"Коммерсантъ": СНОС растворится в группе "Газпром"
"СИБУР-Холдинг" предлагает провести реструктуризацию ОАО "Салаватнефтеоргсинтез" (СНОС), которое группа "Газпром" контролирует через УК "Лидер". Речь идет о разделении СНОСа на бизнесы по нефтепереработке, нефтехимии и минудобрений, у каждого из которых должен быть свой оператор. Если это произойдет, "Газпром нефть" может увеличить перерабатывающие мощности почти на треть, а стоимость выводимого из СИБУРа ОАО "СИБУР-Минеральные удобрения" вырастет в полтора раза.
Как рассказал в понедельник президент СИБУРа Дмитрий Конов, в январе совет директоров "Газпрома" рассмотрит стратегию в газопереработке и газохимии, в частности - развитие бизнеса минудобрений и метанола. Основные активы монополии в этой области контролирует СИБУР - это ОАО "СИБУР-Минеральные удобрения" (СИБУР-МУ, владеет кемеровскими "Азотом" и "Ортоном") и 50% в ООО "Сибметахим". Но стратегических планов по их развитию у холдинга нет. По словам топ-менеджера, возможна продажа долей в СИБУР-МУ и "Сибметахиме" сторонним инвесторам или их перегруппировка между структурами "Газпрома". "Эти направления не являются профильными для СИБУРа, но они требуют масштабных вложений,- пояснил господин Конов.- "Газпром" лучше позиционирован для развития данного бизнеса". Член правления "Газпрома", глава совета директоров СИБУР-МУ Кирилл Селезнев подтверждал Ъ, что реструктуризация планируется (см. Ъ от 10 декабря).
Каков может быть механизм перевода непрофильных бизнесов на другую структуру "Газпрома", господин Конов не уточнил. Но у монополии есть чем поменяться с СИБУРом. УК "Лидер", управляющая НПФ "Газфонд" (владеет блокпакетом акций СИБУРа), в этом году приобрела башкирское ОАО "Салаватнефтеоргсинтез" (СНОС). Это вторая в России по выручке химкомпания после СИБУРа, ее место в группе "Газпром" до сих пор не определено. Но прямой обмен активами вряд ли возможен, считают в СИБУРе. По словам главы совета директоров компании, президента "Газпром нефти" Александра Дюкова, целиком СНОС считать профильным для СИБУРа нельзя. "Фактически СНОС состоит из трех заводов - нефтеперерабатывающего, нефтехимического и по производству минеральных удобрений,- пояснил топ-менеджер.- Чтобы эффективно управлять ими, нужно реструктуризировать СНОС. У каждого производства должен быть свой оператор. СИБУР, возможно, мог бы взять реструктуризацию на себя".
Заинтересованность в разделении СНОСа "Газпром нефти" понятна - в химкомпанию входит крупный НПЗ, в 2006 году переработавший 6,8 млн тонн нефти. Перевод его в структуру нефтекомпании позволил бы ей увеличить собственную переработку на 27,8%. По расчетам Дениса Борисова из ИК "Солид", продажа нефтепродуктов приносит СНОСу около 75% выручки. Стоимость этого бизнеса господин Борисов оценивает примерно в $1,1 млрд при общей капитализации химкомпании по вчерашним котировкам в $1,5 млрд.
Бизнес по выпуску минудобрений стоит гораздо дешевле. СНОС выпускает около 600 тыс. тонн карбамида в год из собственного аммиака. Марина Алексеенкова из "Ренессанс Капитал" отмечает, что оценить это производство можно исходя из годовой мощности, умноженной на текущую стоимость карбамида (около $300 за тонну) "плюс-минус 15%" - то есть в $180 млн. Георгий Иванин из "Антанта Пиоглобал" считает, что с учетом продажи части аммиака сторонним потребителем, завод минудобрений может стоить около $250 млн. Если этот бизнес будет объединен с СИБУР-МУ, его стоимость, которую господин Иванин оценивает в $400 млн, вырастет на 45-62%. Взамен СИБУРу полагается нефтехимический бизнес СНОСа. Но оценить это производство в отрыве от остальных аналитики не берутся.
