Конец денежно-кредитной иллюзии

Главы Центробанков больше не регулируют финансовые рынки

Органы денежно-кредитного регулирования, удерживавшие рынок на протяжении последних десяти лет обещаниями о снижении ключевых ставок или о покупке активов, сегодня уже не могут позволить себе ни того, ни другого. И даже самые ярые сторонники подобных действий уже сомневаются в эффективности проводимой политики. В результате инвесторы остаются один на один перед потрясениями такими, как обвал на прошлой неделе фондовых рынков Китая, либо же, в случае экономических неурядиц, они усиливают влияние подобных событий.

По мнению Дидье Сент-Джорджа из французского инвестиционного фонда Carmignac Gestion SA, «Денежно-кредитная иллюзия подходит к концу. Центробанки ограничены в своей стимулирующей политике, и посему 2016 год, вероятно, станет годом, когда рынки осознают экономическую действительность».

Даже на фоне падения рынков на прошлой неделе, официальные лица ФРС выказывают свое намерение продолжить повышение процентных ставок в этом году. Представители же  Европейского Центробанка и Банка Японии закончили уходящий год с мыслями о необходимости, в конечном счете, усилить программы экономической помощи.

Экономически развитые страны исчерпали ресурсы денежно-кредитной и валютной политики

По мнению управляющего директора рейтингового агентства Kroll Bond Rating Agency Inc. Кристофера Валена, они могут винить в этой волатильности лишь самих себя.

В интервью Bloomberg Television он сообщил, что желание властей удержать ключевые ставки ближе к нулевой отметке, постоянная покупка бондов и других активов означает, что они стали «слишком вовлеченными в глобальную экономику», и им следует возложить  работу по вытягиванию экономики на правительство. Если экономический рост и инфляция получат необходимый разгон, то вероятен переход к более свободной фискальной политике, полагает Мартин Мэлоун, аналитик по макроэкономической стратегии на глобальных рынках лондонской брокерской компании Mint Partners.

«Экономически развитые страны исчерпали ресурсы денежно-кредитной и валютной политики», - сказал он. «Правительствам необходимо вмешаться в сферу деятельности Центробанков и заострить внимание на инвестициях частного сектора и на расходах».

Уменьшение влияния глав ЦБ было подчеркнуто в вышедшем на этой неделе отчете валютных аналитиков HSBC Holdings Plc, подсчитавших, что валютные рынки, как никогда за последние  пятнадцать лет, стали более чувствительны к решениям по ключевым ставкам.

«Рынки FOREX останутся, вероятно, сверхчувствительными к ожиданиям по процентной ставке, пока не переживем текущую эпоху чрезвычайно аккомодационной (стимулирующей) денежно-кредитной политики», - написала группа аналитиков, возглавляемая Дэвидом Блумом.

Даже если со стороны Европейского Центробанка или Банка Японии будут предприняты еще больше мер по стимулированию, растущее желание Китая  девальвировать йену притупит эффект подобных действий, ограничив падение национальных валют и увеличивая доходность бондов на фоне вывода денег из Поднебесной, считает аналитик лондонского подразделения Deutsche Bank AG Джордж Саравелос.

«Все эти естественные рыночные силы, сдерживаемые денежными эмиссиями Центробанков развитых стран, вероятно, проявятся в этом году», - отметил основатель лондонского хедж-фонда  SLJ Macro Partners LLP Стивен Джен. «Полагаю, что наступивший год будет неспокойным».