить более дешевое финансирование (см. диаграмму 2), и усиление конкуренции в сфере привлечения ликвидности. К середине 2015 г. стоимость фондирования российских банков может достигнуть пикового уровня, который мы отмечали в 2009 г. Мы считаем, что средняя стоимость фондирования по банковскому сектору не отражает стоимости фондирования для среднего частного банка — главным образом вследствие привилегированной рыночной позиции Сбербанка в сегменте розничных депозитов и его значительной способности влиять на уровень тарифных ставок. Без учета Сбербанка средняя стоимость фондирования банковского сектора была бы на 50 базисных пунктов выше.
Поскольку стоимость фондирования растет, для сохранения показателей маржи у российских банков нет другого выбора, кроме повышения процентных ставок по новым кредитам. Однако поскольку активы банков, как правило, имеют более длительные сроки, чем обязательства, положительный эффект от переоценки активов не окажет быстрого влияния на показатели отчетов о прибыли и убытках. Поэтому повышение процентных ставок по депозитам клиентов, скорее всего, обусловит ухудшение показателей маржи банков в 2014-2015 гг. Кроме того, большинство крупных банков увеличили запасы ликвидности на фоне растущей неопределенности на рынках, и это будет оказывать дополнительное давление на их показатели маржи. В 1-м полугодии 2014 г. объем высоколиквидных непроцентных активов российских банков (без учета Сбербанка) увеличился на 17%, в то время как объем доходных активов — всего на 5%; за этот же период 2013 г. объем ликвидных активов сократился на 5%. Мы полагаем, что большинство российских банков и в дальнейшем будут поддерживать значительные запасы ликвидности — на уровне примерно 15-20% совокупных активов — для противодействия возможному ухудшению ликвидности.
Украинский кризис негативно сказывается на показателях капитализации и прибыли государственных банков
Доминирующее положение в российском банковском секторе занимают государственные банки, на долю которых приходится около 60% активов банковской системы. Они в наибольшей степени подвержены рискам, связанным с ведением деятельности на Украине; мы полагаем, что в последние месяцы уровень этих рисков существенно повысился в связи с деятельностью прямых дочерних банков на Украине или кредитованием заемщиков, бизнес которых связан с Украиной. В 1-м полугодии 2014 г. совокупная чистая прибыль трех крупнейших банков — Сбербанка, ОАО «Банк ВТБ» и ОАО «Газпромбанк» — снизилась на 17% (чистая прибыль Сбербанка снизилась на 2,5%, ВТБ — в 5,5 раза, Газпромбанка — в 4,7 раза) по сравнению с тем же периодом 2013 г. Это во многом обусловлено увеличением резервов на потери по кредитам заемщиков, подверженных рискам ведения деятельности на Украине.
Мы прогнозируем снижение темпов роста украинской экономики более чем на 7% в 2014 г. По нашим оценкам, в 2014 г. на финансирование связанных с Украиной прямых расходов на формирование резервов придется до 20-25% совокупных операционных доходов трех крупнейших российских государственных банков. Наш базовый сценарий определяется допущением о том, что в 2014 г. госбанки (без учета Сбербанка) продемонстрируют незначительную чистую прибыль, а возможно и убытки; при этом показатель ROE составит менее 5%. Некоторые банки, которые поддерживают длинную открытую валютную позицию, смогут продемонстрировать положительные финансовые результаты от переоценки своих валютных активов.
По нашему мнению, показатели Сбербанка могут существенно отличаться от показателей остальных банков, а его ROE останется выше 10% в 2014 г. Банк подвержен относительно невысокому прямому риску, связанному с украинскими заемщиками, имеет менее агрессивный профиль рисков и осуществляет более строгий контроль над операционными затратами; его целевое значение отношения «непроцентные расходы / операционные доходы» составит менее 45% в 2014 г. Мы также отмечаем, что в 1-м полугодии 2014 г. Сбербанк продемонстрировал более высокие показатели прибыли от валютных операций, чем в среднем по банковской системе, в результате увеличения объема операций по конвертации валюты, производимых населением.
