О чем брокеры "забывают" рассказать своим клиентам

Нам все время говорят, что в России слабо развита "культура инвестирования денег в акции" со стороны населения. Дескать, в США почти 80% граждан имеют на счетах ценные бумаги, а у нас процент проникновения составляет менее десяти. Даже государство некоторое время назад озаботилось вопросом повышения этой "культуры", активно привлекая деньги в ходе нашумевших "народных" IPO. Чем это закончилось, всем хорошо известно. Вот только мало кто говорит о том, что подавляющее число американцев, вкладывая деньги в акции, не рассчитывают на быстрый спекулятивный доход, а держат ценные бумаги годами. В нашей стране ситуация противоположная: все без исключения компании, предоставляющие услуги доступа на фондовый рынок, заинтересованы в том, чтобы их клиенты совершали как можно больше операций купли-продажи: ведь свой основной доход они получают именно со сделок, а не со "спящих" счетов, движения по которым происходят редко. При этом им абсолютно не важно, проигрывает клиент средства, занимаясь спекуляциями, или зарабатывает, главное - чтобы торговал. Для привлечения новых клиентов в ход идут различные маркетинговые уловки - от передач "герои фондового рынка", где показывают начинающих трейдеров, заработавших сотни процентов на свой торговый счет за короткое время, до бесплатных семинаров для "неофитов", где преподают "настоящие гуру". "Мне бы остаться на уровне доходности чуть выше рынка", - признался в приватной беседе топ-менеджер крупного брокерского дома, часто выступающий на телевидении и управляющий инвестиционным портфелем стоимостью в несколько сотен миллионов рублей. Однажды, когда я спросил этого "гуру", в какие именно акции вложить деньги, он ответил вопросом на вопрос: "Тебе раскрыть секрет, как выиграть в казино?" Дело в том, что, если попытаться просчитать вероятность выигрыша новичка в казино и на фондовом рынке, во втором случае вероятность может оказаться куда меньше. Как известно, максимальный выигрыш в рулетку составляет 1 к 36, а чисел используется 37 (от 0 до 36). Таким образом, если поставить на все числа по 1 руб., то затраты составят 37 руб., а выигрыш лишь 36 руб. Один рубль навсегда останется у казино. Иными словами, математическая вероятность выигрыша в рулетку составляет 47,3%. То есть, если ставить на одно и то же число, в бесконечной перспективе казино все равно останется в выигрыше, так как у него вероятность выше на 2,7%. Как говорят участники торгов на фондовом рынке, примерно лишь 10% начинающих игроков остаются в плюсе, остальные проигрывают деньги. "Сложилось мнение, что трейдеров, которые не теряют деньги, не более 10%, при этом реально зарабатывающих не более 3-5%. Цифры эти более чем умозрительны, поскольку единой методики подсчета успешности у брокеров нет. Кроме того, многое зависит от рынка: в какой-то месяц удачные результаты показывают 20% трейдеров, в какой-то - все 50%", - отмечает президент компании MFX Broker Игорь Волков. "Перспектива "обнулить" счет зависит от текущей рыночной ситуации. В периоды резких движений, обвалов это возможно. Но в последние два-три года рынок спокойный. Для того чтобы в нынешних условиях получить большие потери, нужно очень сильно постараться", - добавляет ректор АНО "Учебный центр "Финам" Алексей Соколов. Тем не менее с учетом собственного опыта могу сказать, что ни один из знакомых, начинавших торговать на фондовом рынке, за первый год спекуляций не оставался в плюсе - все теряли деньги. Возможно, есть более успешные трейдеры, но лично я с ними незнаком.

Гуру проигрыша

"Я считаю, что уже достаточно давно идет систематический и наглый обман инвесторов, в который прямым образом вовлечены ведущие брокерские и инвестиционные структуры, управляющие компании, биржи и финансово ориентированные электронные и телевизионные средства массовой информации, - пишет блогер под ником Dart K. Tarassi, утверждающий, что давно и профессионально занимается работой на фондовом рынке. - Как жертв обмана я бы определил частных инвесторов - клиентов брокерских и управляющих компаний, пользующихся услугами прямого доступа к торгам финансовыми инструментами, "консультационного" и доверительного управления, покупающих разного рода инвестиционные продукты, посещающих курсы в учебных центрах и т.д.". По его словам, подавляющее большинство этих людей теряют деньги и время, приобретают массу негативных эмоций и получают совершенно неправильное, извращенное представление о фондовом рынке. "То есть, по сути, людей просто обманывают", - резюмирует Dart K. Tarassi.

