Fitch оставило рейтинги "Нижнекамскнефтехима" в списке Rating Watch "негативный"
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings оставило под наблюдением в списке Rating Watch с пометкой "негативный" следующие рейтинги химической компании ОАО "Нижнекамскнефтехим", Татарстан (НКНХ): долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) B, приоритетный необеспеченный рейтинг B облигаций, представляющих собой участие в кредите, объемом 200 млн долл., и национальный долгосрочный рейтинг BBB-(rus). Краткосрочный РДЭ компании подтвержден на уровне B. Рейтинг возвратности активов по облигациям находится на уровне RR4, передает РБК.
Статус Rating Watch "негативный" отражает обеспокоенность Fitch по поводу потенциальной потребности НКНХ получить финансирование до опциона-пут, наступающего в декабре 2010г., по облигациям, объемом 200 млн долл., представляющим собой участие в кредите. Хотя срок опциона выходит за рамки периода, на который распространяется Rating Watch, облигационный выпуск будет учитываться Fitch при оценке позиции ликвидности компании на январь 2010г. Таким образом, агентству потребуется убедиться в том, что для выполнения этих возможных обязательств имеются варианты по выплатам или рефинансированию в I квартале 2010г. Fitch также отмечает, что исполнение ковенантов по различным кредитным линиям (ковенанты будут тестироваться во II квартале 2010г., после выхода отчетности группы по МСФО за 2009г.) может оказаться под давлением при ухудшении показателей левереджа и обеспеченности долга в 2009г. на фоне более слабых показателей. Fitch планирует рассмотреть вопрос об исключении рейтингов из списка Rating Watch "негативный" в I квартале 2010г. после того, как будет дана оценка планам компании по фондированию и соблюдению ковенантов.
Fitch подчеркивает, что расценивает краткосрочную позицию ликвидности НКНХ как адекватную. Задолженность с погашением в III квартале 2009г. - II квартале 2010г. составляет 6,1 млрд руб. при прогнозе генерирования свободного денежного потока в размере около 3,5 млн руб. за тот же период и при наличии денежных средств и неиспользованных безотзывных кредитных линиях в размере 5,3 млрд руб. в конце II квартала 2009г.
Хотя, как и сопоставимые предприятия, НКНХ сталкивается с серьезным спадом в химическом секторе, компания сумела поддержать высокие коэффициенты загрузки мощностей по настоящее время в 2009г. по большинству продукции благодаря слабому рублю и увеличению продаж продукции высокого передела. Однако прогнозируется, что существенно более низкие продажные цены относительно предыдущего года окажут влияние на операционные показатели и кредитоспособность компании в 2009г. Fitch полагает, что в 2009г. выручка компании сократится на 15-20% (77,9 млрд руб. в 2008г.), прежде чем в 2010г. произойдет небольшое улучшение. Такие прогнозы основаны на сохранении без изменений объемов продаж в 2009-2010гг., снижении цен на продукцию на величину до 40% в 2009г. и повышении цен на 10-15% в 2010г. Ожидается, что маржа EBITDAR будет находиться в диапазоне 10-12% в 2009-2010гг. (в 2008г. - 11,7%), чему будет способствовать сочетание гораздо более низких цен на сырье, более низких цен на продукцию и увеличения доли продукции высокого передела.
Агентство расценивает решение НКНХ отложить дальнейшее расширение капитальных вложений как положительную меру для поддержания ликвидности с учетом более слабого генерирования операционного денежного потока. С другой стороны, Fitch негативно рассматривает намерение компании продолжать выплачивать дивиденды в среднем на уровне 15-30% чистой прибыли.
Статус Rating Watch "негативный" отражает обеспокоенность Fitch по поводу потенциальной потребности НКНХ получить финансирование до опциона-пут, наступающего в декабре 2010г., по облигациям, объемом 200 млн долл., представляющим собой участие в кредите. Хотя срок опциона выходит за рамки периода, на который распространяется Rating Watch, облигационный выпуск будет учитываться Fitch при оценке позиции ликвидности компании на январь 2010г. Таким образом, агентству потребуется убедиться в том, что для выполнения этих возможных обязательств имеются варианты по выплатам или рефинансированию в I квартале 2010г. Fitch также отмечает, что исполнение ковенантов по различным кредитным линиям (ковенанты будут тестироваться во II квартале 2010г., после выхода отчетности группы по МСФО за 2009г.) может оказаться под давлением при ухудшении показателей левереджа и обеспеченности долга в 2009г. на фоне более слабых показателей. Fitch планирует рассмотреть вопрос об исключении рейтингов из списка Rating Watch "негативный" в I квартале 2010г. после того, как будет дана оценка планам компании по фондированию и соблюдению ковенантов.
Fitch подчеркивает, что расценивает краткосрочную позицию ликвидности НКНХ как адекватную. Задолженность с погашением в III квартале 2009г. - II квартале 2010г. составляет 6,1 млрд руб. при прогнозе генерирования свободного денежного потока в размере около 3,5 млн руб. за тот же период и при наличии денежных средств и неиспользованных безотзывных кредитных линиях в размере 5,3 млрд руб. в конце II квартала 2009г.
Хотя, как и сопоставимые предприятия, НКНХ сталкивается с серьезным спадом в химическом секторе, компания сумела поддержать высокие коэффициенты загрузки мощностей по настоящее время в 2009г. по большинству продукции благодаря слабому рублю и увеличению продаж продукции высокого передела. Однако прогнозируется, что существенно более низкие продажные цены относительно предыдущего года окажут влияние на операционные показатели и кредитоспособность компании в 2009г. Fitch полагает, что в 2009г. выручка компании сократится на 15-20% (77,9 млрд руб. в 2008г.), прежде чем в 2010г. произойдет небольшое улучшение. Такие прогнозы основаны на сохранении без изменений объемов продаж в 2009-2010гг., снижении цен на продукцию на величину до 40% в 2009г. и повышении цен на 10-15% в 2010г. Ожидается, что маржа EBITDAR будет находиться в диапазоне 10-12% в 2009-2010гг. (в 2008г. - 11,7%), чему будет способствовать сочетание гораздо более низких цен на сырье, более низких цен на продукцию и увеличения доли продукции высокого передела.
Агентство расценивает решение НКНХ отложить дальнейшее расширение капитальных вложений как положительную меру для поддержания ликвидности с учетом более слабого генерирования операционного денежного потока. С другой стороны, Fitch негативно рассматривает намерение компании продолжать выплачивать дивиденды в среднем на уровне 15-30% чистой прибыли.