По нашему мнению, иностранные инвесторы будут демонстрировать низкую готовность к принятию российских страновых рисков до тех пор, пока не произойдет значительного ослабления геополитической напряженности, поэтому мы ожидаем, что российские корпоративные заемщики, скорее всего, будут обращаться к отечественным банкам для рефинансирования внешнего долга. Этот фактор может в некоторой степени компенсировать снижение спроса на кредитные ресурсы со стороны корпоративных клиентов. Поэтому мы ожидаем, что госбанки, которые выполняют особые возложенные на них правительством задачи, будут играть ключевую роль в удовлетворении потребностей крупных и средних корпораций в рефинансировании. В связи с этим мы полагаем, что темпы роста госбанков будут выше, чем у других финансовых организаций, и выше, чем мы обычно ожидаем в период спада цикла. Поэтому, несмотря на то, что кредитное качество крупных российских заемщиков традиционно выше, чем у небольших и средних заемщиков, рост кредитования может обусловить усиление давления на запасы капитала госбанков и увеличить и без того высокую степень концентрации их балансов на отдельных контрагентах и отраслях.
Средний коэффициент RAC, рассчитанный нами для госбанков, составлял 5,7% в конце 2013 г. и был примерно на 160 базисных пунктов ниже аналогичного коэффициента для частных банков. Это лишь минимально достаточный уровень, принимая во внимание растущие расходы на формирование резервов, увеличение кредитования для поддержки российской экономики и давление на показатели прибыли. По нашим прогнозам, без новых вливаний генерируемого внутреннего капитала будет недостаточно для поддержания коэффициентов достаточности капитала госбанков на текущем уровне. Вместе с тем в наших рейтингах госбанков учитываются наши ожидания дальнейшей сильной поддержки со стороны российского правительства. Мы ожидаем, что правительство будет прямо или опосредованно обеспечивать увеличение капитала этих банков, предоставляя им достаточную возможность оказывать поддержку российской экономике.
Гибридные инструменты могут обеспечить увеличение резервного запаса капитала некоторых банков, но лишь в умеренной степени
В прошлом году мы прогнозировали повышение интереса российских банков к гибридным инструментам капитала. Мы по-прежнему полагаем, что лишь крупнейшие игроки смогут использовать такие источники капитала в большом объеме или привлекать инвестиции в эти инструменты. Вместе с тем мы не исключаем эпизодической активности небольших и средних банков в этой области. Однако некоторые выпуски гибридных инструментов могут не иметь характеристик, необходимых для того, чтобы их можно было включить в расчет совокупного скорректированного капитала в соответствии с нашими критериями. Поэтому они не будут оказывать влияния на коэффициент RAC и на оценку показателей капитализации и прибыли аналитиками Standard & Poor’s (см. статью «Гибридные инструменты банковского капитала и субординированные долговые обязательства без возможности отсрочки платежа: Методология и допущения», опубликованную 18 сентября 2014 г., и статью «Присвоение "средней" классификации гибридным долевым инструментам капитала 2-го уровня», опубликованную 16 июля 2013 г.).
На долю госбанков приходится почти 90% совокупного объема 10-летних субординированных долговых обязательств, которые Внешэкономбанк и Банк России выдали банковскому сектору в 2009 г., после финансового кризиса. Крупнейшими держателями этих обязательств являются Сбербанк и Банк ВТБ (около 300 млрд руб. и 200 млрд руб. соответственно); на долю Газпромбанка и ОАО «Россельхозбанк» приходится в совокупности около 65 млрд руб. В июле 2014 г. российское правительство позволило Сбербанку выпустить бессрочные облигации объемом до 500 млрд руб., а Банку ВТБ — привилегированные акции объемом 214 млрд руб. — после досрочного погашения субординированных кредитов, которые эти банки получили в 2009 г. от Банка России и Внешэкономбанка, а также увеличить свой базовый капитал. Насколько мы понимаем, держателями запланированных выпусков ценных бумаг — бессрочных, не имеющих даты погашения основного долга и субординированных — будут российские органы власти. Эти инструменты будут классифицироваться как базовый капитал 1-го уровня в соответствии с требованиями российского регулирующего органа и, таким образом, позволят повысить коэффициенты базового капитала 1-го уровня, указанные в отчетности банков. Газпромбанк и Россельхозбанк, а также некоторые крупные частные банки, которые также получили субординированные долговые обязательства от Внешэкономбанка, планируют заменить эти долговые инструменты квазиакциями. Насколько мы понимаем, некоторые из этих сделок могут завершиться до конца 2014 г.
