Ради чего ЦБ отказался от американских гособлигаций

Российский Центробанк отказывается от вложений в американский госдолг, сократив до минимума долю ценных бумаг. Из-за этого увеличились депозиты и наличная валюта и снизилась зависимость от доллара. Теперь резервы ЦБ больше зависят от колебаний курса евро и других защитных валют. Сокращение стало стремительным и бескомпромиссным с $103 до $15 млрд, $80 из которых были проданы сразу же после введения очередного пакета санкций в апреле-мае. В результате Россия опустилась в рейтинге держателей ценных бумаг Казначейства США с 16 на 43 место, соседствуя с такими странами как Казахстан и Перу.

Вообще политика сокращение вложений беспрецедентная для нашей страны. За последние 5 лет инвестиции сократились на 90%, в денежном выражении $150 млрд. Речь идет как о доле в совокупных резервах, так и о абсолютном выражении. Для справки, максимальный уровень инвестиций был достигнут в 2010 году и составил $176 млрд, при этом объем золотовалютного резерва России был на уровне в $526 млрд. Сейчас вложения максимально сокращены, а объем резерва снизился до $460 млрд.

В мировой практике настолько резкое уменьшение вложений тоже диковинка. Так за последние 5 лет сокращение инвестиций были не настолько радикальными. Японцы вывели $55 млрд, ЦБ Бермудских островов - $38 млрд, бельгийский банк вернул облигации на сумму в $35 млрд, а Китай - $31 млрд. Но цифры только кажутся большими, если не знать общую сумму вложений. Так Япония сократила вложения лишь на 5%, Китай вообще на 3%, что не идет ни в какое сравнение с российским сокращением с $103 до $15 млрд.

Привлекательность ценных бумаг казначейства США упала в 2015 году на фоне решения ФРС о повышении ставки федеральных фондов – это первое повышение за 11 лет. Сейчас долю инвестиций увеличивают в основном крупнейшие держатели американских облигаций. Суммарные вложения достигли $6,213 трлн, увеличившись за последние 5 лет на $591 млрд. Крупнейшими вкладчиками стали Ирландия - $192 млрд, Великобритания - $137 млрд, Индия - $90 млрд и Саудовская Аравия - $85 млрд. Если говорить о лидерах, то вне досягаемости находятся Китай и Япония с $1,183 и $1,048 трлн соответственно. Замыкает тройку лидеров Ирландия с облигациями на сумму в $301 млрд.

Почему ЦБ продал ценные бумаги?

Нельзя сказать, что распродажа ценных бумаг США стала неожиданностью, напротив, начиная с пика 2010 года ЦБ постепенно сокращал свои вложения. До 2018 года крупнейшая распродажа случилась за период с начала 2013 по середину 2015 года. Как раз в начале этого периода глава Федерального резерва США заявил, что заканчивает поддержку программы по количественному смягчению, а западные страны начали политику санкционного давления на Россию.

После относительного затишья в санкциях ЦБ вновь возобновил покупку ценных бумаг Казначейства, но ненадолго и с конца 2017 года начал активно распродавать облигации. Примечательно, что за последние 4 года объем золотовалютных резервов ЦБ увеличился на $30 млрд достигнув при этом максимума за период. Что произошло как раз благодаря покупке иностранной валюты и увеличения объема вложений в золото.

Так что же взамен? Ценные бумаги распроданы и у ЦБ скопилась приличная сумма наличности, депозитов и золота, структура международных резервов также претерпела изменения. Рост составил $61 млрд с начала 2018 года. В основном это депозиты в различных международных банках, которые оцениваются примерно в $33 млрд и депозиты в национальных банках - $28 млрд. Помимо этого ЦБ приобрел золота на $4 млрд, и, предположительно, $22 млрд ушли в европейские гособлигации, преимущественно в французские и германские.

В итоге получаем снижение зависимости от долларовых активов, так как доля золотовалютных резервов сократилась до 45% и увеличение зависимости от курса евро и других национальных валют, куда были частично распределены высвободившиеся средства. Ожидается, что в ближайшее время ЦБ РФ опубликует более детальную информацию по вложениям, ориентировочно к концу 2018 года.