Давайте попробуем разобраться. Практически каждый крупный брокер уже давно обзавелся собственным учебным центром, где начинающие игроки постигают азы работы на фондовом рынке. "АНО "Учебный центр "Финам" является одним из лидеров российского фондового образования и осуществляет профессиональную подготовку различных категорий инвесторов для работы на финансовых рынках", - рекламирует свои услуги Алексей Соколов. "Учебный центр в ФГ "БКС" существует более десяти лет. С 2006 г. НОУ "Учебный центр БКС" - образовательное заведение с лицензией департамента образования Москвы", - рассказывает директор учебного центра ФГ "БКС" Виктор Романовский.

Многие компании позиционируют своих преподавателей как настоящих "гуру" фондового рынка. Зарплата у преподавателей подобных центров сравнительно невысокая, и если бы они действительно могли зарабатывать на торговле акциями сотни процентов, то занимались бы именно этим, а не отвечали бы на вопросы новичков в аудиториях. Для 99% преподавателей УЦ скромная зарплата - единственный источник заработка (ну, может, еще маленький, стимулирующий процент с новых счетов, открытых учениками). Многие преподаватели имеют брокерские счета, но почти никто ничего не зарабатывает на рынке, кто пробует, в большинстве своем теряет деньги, и уж точно никто не живет на заработки "с рынка". Ни о каких сотнях процентов годовых речи даже не идет.

Тут возникает логичный вопрос: как такие "успешные" игроки могут обучать других? Хотя, с другой стороны, в крупных и престижных юридических вузах вовсе не обязательно должны преподавать успешные практикующие адвокаты. Студентам достаточно знать теорию, а уже на практике они сами поймут все путем проб и ошибок. "Подробную статистику не ведем (потерь со стороны новичков, прошедших обучение. - Прим. "Ко"), но точно могу сказать, что после обучения у клиентов более зрелый взгляд на фондовый рынок, они менее склонны к неоправданному риску, и, как следствие, процент потерь меньше", - уверенно констатирует начальник управления клиентских операций на финансовых рынках АКБ "Росевробанк" (ОАО) Михаил Серпков. "По примерным оценкам, торговые результаты начинающего инвестора, прошедшего обучение, в среднем вдвое лучше, чем у того, кто начал торговать "с чистого листа", то есть не проходил профильного обучения. Это объясняется тем, что в рамках обучения преподаватели не только рассказывают новичкам про теоретические и практические азы торговли, но и помогают им избежать наиболее распространенных ошибок", - добавляет Алексей Соколов. "Точной сравнительной статистикой по финансовым результатам торговли "обученных" и "необученных" мы не обладаем. Но продолжительность периода торговли тех, кто проходил обучение, в разы превосходит "среднее время жизни" неучившихся клиентов", - заключает Виктор Романовский.

Анализ на фундаменте

Всемирно признанные гуру инвестирования Джордж Сорос и Уоррен Баффет не устают повторять, что на фондовом рынке с высокой долей вероятности можно зарабатывать только долгосрочным держанием диверсифицированного портфеля тщательно отобранных ценных бумаг. Ни о каком "скальпинге", ежедневных спекуляциях ценными бумагами они не говорят. При этом даже такие профи ошибаются: Джордж Сорос назвал худшей инвестицией в своей жизни покупку бумаг российского "Связьинвеста". Только на этой сделке он потерял почти миллиард долларов. Однако обо всем этом в учебных центрах брокеров стараются не упоминать. Там преподают в первую очередь технический анализ, позволяющий делать выводы на основании графика изменения цен на акции. Действительно, зачем анализировать финансовую отчетность компании, изучать перспективы рынка, где она работает? Фигуры "голова - плечи", и все - этого достаточно новичкам, чтобы принять решение о покупке или продаже акций. Несколько странный подход, так как в мире уже давно спорят о том, работает ли технический анализ на самом деле или это очередной способ быстрого обучения новичков азам спекуляций на фондовом рынке.