После завершения сделок новые инструменты капитала обеспечат временное увеличение совокупного скорректированного капитала банков и некоторое повышение их способности абсорбировать убытки. Мы ожидаем, что некоторые из этих инструментов могут быть классифицированы как долевые инструменты капитала. В частности, в сентябре 2014 г., после завершения выпуска привилегированных акций Банк ВТБ увеличил собственный скорректированный капитал примерно на 30%. В то же время мы ожидаем, что резервные запасы капитала госбанков постепенно сократятся к концу 2015 г. В долгосрочной перспективе доминирующими тенденциями могут быть сокращение генерируемого внутреннего капитала и повышение стоимости риска, а выпуск гибридных инструментов, держателем которых будет государство, обеспечит лишь умеренное повышение нашей оценки показателей достаточности капитала госбанков.
Принимая во внимание крайне неблагоприятные в настоящее время условия ведения операционной деятельности и слабые перспективы развития экономики России, мы отмечаем значительно более высокий, чем ожидали в прошлом году, риск снижения показателей достаточности капитала крупных российских банков в ближайшие 12-18 месяцев. По нашему мнению, до конца 2014 г. и в течение 2015 г. 30 крупнейших российских банков не смогут генерировать внутренний капитал в объеме, достаточном для поддержки роста активов, взвешенных с учетом рисков. С нашей точки зрения, давление на показатели процентной маржи и растущие расходы на формирование резервов будут оказывать негативное влияние на генерирование банковского капитала. Вместе с тем вливания капитала акционерами будут по-прежнему единичными и недостаточными для поддержки желаемых темпов роста и нейтрализации связанных с ними рисков. Кроме того, мы ожидаем, что растущие расходы банков на формирование резервов и привлечение фондирования будут быстро нивелировать эффект вливания капитала, который банки уже получили в 2014 г. или планируют получить до конца года.
Три этапа санкций Евросоюза и США ограничили доступ российских госбанков к финансовым рынкам. Мы полагаем, что эти санкции будут оказывать ограниченное влияние на показатели ликвидности российских госбанков, но обусловят постепенное ослабление их финансовых показателей, особенно если санкции будут действовать в течение длительного времени.
В связи со значительными неблагоприятными факторами прогнозы по большинству рейтингов российских банков — «Негативные».
Резюме
- Быстрое увеличение расходов банков на формирование резервов по кредитам и фондирование обусловит ухудшение итоговых результатов многих российских банков в 2014 г. По нашему мнению, показатели чистой прибыли российских банков в 2014 г. будут примерно в два раза ниже, чем в 2013 г.
- Очень немногие российские банки имеют адекватные для их текущих рейтингов показатели капитализации в соответствии с нашими критериями, и мы отмечаем растущий риск того, что показатели достаточности капитала банковского сектора в целом будут ухудшаться в ближайшие 12-18 месяцев.
- Показатели капитализации и прибыльности российских госбанков подвергаются более высокому риску, связанному с влиянием санкций, и прямому риску ведения бизнеса на Украине, чем соответствующие показатели частных банков.
- Мы прогнозируем ухудшение основных финансовых показателей российских банков в 2014-2015 гг. Показатели чистой процентной маржи снизились и, вероятно, будут составлять 4,3-4,7%.
