Goldman Sachs ставит на рубль

Рубль будет укрепляться

Главным фактором поддержки рубля, по мнению специалистов Goldman Sachs, станет рост цен на нефть: доля «черного золота» в российском экспорте составляет 65%, а к концу следующего года цены на него вырастут до 130 долларов за баррель из-за сокращения поставок нефти из Ирана. Помимо нефтяных котировок отечественную валюту должно поддержать также замедление темпов импорта, которые уже притормозили по итогам первых шести месяцев этого года. Надо отметить, впрочем, что замедление началось еще в 2011 году – тогда эффект от пополнения запасов после кризиса сошел на нет. Вторая причина замедления импорта, по данным банка, состоит в том, что иностранные компании продолжат активно переносить производство в Россию.

Наиболее очевидный пример – автомобилестроение. Доля легковых автомобилей и грузовиков в импорте составляла 11–12% в 2011 году, а в первом полугодии 2012 года снизилась до 7%. Таким образом, в российской экономике импортные товары заменяются на товары местного производства. Инфляция также не останется в стороне: чтобы сбить рост цен, ЦБ будет увеличивать ставки, что сделает инвестиции в рубль более привлекательными. В итоге через полгода курс доллара снизится до 29,2 руб., а спустя год рубль укрепится еще сильнее: «зеленый» будет стоить всего 28,8 руб.

Мнения экспертов

Примечательно, что в то время как Goldman Sachs называет стабильно высокий рост нефтяных котировок основным фактором укрепления рубля, Международное энергетическое агентство (МЭА) на днях выступило с ровно противоположным прогнозом, согласно которому нефть будет лишь дешеветь. Причем происходить это будет на протяжении минимум ближайших пяти лет. Цены на нефть будут падать в связи с замедлением мирового экономического роста. Организация уже понизила прогноз спроса на нефть в текущем году до 89,7 млн. баррелей в сутки с озвученных ранее 90,5 млн. «бочек». Понижение показателей связано с ухудшением прогноза МВФ мирового роста до 3,3% с 3,5% в 2012 году и до 3,6% с 3,9% в 2013 году, что ударит по потреблению «черного золота».

«Мало кто дает такие оптимистичные прогнозы в отношении курса рубля на 2013 год, как Goldman Sachs, – сказал «НИ» директор департамента казначейства крупного столичного банка Дмитрий Емелин. – Трудно согласиться с тем, что на фоне очевидного замедления темпов роста глобальной экономики и долговыми проблемами в ведущих странах Европы и мира можно ожидать повышения цен на энергоносители, основного фактора влияющего на стоимость рубля. В связи с этим прогнозируемое GS замедление импорта, скорее всего, компенсируется снижением экспортной выручки и не окажет укрепляющего воздействие на рубль».

Отечественные экономисты указывают, что динамика рубля будет во многом зависеть от успешного разрешения кризиса в еврозоне, где пока особого улучшения не наблюдается.

«Сырьевые валюты, олицетворением которых вполне можно назвать рубль, в первую очередь страдают от ухудшающейся экономической конъюнктуры, – пояснил «НИ» ведущий экономист отдела операций на денежном рынке другого банка Михаил Берулава. – Сейчас цены и соответствующие прогнозы почти всех финансовых активов зависят от разрешения ситуации в Европе». По мнению аналитика, только лишь если главы правительств достигнут соглашений по поводу реструктуризации бюджетной и банковской системы, оставив текущий состав зоны евро неизменным, тогда рубль продемонстрирует хорошее укрепление против западных конкурентов – до 29 руб. за доллар. Однако проблемы еврозоны пока, к сожалению, далеки от разрешения.

Скептические оценки

Согласно разработанному Минэкономразвития сценарию, в случае если нефть упадет до 60 долларов за баррель, уже в 2013 году курс американской валюты подскочит до 37 руб., а инфляция вырастет до 8,6%. Примечательно и то, что российские эксперты не согласились с мнением Goldman Sachs об «укрепляющем влиянии» инфляции на рубль. «Сомнительно, что укрепление инфляции будет благоприятно влиять на рубль – скорее наоборот, рост инфляции спровоцирует обесценивание рубля, что приведет к понижению его котировок», – полагает аналитик «Инвесткафе» Анна Бодрова. До конца текущего года эксперт прогнозирует пару доллар/рубль внутри диапазона 30,9–32,5 руб., далее вероятно повышение цены американской валюты до отметки 33,8 руб.

Скептически аналитики отнеслись и к оценке, согласно которой на укрепление рубля будет существенно играть уменьшение автомобильного импорта. «Не стоит слишком полагаться на показатели сокращения ввоза автомобилей из-за развития внутреннего производства, ведь автосборка недостаточно локализована, и большинство компонентов, в том числе наиболее дорогих, ввозится в Россию компаниями-производителями, – говорит аналитик международного финансового холдинга Анатолий Воронин. – Таким образом, существенного сокращения спроса на валюту не происходит».