Citi обещает РУСАЛу ощутимое падение стоимости

«Команда товарных аналитиков Citi понизила прогнозы цен на алюминий на 2017 год на 1%, до $1520 за тонну. Кроме того, в банке ожидают дальнейшего роста цен на нефть. На фоне повышения прогнозов цен на нефть валютные аналитики Citi повысили прогноз рубля с 67,2 руб./долл. до 64,6 руб./долл. «Русал» – одна из компаний, наиболее зависимых от динамики цен на нефть и металлы из-за низкой начальной маржи и, следовательно, высокой чувствительности EBITDA к росту рубля. Кроме того, компания страдает от ограниченного спроса на свою продукцию в России, из-за чего выгода от роста цен на нефть и укрепления рубля для ценообразования и объемов продаж минимальна. В результате указанных выше изменений прогнозов мы понизили нашу оценку показателя EBITDA на 2017 год до $1 млрд (против $1,3 млрд ранее). Принимая во внимание сильную финансовую зависимость «Русала» и пересмотренные оценки, мы понижаем прогноз доходности FCF на 2017 год до 6%.

Мы понижаем прогнозную цену бумаг «Русала» на 26%, до 1,9 гонконгских долларов (котировки на 07.07.16 - 2,33 гонконгских доллара, в начале мая 2016 г. - 2,9 гонконгских доллара - прим.MetalTorg.Ru), учитывая снижение рисковой стоимости алюминиевого бизнеса на 14%; понижение прогнозной цены бумаг «Норильского никеля» и отсутствие изменений в показателе чистого долга в 2017 году по сравнению с 2016 годом. Благодаря привлечению заемного капитала незначительные изменения в оценке активов ведут к большим изменениям в оценке акций. Мы ожидаем, что бумаги компании подешевеют на фоне снижения маржи и EBITDA. По нашему мнению, котировкам бумаг не удастся удержаться на текущих уровнях. Мы понижаем рекомендацию по бумагам «Русала» с «держать/высокий риск» до «продавать/высокий риск»», - отметили аналитики Citi Барри Эрлих и Нитеш Агарвал.