- Мы сохраняем «Негативные» прогнозы по рейтингам большинства российских банков и ожидаем, что риски фондирования и ликвидности, а также давление на показатели капитализации останутся основными причинами возможного понижения рейтингов как частных, так и государственных банков в ближайшие несколько кварталов.
Ухудшение операционной среды обусловливает потребности в увеличении капитала
Замедление темпов экономического роста, снижение реальных доходов населения и рост проблемных активов приводят к повышению стоимости риска для российских банков. Под стоимостью риска мы подразумеваем вновь создаваемые резервы на возможные потери по кредитам. В 2013 г. расходы на формирование резервов составили 20% операционных доходов крупнейших российских банков по сравнению с 11% в 2012 г. В 1-м полугодии 2014 г. на их формирование было израсходовано в среднем 33% операционных доходов большинства крупных российских банков, представивших отчетность по МСФО. Эти показатели соответствуют ожиданиям нашего базового сценария для банковского сектора (см. статью «Оценка отраслевых и страновых рисков банковского сектора: Российская Федерация», опубликованную 17 июня 2014 г.) и отражают быстрое снижение показателей прибыльности на фоне ухудшения качества кредитных портфелей банков.
Согласно допущениям относительно объема убытков по кредитам наш коэффициент капитала, скорректированный с учетом рисков (risk-adjusted capital — RAC), 30 крупнейших российских банков не изменился в течение 2013 г., оставшись на уровне конца 2012 г. — 6%. Мы считаем этот уровень «умеренным» в соответствии с нашими критериями (см. табл. 1). В то же время мы ожидаем, что средний коэффициент RAC для этих банков снизится до уровня менее 6% в 2014-2015 гг., в результате чего коэффициенты достаточности капитала все большего числа банков останутся на уровне 5% или ниже, что мы оцениваем как «слабый» показатель, который может оказать негативное влияние на рейтинги этих банков.
Средний коэффициент RAC российских банков, вероятно, останется ниже медианного значения для банков других стран
Средний коэффициент RAC, рассчитанный нами для 100 крупнейших банков, имеющих рейтинги Standard & Poor`s, составлял 7,7% по состоянию на конец 2013 г. В то же время мы отмечаем, что средний показатель RAC крупнейших российских банков значительно ниже как медианного значения, так и аналогичного показателя в других развивающихся странах, например, в Бразилии и Турции.
При расчете нашего коэффициента RAC мы учитываем ухудшающиеся экономические условия в России, увеличивая веса риска для банков, которые осуществляют деятельность в сегментах с повышенным уровнем риска. Риски банковского сектора учитываются в нашей оценке отраслевых и страновых рисков банковского сектора (Banking Industry Country Risk Assessment — BICRA).
В настоящее время мы оцениваем тенденцию развития экономических и отраслевых рисков — двух компонентов оценки BICRA — как «негативную», поскольку прогнозируем усиление давления на показатели прибыльности и характеристики фондирования российских банков в ближайшие два года. По нашим оценкам, снижение доверия инвесторов к России приведет к ограничению доступа российских банков к мировым финансовым рынкам и обусловит менее благоприятные условия заимствований. Мы полагаем, что, даже если наши оценки экономических и отраслевых рисков России не изменятся в ближайшие 18-24 месяца, разрыв между средним показателем RAC российских банков и медианным значением для банков других стран возрастет.
Если бы мы пересмотрели оценку экономического риска России с «7» в настоящее время до «8» (более высокий риск), то рассчитываемый нами коэффициент RAC для 30 крупнейших российских банков составил бы 5,3% в конце 2013 г. Мы считали бы, что этот показатель приближается к уровню, при котором он оценивается как «слабый» в соответствии с нашими критериями, поскольку, по нашему мнению, объем капитала банков должен быть более значительным для абсорбирования более высоких убытков. Поэтому в мае и июне 2014 г. мы пересмотрели прогнозы по рейтингам большинства российских банков на «Негативные», что отражает возможное влияние неблагоприятных условий ведения бизнеса на финансовые показатели этих банков, особенно на оценку их показателей фондирования, капитализации и прибыли. Мы полагаем, что риски фондирования и ликвидности, а также давление на показатели капитализации банков, будут основными факторами, которые обусловят негативные рейтинговые действия в ближайшие несколько кварталов.
