Как миноритарии "кинули" контролирующих акционеров предприятия

Люди, работающие на фондовом рынке, креативны, хитры на выдумку, и никогда не упустят случая заработать. Миноритарии «Распадской», владеющие примерно 20% акций угольной компании, умудрились обвести вокруг пальца контролирующих акционеров, используя пробелы в законодательстве. Это первый случай в истории российского фондового рынка, когда миноритариям удалось «кинуть» мажоритариев.

Многие из них, как уже известно, воспользовались тем, что акции, подаваемые к оферте, не замораживались на счетах, и «крутили» свои деньги, регистрируя акции и тут же их подавая, что позволило им на одни и те же деньги подать заявки от себя и своих близких. В результате, одни и те же акции были предъявлены к выкупу по нескольку раз – заявок было подано больше, чем существует акций (130% уставного капитала). При этом мажоритарии (Evraz и менеджмент «Распадской»), контролирующие 80%, оказались менее мобильными в этом смысле и подали заявки только на свой пакет и только один раз.

Это неприятный сюрприз для мажоритариев и менеджмента, которые рассчитывали расстаться с 10% своих пакетов (около 8,8% «уставняка») по очень выгодной цене (150 руб. против текущих 112 руб. на ММВБ-РТС). Однако коэффициент выкупа был установлен на уровне 7,7% от пакета (10/130).

Таким образом, мы имеем едва ли не первый случай в истории buy back, когда специально ли, случайно ли, но миноритарии своими действиями «кинули» мажоритариев.

В результате, последние не досчитались 23% ожидаемой выручки от продажи акций, которая оказалась «перераспределена» в пользу «ушлых» миноритариев, – для тех, кто подал несколько заявок на одни и те же акции, коэффициент выкупа составил по 11,5% (2,3% недополученной мажоритариями выручки от уставного капитала делим на долю миноритариев в 20%), дополнительно к 7,7% на брата, – итого 19,2% – ловко!

В итоге получаем: коэффициент в 7,7% для 80% мажоритариев и коэффициент в 19,2% для 20% миноритариев (всего 10% уставного капитала). Если посчитать в деньгах, то из 11,7 млрд руб., приготовленных к выплате, мажоритариям и менеджменту не достантся около 2,15 млрд руб., они получат только 7,21 млрд руб. Миноритарии получат 4,49 млрд руб. вместо ожидавшихся 2,34 млрд руб.

Регулятор уже заинтересовался сложившейся ситуацией и заявил, что направит ОАО «Распадская» запрос о предоставлении документов и пояснений о том, как был определен коэффициент выкупа акций. Между тем, сама компания пока придерживается заявленного ранее меморандума и на сайте уже проводит запись акционеров для оформления договора купли–продажи акций.

Кстати, еще одно интересное замечание о buy back «Распадской». В конце прошлого года некоторые брокеры агитировали клиентов заработать на обратном выкупе приличные проценты. Так, 16 ноября прошлого года на сайте ИФК «Солид» было опубликовано предложение поучаствовать в выкупе «Распадской» с обещанием 100% годовых.

Там говорилось: «Коэффициент выкупа может достичь 20–50%. Для рядового инвестора это может означать, что при инвестиции в 5 000 000 руб. его доход составит до 1 250 000 руб. за три месяца, или 100% годовых (при условии, что рыночная цена акций сохранится на текущем уровне)».

Однако, как показывает итог приема заявок, эти проценты на деле оказались не такими уже и заоблачными, – если только вы не подавали несколько заявок на одни и те же акции. Хотя разница между ценой выкупа и ценой покупки (на момент объявления акции стоили 100 рублей за штуку, выкуп производится по 150 рублей) действительно впечатляет, то коэффициент выкупа (7,7%) сводит его на нет. На задействованные в операции денежные средства получается лишь 0,077*0,5=0,0385 или 3,85%. А если добавить сюда комиссию посредника и другие риски, то выходит, что не стоила овчинка выделки.

Видимо, агитаторы в качестве рекламы хотели использовать случай с недавним (также очень выгодным по цене) buy back акций «Норильского никеля», в котором помощь посредников была ой как нужна инвесторам в условиях больших препятствий на этапе подачи заявки. Однако, там у миноритариев выкупали полностью пакеты до 100 акций, и поэтому игра стоила свеч…

В случае же с «Распадской» выиграли только те, кто активно «крутил» свои деньги, подавая заявки на себя и своих близких, а также те, кто регистрировал на себя акции, купленные с «плечом», и тут же продавал их, чтобы не «морозить» деньги. Теперь они могут спокойно откупить необходимое количество акций (в соответствии с коэффициентом) и предъявить их к выкупу.