"В современных реалиях технический анализ очень помогает в прогнозировании развития рыночной ситуации и позволяет находить прибыльные точки входа и выхода из позиции. Важно понимать, что технический анализ - это инструмент исследования рынка, а не способ точно спрогнозировать его поведение", - поясняет Михаил Серпков. "В основе технического анализа лежит предпосылка, что ценами на рынке управляют трейдеры, а им, как и всем людям, свойственны ключевые человеческие чувства - страх и жадность, которые в разных вариациях и объемах приводят к изменению цен на фондовые активы", - вторит ему Алексей Соколов. "Технический анализ существует уже длительный период, и многие индикаторы можно просто объяснить с логической точки зрения (уровень сопротивления - уровень котировок, на котором многие инвесторы продавали актив, поэтому при повторном достижении уровня велика вероятность появления продавцов). Про методы технического анализа знают почти все участники рынка. Распространенность этого метода не говорит в его пользу - на рынке не могут зарабатывать все участники одновременно. Так что теханализ работает далеко не всегда (особенно в кризисные периоды, когда на рынках происходят сильные движения), - не соглашается исполнительный директор ИГ "Норд Капитал" Александр Ткаля. - В то же время специалисты продолжают развивать существующие технические индикаторы и создают новые, позволяющие более точно предсказывать динамику котировок и получать прибыль".

"Мы используем методы систематизированной (алгоритмической) торговли, исторические данные различных временных масштабов, данные из "стакана котировок", фундаментальные мультипликаторы, реже - аналитические выкладки и новости. Эти методы зачастую связаны с привлечением сложных математических расчетов", - продолжает Александр Ткаля. Все это новичкам в учебных центрах не преподается, равно как и фундаментальный анализ, о котором упоминается лишь в общих чертах. Если новичок поймет, что для заработка на фондовом рынке необходимо обладать куда более глубокими знаниями, чем знания о фигуре "голова - плечи", то он не будет активно торговать каждый день, а значит, брокеры не заработают свои проценты.

Аналитики на пиаре

В помощь тем, кто не хочет связываться со сложными математическими расчетами, фундаментальным анализом и тому подобным, брокеры предоставляют услуги аналитиков. Но здесь опять же "два аналитика - три мнения". Один крупный банк прислал утром прогноз по валюте на текущую дату. Он был озаглавлен "Сегодня доллар вырастет либо упадет". Заголовок говорит сам за себя: аналитики могут прогнозировать движение котировок лишь с относительной долей вероятности. Один мой знакомый, вначале работавший в крупном брокерском доме, а затем организовавший собственную инвестиционную компанию, все личные свободные средства несколько лет назад вложил в акции "Мечела". Они, по его мнению, были явно недооценены. На прибыль от этого вложения он планировал купить загородный дом. Но случилось непредвиденное: Владимир Путин "отправил" к владельцу "Мечела" Игорю Зюзину "доктора", и акции компании катастрофически обвалились. Некоторые аналитики признаются в приватных беседах, что сама брокерская компания редко пользуется их прогнозами для инвестирования собственных средств. Все, что они рассылают клиентам в качестве прогнозов на текущий день, это не более чем "рекомендации", в которых подчеркивается, что за принятие инвестрешений ответственность несет сам клиент, а не аналитик. При этом многие брокеры не гнушаются брать хороший процент от прибыли, если, следуя рекомендациям аналитика, клиент заработал на спекуляции. Иногда этот процент доходит до двадцати, а вот если прогноз оказался неточным, брокер никакой ответственности перед клиентом не несет. Совершенно другое дело - использование аналитических прогнозов в материалах СМИ. Тут аналитики уже выступают скорее в качестве "пиарщиков".