Показатели прибыли банков снижаются вследствие давления со стороны различных факторов
В соответствии с прогнозами относительно состояния крупнейших российских банков, сделанными в нашем отчете 2013 г., увеличение расходов на формирование резервов начало оказывать давление на финансовые показатели банков во 2-м полугодии 2013 г., поскольку темпы роста экономики замедлились, а высокая долговая нагрузка населения обусловила увеличение расходов на формирование резервов в розничном сегменте (см. статью «Проблемы качества активов являются ключевым негативным фактором для показателей капитализации крупнейших российских банков», опубликованную 7 октября 2013 г.). Тенденция ухудшения качества активов усилилась в 2014 г., поскольку кризис в отношениях с Украиной оказал негативное влияние на российский финансовый рынок. В 1-м полугодии 2014 г. чистая прибыль большинства из 30 крупнейших российских банков значительно снизилась или в лучшем случае осталась на уровне безубыточности по сравнению с 1-м полугодием 2013 г. Некоторые банки увеличили резервы по кредитам, в той или иной степени связанным с экономикой Украины, а банки, специализирующиеся на потребительском кредитовании, столкнулись с проблемой значительного ухудшения портфелей розничных кредитов, при этом большинство таких банков понесли убытки в 1-м полугодии 2014 г.
Нестабильность на финансовом рынке в 1-м полугодии 2014 г. также обусловила отрицательную переоценку финансовых активов по текущим ценам, и мы полагаем, что сохраняющаяся волатильность может обусловить дальнейшее ухудшение финансовых показателей банков в 2014 г.
Вместе с тем мы считаем, что в ближайшие 12-18 месяцев российским банкам, возможно, придется осуществлять операционную деятельность в еще более неблагоприятных и менее предсказуемых условиях, чем мы ожидали ранее. Замедление экономического роста и снижение потребительского спроса, скорее всего, обусловят ухудшение способности корпоративных заемщиков погашать кредиты. В связи с этим мы прогнозируем ухудшение качества банковских активов не только в сегменте малых и средних предприятий, но и в сегменте крупных корпоративных клиентов. В розничном сегменте высокая кредитная нагрузка населения на фоне снижения реальных доходов приведет к дальнейшему росту расходов банков на формирование резервов.
Мы ожидаем, что в 2014-2015 гг. уровень расходов на создание резервов останется высоким и составит примерно 30-35% операционных доходов банков до резервирования по сравнению с 8% в 2011 г. Поскольку темпы экономического роста и роста кредитования снижаются, у некоторых банков могут проявиться проблемы, связанные с недостатками стандартов андеррайтинга. В связи с этим объем потребностей в дополнительном резервировании, вероятно, станет одним из ключевых факторов, от которых будет зависеть прибыльность банков до конца 2014 г. и в 2015 г.
По нашим прогнозам, объем чистой прибыли может сократиться примерно в два раза по сравнению с результатами 2013 г. Снижение показателей прибыльности может обусловить умеренное ухудшение показателей капитализации крупнейших российских банков в ближайшие 12-18 месяцев.
Мы прогнозируем более значительное снижение показателей чистой процентной маржи до конца 2014 г. и в 2015 г., принимая во внимание рост расходов на фондирование и увеличение проблемных кредитов (включая проблемные и реструктурированные кредиты). Согласно оценкам нашего базового сценария в 2014 г. средний показатель чистой процентной маржи крупнейших российских банков составит 4,3-4,7% и продолжит снижаться в 2015 г. По нашим прогнозам, рентабельность собственного капитала (return on equity — ROE) банковской системы снизится с 14% в 2013 г. примерно до 10% в 2014 г. и, возможно, продолжит снижаться и в 2015 г. Этот прогноз по-прежнему сильно зависит от результатов крупнейшей финансовой организации российской банковской системы — государственного ОАО «Сбербанк России», которое продолжало демонстрировать более высокие результаты по сравнению с сопоставимыми банками, несмотря на украинский кризис. Мы ожидаем, что в 2014-2015 гг. увеличится число убыточных банков.
