Заговор Apple против рынка?

Торговля акциями Apple в позапрошлую пятницу, 18 января, закрылась на отметке 500. Не 499.99, не 500.01, а ровно пять ноль ноль точка ноль. Существует длинная вереница наблюдателей рынка, настойчиво утверждающая о заговоре вокруг акций Apple, а другим наблюдателям просто может показаться слишком много совпадений при такой цифре. "У меня все еще есть возможность продать вам акции, если вы не верите, что была такая цена", написал Джон Грубер супер-блоггер компании Apple.

Заговор?

У некоторых наблюдателей вызвали подозрения закрытие торговли на круглом числе, поскольку недавно прошла информация о слабом спросе на iPhone 5, после чего курс акций опустился до февральского минимума 2012 года. Значение 500 - меньше на 28.8 % по сравнению с сентябрьским максимумом.

Барри Ризольц, глава Fusion IQ и постоянный автор Bloomberg, почувствовал необходимость обратиться к слухам в своем блоге: "Один подписчик электронной рассылки - странность, два - совпадение, три - полномасштабная тенденция", написал Ризольц в своем посте, разбирая теорию заговора. И люди, отстаивающие теорию заговора и Ризольц сосредоточены на факте, что 18 января было датой истечения срока, на которую пришлось большее количество ожиданий. Некоторые видят в этом торговый сговор; Ризольц объясняет, что цены имеют тенденцию устанавливаться на ожидаемых значениях.

Опционы на покупку и продажу символизируют, будет ли расти или падать курс акций. Они дают владельцу право провести в определенное время сделку по определенной цене, так называемой "цене реализации". Инвесторы, покупая их, подвергаются определенному риску, а ведущие участники рынка покупают их для хеджирования позиций, которые они ведут от имени клиентов. Открытый интерес - сумма всех нереализованных опционов - особенно высок для Apple, потому что ее акции широко распространены и торгуются по всему миру. Так как можно продать сами опционы, их значения привязаны к базовой цене акции; по мере приближения окончания даты реализации опционов, цена акций может волшебным образом обозначать круглые цифры. У этого явления есть имя: пиннинг опционов. Это больше относится к обычному хеджированию, чем к незаконому сговору.

Просто финансовые игры

"При наступлении даты окончания срока действия опциона, цена реализации срабатывает, как магнит для торгового инструмента", написал в е-майле Бенджамин Голез, доцент кафедры финансов из Notre Dame. «В виду того, что цены реализации являются округленными числами (заканчиваются обычно на 5 или 10), и опционы на акции истекают каждую третью пятницу в месяце, пиннинг опционов может нам помочь понять, почему третья пятница каждого месяца имеет тенденцию закрывать торговые позиции круглыми цифрами".

"Очень многие независимые агенты, действуя совершенно самостоятельно, но, придерживаясь одной и той же цели, подталкивают рыночную стоимость акций к цене реализации", говорит Майк Липкин, адьюкт-профессор Колумбийского университета, который исследовал явление пиннинга, и обучает этому в своем курсе по экспериментальным финансам. "Фактически, это борьба между нормальным хаотическим движением курса акций и эффектом от хеджирования. Они состязаются друг с другом".

Взгляните на данные о цепочках опционов Apple, для которых срок действия заканчивается 19 января. (Ежемесячные опционы теряют силу в субботу после третьей пятницы месяца.) Существовало более 66.000 контрактов по цене в 500 долларов, что почти в два раза больше любых других значений цен.

Только слухи

Липкин говорит, что люди похожи на животных. "Они склоны видеть вещи, которые являются шаблонами. Но они не видят вероятность".

Подозрения по поводу фиксированных рыночных значений чаще выражаются, когда акции падают в цене. Люди, как правило, не жалуются, что игра подстроена, когда они зарабатывают деньги. Голез отмечает, что 21 сентября - это была третья пятница месяца - опционы закрылись на отметке в 700.095, вблизи максимума за все время торгов акциями компании. Никто не говорил о манипулировании рынком.

Теории о манипулировании рынком являются довольно заманчивыми, чтобы в них поверить. У них есть преимущество простоты, которое может дать повод мужчинам в прокуренной комнате пофилософствовать о незримых силах в рыночной паутине. Но все намного проще: инвесторы встревожены, тем обстоятельством, что рост акций Apple окончательно замедлился.