"Мы не можем отследить, пользуются ли наши клиенты услугами аналитиков. Безусловно, новички читают огромное количество литературы, в том числе обзоры, прогнозы, статьи, поскольку все находятся в поисках Грааля. Но принимают ли они торговые решения на основе мнений аналитиков, неизвестно. Вообще, секреты успешной торговли раскрывают немногие, потому и доверия к аналитикам со времени работы на рынке становится меньше", - признается Игорь Волков. "Такой статистики нет. В холдинге "Финам" существует подразделение, занимающееся клиентской аналитикой. Подготовленные рекомендации в регулярном режиме рассылаются клиентам, помогая принять оптимальное инвестиционное решение по тому или иному инструменту", - добавляет эксперт. "Услугами аналитиков клиенты пользуются очень редко. Если есть запрос от клиентов, то наши аналитики предоставляют очень подробный анализ, на основании которого клиенты принимают решения. В более 80% случаев наши аналитики предсказывают правильно, и клиенты довольны", - поясняет Александр Ткаля. Но это, скорее, исключение, так как выкладками аналитиков, по крайней мере, отечественных, опытные игроки пользуются довольно редко. Как правило, они работают со строго определенным перечнем акций и сами строят прогнозы в отношении их динамики, для этого сторонние помощники не нужны.

Хороший клиент - наивный клиент

Нельзя не отметить, что на фоне явного замалчивания многими брокерами рисков активных спекуляций на фондовом рынке отдельные представители отрасли занимаются откровенным обманом. До сих пор достаточно популярной остается афера, когда клиенту настоятельно советуют приобрести неликвидные акции компаний второго и третьего эшелонов, "обещающие выстрелить в разы". Но вместо этого клиент рискует остаться с бумагами, которые невозможно продать даже по той цене, по которой они были куплены. Не пойман - не вор, а поэтому утверждать, что брокеры имеют какой-то повышенный процент от продажи неликвидных бумаг, нельзя. Но таких фактов на рынке достаточно много. "Я являюсь клиентом одного из филиалов ООО "...". В мае 2008 г. я по уговорам инвестконсультанта этой компании завела на брокерский счет 20,5 млн руб. и подписалась на услугу "... VIP-Брокер". В рамках этой услуги мне должен был звонить консультант из Москвы и давать рекомендации, что когда купить и что когда продать", - жалуется на форуме одна из клиенток крупного брокерского дома. Даме обещали доходность в районе 60-100% годовых, сказали, что ей будут помогать профессионалы и, кроме того, "сливать" инсайдерскую информацию как очень важному клиенту. О том, откуда у брокеров инсайдерская информация и какого она качества, мы писали в одном из предыдущих номеров "Ко". Кратко можно повторить, что у брокеров практически нет достойной внимания инсайдерской информации. "Сначала он (представитель компании. - Прим. "Ко") действительно мне звонил и предлагал купить те или иные акции. Поскольку я в этом плохо разбираюсь, то соглашалась со всем, что он мне говорит, и он сам покупал мне акции, которые рекомендовал. Всего было примерно 4-5 звонков. К концу 2008 г. от моих 20,5 осталось 0,5 млн руб.", - сетует разорившийся трейдер. Судебные разбирательства по делу идут до сих пор, поэтому говорить, кто в данной ситуации прав, а кто виноват, преждевременно. Другие участники форума указывают на то, что раз клиентка сама подписывала документы брокерской компании, то винить она должна только себя. Но она утверждает, что ей "обещали" доход, и речь идет как раз об акциях второго-третьего эшелонов, с которыми больше всего махинаций и проходит.

"Недобросовестные брокеры могут в том числе использовать и деньги клиентов", - признается один из представителей индустрии азартных игр на фондовом рынке. В договоре на брокерское обслуживание прописано, что если брокер берет деньги клиента, то он выплачивает ему, как правило, незначительный процент (около 2% годовых) за их использование. При этом ставка overnight на рынке составляет сейчас более 6%. Разница в 4% весьма ощутима, притом что клиенты вряд ли будут поздно вечером проверять, сколько у них денег на счету, а если и проверят, то недостачу всегда можно списать на ошибку электронной системы. Учитывая, что у брокера клиентов со свободными средствами на счетах тысячи, можно себе представить, сколько он теоретически может заработать на предоставлении этих денег в долг.