Давление на показатели прибыльности банков, начавшееся в 2013 г., заставило некоторые банки изменить стратегию, переориентировавшись с агрессивной географической экспансии и расширения линейки продуктов на оптимизацию затрат, что привело к незначительному улучшению отношения «непроцентные расходы / операционные доходы» 30 крупнейших банков до 46% в 2013 г. по сравнению с 51% годом ранее. По нашему мнению, большинство крупнейших российских банков сохранят ориентацию на сокращение расходов, поскольку экономические условия являются неблагоприятными для расширения бизнеса. Вместе с тем мы прогнозируем ограниченные возможности дальнейшего улучшения коэффициента эффективности (в настоящее время — 46%).
Повышение процентных ставок может быть единственным способом поддержания показателей маржи
Депозиты остаются основным источником фондирования российского банковского сектора. С начала 2014 г. рост депозитов (особенно в розничном сегменте, где рыночная доля Сбербанка составляет около 55%) замедлился вследствие негативных экономических тенденций, снижения реальной заработной платы и повышения геополитической напряженности. Мы считаем розничные депозиты более стабильным источником фондирования, чем заимствования на рынках капитала, однако в России привлечение депозитов по-прежнему сопряжено с высокими расходами. Мы оцениваем уровень доверия вкладчиков в России как низкий вследствие нестабильности национальной валюты, событий, связанных с конфликтом на Украине, и отзыва лицензий Банком России у нескольких российских банков. В 1-м полугодии 2014 г. отмечался нулевой рост розничных депозитов на фоне увеличения процентных расходов банков, которые повысили ставки по депозитам в целях сохранения существующих клиентов и поддержания ликвидности. Мы ожидаем, что в 2014-2015 гг. темпы роста депозитов будут значительно ниже среднего показателя 16%, продемонстрированного в 2012-2013 гг. В то же время мы полагаем, что стоимость фондирования российских банков, которая определяется как отношение «процентные расходы по депозитам / средний объем срочных депозитов за период», продолжит расти. Основными причинами этого роста являются повышение ключевой ставки Банком России на 250 базисных пунктов в 2014 г., ограниченный доступ банков к международным рынкам капитала, где они могли получить более дешевое финансирование (см. диаграмму 2), и усиление конкуренции в сфере привлечения ликвидности. К середине 2015 г. стоимость фондирования российских банков может достигнуть пикового уровня, который мы отмечали в 2009 г. Мы считаем, что средняя стоимость фондирования по банковскому сектору не отражает стоимости фондирования для среднего частного банка — главным образом вследствие привилегированной рыночной позиции Сбербанка в сегменте розничных депозитов и его значительной способности влиять на уровень тарифных ставок. Без учета Сбербанка средняя стоимость фондирования банковского сектора была бы на 50 базисных пунктов выше.
Поскольку стоимость фондирования растет, для сохранения показателей маржи у российских банков нет другого выбора, кроме повышения процентных ставок по новым кредитам. Однако поскольку активы банков, как правило, имеют более длительные сроки, чем обязательства, положительный эффект от переоценки активов не окажет быстрого влияния на показатели отчетов о прибыли и убытках. Поэтому повышение процентных ставок по депозитам клиентов, скорее всего, обусловит ухудшение показателей маржи банков в 2014-2015 гг. Кроме того, большинство крупных банков увеличили запасы ликвидности на фоне растущей неопределенности на рынках, и это будет оказывать дополнительное давление на их показатели маржи. В 1-м полугодии 2014 г. объем высоколиквидных непроцентных активов российских банков (без учета Сбербанка) увеличился на 17%, в то время как объем доходных активов — всего на 5%; за этот же период 2013 г. объем ликвидных активов сократился на 5%. Мы полагаем, что большинство российских банков и в дальнейшем будут поддерживать значительные запасы ликвидности — на уровне примерно 15-20% совокупных активов — для противодействия возможному ухудшению ликвидности.