Георгий Иванин считает разделение СНОСа оправданным, отмечая, что управлять им в таком случае будет удобнее. По мнению аналитика, с корпоративной точки зрения реструктуризация "никакой сложности не представляет": в качестве примера господин Иванин приводит аналогичное разделение на Кирово-Чепецком химкомбинате. Но Михаил Стискин из "Тройки Диалог" считает "не очевидным", что реорганизация СНОСа обеспечит его бизнесам добавочную стоимость.
Как рассказал в понедельник президент СИБУРа Дмитрий Конов, в январе совет директоров "Газпрома" рассмотрит стратегию в газопереработке и газохимии, в частности - развитие бизнеса минудобрений и метанола. Основные активы монополии в этой области контролирует СИБУР - это ОАО "СИБУР-Минеральные удобрения" (СИБУР-МУ, владеет кемеровскими "Азотом" и "Ортоном") и 50% в ООО "Сибметахим". Но стратегических планов по их развитию у холдинга нет. По словам топ-менеджера, возможна продажа долей в СИБУР-МУ и "Сибметахиме" сторонним инвесторам или их перегруппировка между структурами "Газпрома". "Эти направления не являются профильными для СИБУРа, но они требуют масштабных вложений,- пояснил господин Конов.- "Газпром" лучше позиционирован для развития данного бизнеса". Член правления "Газпрома", глава совета директоров СИБУР-МУ Кирилл Селезнев подтверждал Ъ, что реструктуризация планируется (см. Ъ от 10 декабря).
Каков может быть механизм перевода непрофильных бизнесов на другую структуру "Газпрома", господин Конов не уточнил. Но у монополии есть чем поменяться с СИБУРом. УК "Лидер", управляющая НПФ "Газфонд" (владеет блокпакетом акций СИБУРа), в этом году приобрела башкирское ОАО "Салаватнефтеоргсинтез" (СНОС). Это вторая в России по выручке химкомпания после СИБУРа, ее место в группе "Газпром" до сих пор не определено. Но прямой обмен активами вряд ли возможен, считают в СИБУРе. По словам главы совета директоров компании, президента "Газпром нефти" Александра Дюкова, целиком СНОС считать профильным для СИБУРа нельзя. "Фактически СНОС состоит из трех заводов - нефтеперерабатывающего, нефтехимического и по производству минеральных удобрений,- пояснил топ-менеджер.- Чтобы эффективно управлять ими, нужно реструктуризировать СНОС. У каждого производства должен быть свой оператор. СИБУР, возможно, мог бы взять реструктуризацию на себя".
Заинтересованность в разделении СНОСа "Газпром нефти" понятна - в химкомпанию входит крупный НПЗ, в 2006 году переработавший 6,8 млн тонн нефти. Перевод его в структуру нефтекомпании позволил бы ей увеличить собственную переработку на 27,8%. По расчетам Дениса Борисова из ИК "Солид", продажа нефтепродуктов приносит СНОСу около 75% выручки. Стоимость этого бизнеса господин Борисов оценивает примерно в $1,1 млрд при общей капитализации химкомпании по вчерашним котировкам в $1,5 млрд.
Бизнес по выпуску минудобрений стоит гораздо дешевле. СНОС выпускает около 600 тыс. тонн карбамида в год из собственного аммиака. Марина Алексеенкова из "Ренессанс Капитал" отмечает, что оценить это производство можно исходя из годовой мощности, умноженной на текущую стоимость карбамида (около $300 за тонну) "плюс-минус 15%" - то есть в $180 млн. Георгий Иванин из "Антанта Пиоглобал" считает, что с учетом продажи части аммиака сторонним потребителем, завод минудобрений может стоить около $250 млн. Если этот бизнес будет объединен с СИБУР-МУ, его стоимость, которую господин Иванин оценивает в $400 млн, вырастет на 45-62%. Взамен СИБУРу полагается нефтехимический бизнес СНОСа. Но оценить это производство в отрыве от остальных аналитики не берутся.
Георгий Иванин считает разделение СНОСа оправданным, отмечая, что управлять им в таком случае будет удобнее. По мнению аналитика, с корпоративной точки зрения реструктуризация "никакой сложности не представляет": в качестве примера господин Иванин приводит аналогичное разделение на Кирово-Чепецком химкомбинате. Но Михаил Стискин из "Тройки Диалог" считает "не очевидным", что реорганизация СНОСа обеспечит его бизнесам добавочную стоимость.