Ошибка - дело техники

Кстати, об ошибках электронных систем. Они у нас случаются достаточно часто, и у брокеров есть масса способов списывать собственные преднамеренные или нет действия на проблемы с электроникой. "Сбои в дистанционной торговле действительно случаются. Это может быть связано с различными причинами - сбой биржи, брокера, обрыв интернет-кабеля, технические сбои и т.д. Риски можно снизить, если пользоваться услугами нескольких бирж и брокеров, а также услугами нескольких интернет-провайдеров и создавать запасные сервера", - говорит Александр Ткаля. Но иногда для обнуления счета клиента брокерам нет нужды что-то придумывать. Достаточно просто предоставить ему в кредит дополнительные средства для торгов (так называемые плечи). "Предоставляем стандартные "плечи", разрешенные российским законодательством, это 1 к 1 для всех клиентов и 1 к 3 - для клиентов с повышенным уровнем риска, имеющих на брокерском счете не менее 600 000 руб. Более высокие "плечи" доступны на срочном рынке ФОРТС, там они достигают 25 по валютным контрактам. Большое "плечо" - это как острый нож, с ним надо обращаться очень аккуратно, можно отрезать хлеб, а можно сильно порезаться. Чем большее "плечо" берет клиент, тем выше вероятность, что он разорится, - это неписаный закон рынка", - предупреждает Михаил Серпков. Но новички входят в раж, как правило, риски игнорируют и берут "плечи" по-максимуму, благо некоторые недобросовестные брокеры в обход требований регулятора предоставляют им возможность десятикратного увеличения собственных средств за счет кредитного "плеча". Кстати, кредит в данном случае предоставляется, исходя из ставки порядка 20% годовых, а вовсе не 2%, как при использовании средств клиентов. "Использование заемных средств брокера (маржи) для операций с ценными бумагами более 30-40% от собственных средств ведет к неизбежной потере денег. Брокеры рады давать 100-200%, беря за это приличную плату, многие через различные схемы готовы давать и 1 к 10, т.е. 1000%. Шансов что-либо заработать у инвестора почти нет, зато есть шансы потерять все", - пишет Dart K. Tarassi. Это очень просто доказывается математически. Если ценная бумага, которую вы купили, упала на 50% и таковы ваши потери, то, чтобы отыграть убыток, она от этой цены должна вырасти на 100%. А теперь представьте, что вы купили с "плечом" (маржой) хотя бы 1 к 2, то есть взяли еще столько же денег у брокера - ваш счет будет обнулен. При этом в случае такого падения можно не успеть продать бумагу, так как покупателей на рынке не будет. Соответственно, существует риск не только потерять деньги, но еще и остаться должным брокеру. Таких примеров на рынке масса. Как и случаев "обнуления" счетов новичков и профессиональных игроков, но об этом брокеры предпочитают не говорить. Ведь это может повредить их бизнесу и сократить приток новых наивных клиентов.