Украинский кризис негативно сказывается на показателях капитализации и прибыли государственных банков
Доминирующее положение в российском банковском секторе занимают государственные банки, на долю которых приходится около 60% активов банковской системы. Они в наибольшей степени подвержены рискам, связанным с ведением деятельности на Украине; мы полагаем, что в последние месяцы уровень этих рисков существенно повысился в связи с деятельностью прямых дочерних банков на Украине или кредитованием заемщиков, бизнес которых связан с Украиной. В 1-м полугодии 2014 г. совокупная чистая прибыль трех крупнейших банков — Сбербанка, ОАО «Банк ВТБ» и ОАО «Газпромбанк» — снизилась на 17% (чистая прибыль Сбербанка снизилась на 2,5%, ВТБ — в 5,5 раза, Газпромбанка — в 4,7 раза) по сравнению с тем же периодом 2013 г. Это во многом обусловлено увеличением резервов на потери по кредитам заемщиков, подверженных рискам ведения деятельности на Украине.
Мы прогнозируем снижение темпов роста украинской экономики более чем на 7% в 2014 г. По нашим оценкам, в 2014 г. на финансирование связанных с Украиной прямых расходов на формирование резервов придется до 20-25% совокупных операционных доходов трех крупнейших российских государственных банков. Наш базовый сценарий определяется допущением о том, что в 2014 г. госбанки (без учета Сбербанка) продемонстрируют незначительную чистую прибыль, а возможно и убытки; при этом показатель ROE составит менее 5%. Некоторые банки, которые поддерживают длинную открытую валютную позицию, смогут продемонстрировать положительные финансовые результаты от переоценки своих валютных активов.
По нашему мнению, показатели Сбербанка могут существенно отличаться от показателей остальных банков, а его ROE останется выше 10% в 2014 г. Банк подвержен относительно невысокому прямому риску, связанному с украинскими заемщиками, имеет менее агрессивный профиль рисков и осуществляет более строгий контроль над операционными затратами; его целевое значение отношения «непроцентные расходы / операционные доходы» составит менее 45% в 2014 г. Мы также отмечаем, что в 1-м полугодии 2014 г. Сбербанк продемонстрировал более высокие показатели прибыли от валютных операций, чем в среднем по банковской системе, в результате увеличения объема операций по конвертации валюты, производимых населением.
По нашему мнению, иностранные инвесторы будут демонстрировать низкую готовность к принятию российских страновых рисков до тех пор, пока не произойдет значительного ослабления геополитической напряженности, поэтому мы ожидаем, что российские корпоративные заемщики, скорее всего, будут обращаться к отечественным банкам для рефинансирования внешнего долга. Этот фактор может в некоторой степени компенсировать снижение спроса на кредитные ресурсы со стороны корпоративных клиентов. Поэтому мы ожидаем, что госбанки, которые выполняют особые возложенные на них правительством задачи, будут играть ключевую роль в удовлетворении потребностей крупных и средних корпораций в рефинансировании. В связи с этим мы полагаем, что темпы роста госбанков будут выше, чем у других финансовых организаций, и выше, чем мы обычно ожидаем в период спада цикла. Поэтому, несмотря на то, что кредитное качество крупных российских заемщиков традиционно выше, чем у небольших и средних заемщиков, рост кредитования может обусловить усиление давления на запасы капитала госбанков и увеличить и без того высокую степень концентрации их балансов на отдельных контрагентах и отраслях.
