Приговор Standard & Poor's России окончательный?

Экономика Соединенных Штатов Америки, хоть и медленно, но выздоравливает. Очередным подтверждением этого стали опубликованные 19 июля очередные данные о количестве новых пособий по безработице, выданных на предыдущей неделе. Уменьшившись на 24 000, что было явно больше, чем ожидали даже самые оптимистические аналитики, и составив 334 000, эти данные укрепили веру рынка в устойчивое восстановление экономики.

Новость во многом хоть и радующая, все-таки экономика Америки - это в любом случае основная движущая сила экономики мировой, но и вызывающая некоторые опасения для игроков непосредственно фондового рынка, которые небесосновательно подозревают, что подобные изменения приведут к уменьшению объемов программы ФРС QE3 до размеров гораздо меньших, чем сегодняшие 85 миллиардов долларов в месяц, что, соответственно, приведет и уменьшению притока свободных денег на рынок акций. Причем не только американский.

Грядут проблемы

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's (S&P) прогнозирует в этом случае большие проблемы для экономик развивающихся стран, к которым в первую очередь относятся здесь Украина, Грузия, Турция и государства СНГ. Основнную опасность специалисты агенства видят в области внешнего финансирования указанных стран, в возможном увеличении размера краткосрочного внешнего долга и в состоянии счета текущих операций.

Сокращение внешнего финансирования при этом произойдет и при одновременном ухудшении условий предоставления кредитов, так как не надо быть большим пророком, чтобы предсказать при уменьшение возможности привлечения займов снижение суверенных рейтингов указанных выше государств всеми ведущими мировыми рейтинговыми агенствами.

При таком развитии событий можно будет увидеть не только сокращение притока средств, но и их неминуемый отток, вследствие того, что многие инвесторы, в основном крупные зарубежные пенсионные фонды, вынуждены будут уходить с таких рынков даже помимо своего желания. Просто из-за ограничений накладываемых на уровень риска их вложений, не допускающих инвестирование ниже определенного уровня суверенного рейтинга.

Проблемы на фондовом рынке

Как говориться, "дурной пример заразителен". Надо думать, что более мелкие спекулянты, повинуясь в основной своей массе "стадному инстинкту", также начнут выводить свои средства из бондов проштрафившихся государств и акций их предприятий. И никто не может предугадать чем и когда закончится такая ситуация, легко могущая перерасти в банальную панику "со всеми вытекающими". Причем капитализацию будут быстро терять в основном высоколиквидные акции. В случае с Россией это, конечно Сбербанк, Газпром, Роснефть и им подобные "голубые фишки".

Это уже достаточно непрятный момент, но, к сожалению, только одна из сторон проблемы. Не секрет, что многие крупные российские предприятия, предпочитали, да и что "греха таить" и сейчас предпочитают, кредитоваться за пределами нашей страны. Меньше процент, большая предсказуемость кредиторов. И именно предсказуемость может сыграть тут "злую шутку".

"Удар ниже пояса"

В основном привлечение западных кредитов, особенно крупных синдикализированных, производится под залог собственных акций предприятия. Их цена, итак оценивающеяся с определенным дисконтом к реальной, в период кризисов и потрясений может упасть и совсем на закритическую величину, при которой кредиторы однозначно потребуют нормализовать стоимость залога.

Что значит или добавить определенное количество акций, или внести денежные средства, или, что самое неприятное, потребуется уменьшить "тело" кредита, чтобы привести его в соответствие с новой оценкой залоговых средств, то есть это значит досрочное погашение определенной части привлеченных средств. Не каждое российское предприятие, каким бы крупным оно не было, способно легко перенести такой "удар ниже пояса".

На слуху еще случай, совсем недавний, с подобным развитием событий, когда РУСАЛ, алюминиевый холдинг Дерипаски, вынужден был взять кредит в ВЭБе в размере 4,5 миллиарда долларов с целью погашения части долга синдикату западных банков, куда входят Royal Bank of Scotland и Merryl Lynch.

Где гарантия, что для других предприятий найдутся такие же средства от государственных банков, читай "от самого государства"?

Предприятия Дерипаски спасали вообщем-то вынуждено, так как была опасность, хоть и гипотетическая, в случае бакротства потерять акции и, соответственно, часть собственности стратегических активов. Мало того, подобное развитие событий могло бы привести и к потере российскими владельцами рычагов управления предприятиями холдинга, что было для руководства нашей страны совершенно непремлемым.

Долг Русала на конец 2007 (предкризисного) составлял 14 миллиардов долларов, что в то время не вызывало особых проблем. Но во время кризиса стоимость залоговых акций значительно упала, и из-за низкой цены на алюминий, не было никаких перспектив, без привлечения новых средств, сохранить залоговую стоимость взятых ранее кредитов. Помощь государства, хоть и со значительным "скрипом", но пришла вовремя.

Придет ли она для других, хоть и крупных, но менее значимых концернов и холдингов, подобных, к примеру, "Мечелу", имеющему достаточно значительную долговую нагрузку? Большой вопрос, на который ответ даст только время. И это время по-видимому уже "не за горами".