С конфискацией

В российских законах достаточно четко прописана ответственность брокеров за нарушение законодательства о рынке ценных бумаг. Они могут лишиться лицензии, на них может быть наложен существенный штраф и даже заведены уголовные дела. Например, наказание в виде лишения свободы на срок от 5 до 8 лет с конфискацией имущества предусматривается за сбыт поддельных ценных бумаг. Также в соответствии с федеральным Законом от 4 марта 2002 г. № 23-ФЗ "О внесении изменения и дополнения в Уголовный кодекс Российской Федерации в части усиления уголовной ответственности за преступления на рынке ценных бумаг" предусматривается уголовная ответственность брокеров за злостное уклонение от предоставления информации, содержащей данные об эмитенте, о его финансово-хозяйственной деятельности и ценных бумагах, сделках и иных операциях с ценными бумагами, инвестору или контролирующему органу, если эти деяния причинили крупный ущерб гражданам, организациям или государству. Брокеры несут ответственность также за предоставление заведомо неполной или ложной информации. Вот только ни одного уголовного дела в отношении недобросовестных брокеров, откровенно обманывавших клиентов, до сих пор заведено не было. Регулятор - ранее ФСФР, а ныне Служба Банка России по финансовым рынкам - ограничивается лишь штрафами и отзывом лицензий. Так, в конце августа ФСФР аннулировала лицензии четырех профучастников рынка ценных бумаг, однако никто персональной ответственности так и не понес. Не исключено, что владельцы этих брокеров уже в скором времени появятся среди учредителей новых брокеров, которые продолжат работать уже под новым названием, как это происходит в банковской сфере. К примеру, ровно год назад ФСФР аннулировала лицензию ИК "Финам" на доверительное управление ценными бумагами. Причина все та же - нарушение законодательства. Как отмечало ведомство, ИК "Финам" не предоставляла клиентам отчеты о деятельности управляющего по управлению ценными бумагами, а также не "осуществляла систематическое обновление информации в отношении клиентов, заключивших с обществом договоры доверительного управления ценными бумагами". ИК "Финам" ответила на это заявлением, в котором подчеркнула, что признает обнаруженные нарушения. Однако, по версии компании, она не нанесла ущерба интересам клиентов, так как на момент проверки ФСФР у нее было открыто 910 счетов доверительного управления, причем последний из них - в далеком 2006 г. В общем, результативно бороться с нарушителями нашему регулятору пока сложно.

Бить рублем

В тех странах, которые нам ставят в пример в качестве образца "цивилизованного инвестирования", с нарушениями брокеров на рынках ценных бумаг и валюты разбираются куда жестче. В середине октября 2013 г. в Великобритании, Европе и США разразился громкий скандал, связанный с торговлей на рынке Forex. В числе подозреваемых оказались Barclays, Citigroup, Deutsche Bank, JPMorgan, UBS, Royal Bank of Scotland, HSBC. Bloomberg и Wall Street Journal указывают, что британские власти около двух лет наблюдали за операциями на Forex, подозревая о возможных злоупотреблениях брокеров и банков. Помог с разоблачениями анонимный источник, рассказавший, что, используя дискуссионные площадки, брокеры могли обмениваться информацией, что позволяло им совершать сделки раньше клиентов.

В конце 2012 г. швейцарский UBS был вынужден уплатить рекордный штраф в сумме около $1,5 млрд за участие в махинациях со ставкой LIBOR. Но на этом история не закончилась, пишет Bloomberg. В текущем году инициативу регуляторов подхватили американские ипотечные корпорации Fannie Mae и Freddie Mac. В списке обвиняемых - все те же Bank of America, Barclays, Citigroup, Credit Suisse Group, Deutsche Bank AG, JPMorgan Chase-and-Co, Rabobank, Royal Bank of Scotland и UBS AG. Fannie Mae и Freddie Mac утверждают, что в результате банковских махинаций со ставкой LIBOR потеряли около $3 млрд. Соответственно указанные банки могут лишиться такой суммы, если захотят решить дело мирным путем.

Bloomberg не первый раз оказывается замешанным в скандале. Власти США некоторое время назад выяснили, что за вознаграждение агентство дает доступ к официальной макростатистике США раньше, чем она публикуется. Что примечательно, само же Bloomberg ее первой и публикует. Причем формально эти действия не противоречат законодательству США. Но до такой тонкой игры российским брокерам еще далеко. Они пока действуют топорно: могут вложить деньги в откровенно неликвидные активы, предоставить средства другим клиентам под проценты, не возвращать деньги со счета и многое другое. По крайней мере, до последнего времени недобросовестным брокерам это достаточно легко сходило с рук. Остается одна надежда на новое законодательство в отношении преступлений в финансовой сфере, которое может кратно увеличить штрафы для тех, кто обманывает клиентов. Действительно, если вместо стандартного штрафа 300 000-700 000 руб. брокер заплатит в десятикратном размере сумму, которую проиграл в результате махинаций со средствами клиентов, то расходы на компенсации и штрафы могут вырасти до многих миллионов долларов.