Средний коэффициент RAC, рассчитанный нами для госбанков, составлял 5,7% в конце 2013 г. и был примерно на 160 базисных пунктов ниже аналогичного коэффициента для частных банков. Это лишь минимально достаточный уровень, принимая во внимание растущие расходы на формирование резервов, увеличение кредитования для поддержки российской экономики и давление на показатели прибыли. По нашим прогнозам, без новых вливаний генерируемого внутреннего капитала будет недостаточно для поддержания коэффициентов достаточности капитала госбанков на текущем уровне. Вместе с тем в наших рейтингах госбанков учитываются наши ожидания дальнейшей сильной поддержки со стороны российского правительства. Мы ожидаем, что правительство будет прямо или опосредованно обеспечивать увеличение капитала этих банков, предоставляя им достаточную возможность оказывать поддержку российской экономике.
Гибридные инструменты могут обеспечить увеличение резервного запаса капитала некоторых банков, но лишь в умеренной степени
В прошлом году мы прогнозировали повышение интереса российских банков к гибридным инструментам капитала. Мы по-прежнему полагаем, что лишь крупнейшие игроки смогут использовать такие источники капитала в большом объеме или привлекать инвестиции в эти инструменты. Вместе с тем мы не исключаем эпизодической активности небольших и средних банков в этой области. Однако некоторые выпуски гибридных инструментов могут не иметь характеристик, необходимых для того, чтобы их можно было включить в расчет совокупного скорректированного капитала в соответствии с нашими критериями. Поэтому они не будут оказывать влияния на коэффициент RAC и на оценку показателей капитализации и прибыли аналитиками Standard & Poor’s (см. статью «Гибридные инструменты банковского капитала и субординированные долговые обязательства без возможности отсрочки платежа: Методология и допущения», опубликованную 18 сентября 2014 г., и статью «Присвоение "средней" классификации гибридным долевым инструментам капитала 2-го уровня», опубликованную 16 июля 2013 г.).
На долю госбанков приходится почти 90% совокупного объема 10-летних субординированных долговых обязательств, которые Внешэкономбанк и Банк России выдали банковскому сектору в 2009 г., после финансового кризиса. Крупнейшими держателями этих обязательств являются Сбербанк и Банк ВТБ (около 300 млрд руб. и 200 млрд руб. соответственно); на долю Газпромбанка и ОАО «Россельхозбанк» приходится в совокупности около 65 млрд руб. В июле 2014 г. российское правительство позволило Сбербанку выпустить бессрочные облигации объемом до 500 млрд руб., а Банку ВТБ — привилегированные акции объемом 214 млрд руб. — после досрочного погашения субординированных кредитов, которые эти банки получили в 2009 г. от Банка России и Внешэкономбанка, а также увеличить свой базовый капитал. Насколько мы понимаем, держателями запланированных выпусков ценных бумаг — бессрочных, не имеющих даты погашения основного долга и субординированных — будут российские органы власти. Эти инструменты будут классифицироваться как базовый капитал 1-го уровня в соответствии с требованиями российского регулирующего органа и, таким образом, позволят повысить коэффициенты базового капитала 1-го уровня, указанные в отчетности банков. Газпромбанк и Россельхозбанк, а также некоторые крупные частные банки, которые также получили субординированные долговые обязательства от Внешэкономбанка, планируют заменить эти долговые инструменты квазиакциями. Насколько мы понимаем, некоторые из этих сделок могут завершиться до конца 2014 г.
После завершения сделок новые инструменты капитала обеспечат временное увеличение совокупного скорректированного капитала банков и некоторое повышение их способности абсорбировать убытки. Мы ожидаем, что некоторые из этих инструментов могут быть классифицированы как долевые инструменты капитала. В частности, в сентябре 2014 г., после завершения выпуска привилегированных акций Банк ВТБ увеличил собственный скорректированный капитал примерно на 30%. В то же время мы ожидаем, что резервные запасы капитала госбанков постепенно сократятся к концу 2015 г. В долгосрочной перспективе доминирующими тенденциями могут быть сокращение генерируемого внутреннего капитала и повышение стоимости риска, а выпуск гибридных инструментов, держателем которых будет государство, обеспечит лишь умеренное повышение нашей оценки показателей достаточности капитала госбанков.