Торговый формат. По мнению аналитиков, "Пятерочка" сегодня оценена рынком справедливо, а "Седьмой континент" еще может немного подрасти

Ожидаемый уровень EV/Sales на 2006 г., по прогнозу Альфа-банка и Банка Москвы, для "Седьмого континента" (7К) — 1,3 и 1,5 соответственно, для "Пятерочки" — 1,6 и 1,5. Среднее значение по отрасли на развивающихся рынках существенно ниже — 0,9, на развитых рынках — 0,6. Аналогичная ситуация с EV/EBITDA — 12,1 и 13,4 для 7К и "Пятерочки" при 11,5 и 9,5 на развивающихся и развитых рынках. Эксперты утверждают, что в высокой рыночной оценке заложен расчет на высокие темпы роста продаж и прибыли российских ритейлеров.

Обращающиеся на Лондонской фондовой бирже GDR "Пятерочки" рекомендуют держать пять ведущих российских инвесткомпаний из девяти, покупать — четыре. Консолидированная оценка бумаг составляет $19,53 при рыночной цене $19,1. После новости о слиянии "Пятерочки" и "Перекрестка" справедливые цены в сторону повышения пересмотрели ИК "Тройка Диалог" — на 24% до $25 и UBS — на 75% до $21. Рынок отреагировал не столь резво — GDR ритейлера выросли после объявления сделки на 2,69%. Но с начала года прирост составил 30,82%.

"Пока рынок оценивал риски вложения в данный актив, опасаясь новых сюрпризов со стороны менеджмента и еще одного обвала котировок (после резкого снижения прогнозов выручки), часть инвесторов скупала бумаги по очень привлекательной цене. Судя по торговым оборотам, скупка шла постепенно и довольно уверенно, не вызывая ажиотажа", — подчеркивает аналитик ИК "Брокеркредитсервис" Татьяна Бобровская. В 2005 г. компания увеличила EBITDA на 50,23% — до $163 млн, чистая выручка выросла на 20% — до $1,359 млрд. По мнению аналитического управления Банка Москвы, EBITDA на текущий год для "Пятерочки" прогнозируется на уровне $240 млн без учета показателя "Перекрестка" (около $120–130 млн). Выручка может достичь $1,925 млрд.

Акции "Седьмого континента" рекомендуют покупать четыре инвесткомпании из девяти, столько же — держать, и только UBS советует продавать. Эмитент в списке недооцененных рынком уже не первый месяц. Средняя справедливая оценка — $27,78 при рыночной цене $24,4. Увеличение free float с 13 до 25% пока не повлияло на ликвидность. С начала месяца с бумагами была проведена 21 сделка, а после дополнительного размещения в апреле — пока две. Акции были размещены по цене чуть ниже рыночной—629,5 руб. за акцию. Около 7% эмиссии выкупили акционеры, остальное — российские и международные инвесторы. "Увеличение free float—понятие формальное. Бумаги при размещении могли купить крупные фонды, которые, как правило, операций на открытом рынке не проводят", —полагает начальник отдела анализа рынка акций Банка Москвы Владимир Веденеев.