Доллар по 100: почему рубль слабеет и чего ждать дальше?

Когда мы увидим доллар по 100?

Октябрь 2024 года запомнится многим россиянам как очередная веха в падении национальной валюты. Рубль стремительно сдает позиции на фоне роста мировых валют – доллар США подбирается к психологически важной отметке в 100 рублей, а евро уже пробил уровень 105 рублей. Почему российская валюта вновь оказалась в свободном падении и надолго ли это?

С начала августа доллар подорожал почти на 13%, а евро на 13,5%. Китайский юань, который стал главным игроком на бирже после ухода западных валют, также демонстрирует уверенный рост. Что происходит с рублем, и есть ли шанс на стабилизацию?

Фрагментация рынка: санкции и их последствия

После начала «спецоперации»* и введения жестких санкций против России, курс рубля оказался под влиянием внешних факторов: экспортных доходов и спроса на импорт. Однако летом 2024 года ситуация обострилась. В июне Мосбиржа и Национальный клиринговый центр (НКЦ) попали под блокирующие санкции США. Это событие разрушило привычные механизмы торгов на валютном рынке. Единственной ликвидной валютой на Мосбирже остался китайский юань, а доллар и евро перешли в «тень» — на внебиржевой рынок, где прозрачность и ликвидность оставляют желать лучшего.

Экономисты утверждают, что фрагментация валютного рынка стала ключевым фактором ослабления рубля. По словам Александра Исакова из Bloomberg Economics, помимо динамики экспорта и импорта, на курс рубля сильно влияет геополитика и санкции. «События в Курской области, санкции против Мосбиржи и НКЦ стали катализатором капитального оттока, что неминуемо ослабило рубль», — говорит Исаков.

Капитальный отток: кто увозит деньги?

Ускорение оттока капитала стало основным драйвером падения рубля, отмечает старший экономист «Синара» Сергей Коныгин. Виновником ослабления валюты стали нерезиденты, активно выходящие из российских активов. Причем речь идет не только о прямых инвестициях, но и о портфельных вложениях. В преддверии окончания действия лицензии OFAC (12 октября), которая позволяла проводить операции на Мосбирже, усилилась активность инвесторов, спешащих вывести средства из России.

Михаил Васильев из Совкомбанка добавляет, что часть иностранцев могла быть «освобождена» из счетов типа «С», где блокировались активы нерезидентов с 2022 года. Это, в свою очередь, создало дополнительное давление на курс рубля.

Внебиржевой рынок: проблемы прозрачности

Еще одной проблемой стало смещение торгов долларом и евро на внебиржевой рынок. По словам аналитика УК «Альфа-Капитал» Алины Попцовой, этот сегмент валютного рынка стал менее эффективным и прозрачным. Уход таких крупных поставщиков данных, как Bloomberg и Refinitiv, сделал невозможным оперативное определение курсов для деривативных сделок. В результате рубль оказался в еще более уязвимом положении.

«Когда котировки уходят в тень, это всегда создает дополнительные риски. Внебиржевой рынок оторван от мировых финансовых потоков, и это делает его крайне неустойчивым», — добавляет Попцова.

Прогнозы и риски

Многие эксперты считают, что отметка в 100 рублей за доллар — вопрос времени. Санкционные риски, отток капитала и фрагментация валютного рынка создают идеальные условия для дальнейшего ослабления рубля. Однако, по мнению некоторых аналитиков, Центральный банк может вмешаться, чтобы предотвратить дальнейшее падение. Вопрос в том, насколько это будет эффективно в условиях текущих ограничений.

Тем не менее, экономисты предупреждают: даже если рубль временно стабилизируется, долгосрочные перспективы остаются неутешительными. Пока санкции сохраняются, а глобальная геополитическая напряженность не снижается, российская валюта будет продолжать испытывать давление.

Внешняя торговля под давлением: как рубль оказался в осаде

Сентябрь стал тревожным месяцем для рубля. По данным Центрального банка, крупнейшие российские экспортеры сократили чистые продажи валюты на 30%, до $8,3 млрд. Причиной этого стало изменение структуры расчетов по экспорту — теперь все больше сделок заключается в рублях. Это звучит как шаг к экономической независимости, но у него есть обратная сторона: меньше валюты поступает в страну, что создает дефицит долларов и евро на внутреннем рынке.

Алина Попцова из «Альфа-Капитала» объясняет, что из-за санкций и необходимости проводить платежи через банки-посредники, например в странах СНГ, российские компании накапливают валюту за границей. Эти средства не доходят до страны, что усиливает давление на рубль.

Но это не единственный удар. Правительство на прошлой неделе смягчило требования об обязательной продаже валютной выручки для экспортеров — порог снизился с 50% до 25%. «Это усиливает дисбаланс на рынке», — комментирует Николай Дудченко из ФГ «Финам». В то время как экспортеры удерживают валюту, спрос на нее со стороны импортеров растет, особенно перед новогодними праздниками. Олег Абелев из ИК «Риком-Траст» и Михаил Васильев из Совкомбанка сходятся во мнении, что этот сезонный фактор только ускоряет ослабление рубля.

Будущее рубля: есть ли шанс на укрепление

В ближайшие недели возможно кратковременное укрепление рубля, считают эксперты. Причина — вероятное повышение ключевой ставки Центральным банком на октябрьском заседании. Рост ставок может сделать российскую валюту более привлекательной для инвесторов. Однако это решение лишь временно даст рублю передышку. Олег Абелев уверен, что общая тенденция к ослаблению сохранится.

«Когда курс регулируется только торговым балансом, а финансовый счет и счет операций с капиталом не участвуют в ценообразовании, любые изменения в спросе на импорт будут ослаблять рубль», — объясняет Абелев. Эксперт из «Финама» Никита Дудченко считает, что до конца года рубль, скорее всего, будет торговаться в диапазоне 93-97 рублей за доллар, а дальнейшее его падение — лишь вопрос времени.

Ситуация на глобальных рынках также не играет в пользу российской валюты. Александр Исаков из Bloomberg Economics предупреждает, что ослабление напряженности на Ближнем Востоке может привести к снижению цен на нефть до $65-70 за баррель. Для России это грозит падением экспортной цены ниже $60, что заложено в бюджетное правило. В результате Фонд национального благосостояния может начать истощаться, а это негативно скажется на экономической стабильности.

Кроме того, Исаков подчеркивает, что сроки расчетов по внешней торговле продолжают расти, что приводит к оттоку капитала и снижению предложения валюты. Даже высокие рублевые ставки и замедление внутреннего спроса не смогут полноценно поддержать рубль. По его прогнозам, к концу года курс может достичь психологически важной отметки в 100 рублей за доллар.

Заключение: рубль на грани новых потрясений

Рубль снова оказался под давлением множества факторов — от сложных внешнеэкономических условий до внутренних решений, которые, казалось бы, должны поддерживать экономику. Однако все больше экспертов сходятся на том, что текущая слабость рубля — это не временное явление, а долгосрочный тренд. Даже краткосрочные меры, такие как повышение ключевой ставки, могут лишь ненадолго замедлить падение.

Вопрос в том, насколько серьезными окажутся последствия для российской экономики. Если нефть продолжит дешеветь, а экспортные компании будут накапливать валюту за рубежом, дефицит долларов на внутреннем рынке может стать хроническим. И тогда рубль по 100 уже не будет казаться фантастикой.