Иностранные инвесторы получают хорошую прибыль в России и выводят ее за рубеж

14%-процентный рост в долларовом эквиваленте поместил Россию в десяток наиболее эффективных мировых рынков после глобального падения в 2014 году. А доходность индекса ММВБ на уровне 4.5% является самым высоким показателем среди индикаторов развивающихся рынков. И хотя, казалось, на лицо все признаки повышательного тренда, эксперты таких компаний, как GL Financial Group и Royal Bank of Scotland Group Plc, предсказывают, что на фоне падения цен на нефть и ухудшения экономической перспективы, акционеры предпочтут сразу же вывести деньги, как только будут осуществлены выплаты.

«Выплаты дивидендов могут предоставить инвесторам возможность выйти из российского фондового рынка», - считает Сергей Вахрамеев, инвестиционный менеджер GL Financial, в чьем управлении находится около $100 миллионов. «Большинство иностранных инвесторов, вероятно, воздержится от инвестирования дивидендов в российские акции. Низкая цена на нефть, санкции и экономический спад никуда не делись».

Падение рубля на 11% за период с мая текущего года, продление санкций из-за украинского конфликта и торговля нефтью на уровне трех пятой средней цены за пять лет добавили опасений, что крупнейший мировой экспортер энергоносителей будет бороться за восстановление экономики, которая, по прогнозам экспертов, испытывает мощнейшую с 2009 года рецессию. Индекс РТС упал на 16% по сравнению с пиковым показателем в мае текущего года.

Международное напряжение

По оценкам аналитиков Сбербанк КИБ, за период с мая текущего года компании уже выплатили около 278 миллиардов рублей в качестве дивидендов за 2014 год, из которых порядка $3.5 миллиардов было сконвертировано в иностранную валюту для выплат держателям депозитарных расписок и иностранным институциональным инвесторам. Оставшаяся часть будет выплачена до конца июля.

Тупик в переговорах с Грецией и суматоха на рынке Китая оказали давление на российские активы, поднимая вопросы о способности государства выдержать напряжение, охватившее мировую экономику. Экономисты прогнозируют сокращение ВВП на 3.5% в этом году. Низкие цены на нефть обострили влияние финансовых ограничений и других мер, которые США и их союзники предприняли для наказания президента Владимира Путина за его поддержку повстанцев в Украине.

«Я все еще довольно осторожен», - сообщил в электронном письме основатель лондонской аналитической компании Ecstrat Джон-Пол Смит. «Структурные факторы те же самые, а именно растущая антипатия между Россией и Западом, и риск того, что для поддержания наиболее уязвимых секторов экономики Кремль будет использовать отдельные элементы корпоративного сектора в качестве дойной коровы». Смит считает российские акции недооцененными.

Прогноз рецессии

По оценкам Bloomberg, в следующем году возможен рост российской экономики на 0.5%. За прошедшую неделю из российского фондового рынка было выведено $79 миллионов, по сравнению с $116.8 миллионов долларов, выведенных неделей ранее, отмечает Сбербанк КИБ со ссылкой на данные EPFR Global.

Индекс ММВБ в 5.9 раз отстает от среднегодового оценочного прогноза, что по оценкам Bloomberg, является самым дешевым индикатором среди развивающихся рынков. Вкупе с дивидендными выплатами низкая стоимость российских акций может подтолкнуть ряд фондовых управляющих реинвестировать свои доходы в акции российских предприятий, считает Владимир Веденеев из Raiffeisen Capital.

«Инвесторы – люди жадные, а российский рынок очень дешев», - сообщил он в электронном письме.

Ожидаемые выплаты

Крупнейшие российские экспортеры до сих пор не выплатили свои дивиденды. Нефтяной гигант ОАО Роснефть запланировал выплату 87 миллиардов на 13 июля. Газовый концерн ОАО Газпром выплатит 165 миллиардов рублей 30 июля.

«Я полагаю, что иностранные инвесторы, скорее всего, репатриируют полученные дивиденды», - написала в электронном сообщении главный экономист лондонского отделения Royal Bank of Scotland Group Plc Татьяна Орлова. «Мрачная макроэкономическая перспектива и скудная геополитическая среда, не беря, в расчет низкие цены на нефть, которые могут оставаться на текущем уровне в течение двух-трех лет, вероятно, повлияют на их решение».

Цена на нефть марки «Брент» впервые за период с апреля упала на прошлой неделе ниже отметки $60 на фоне растущей обеспокоенности по поводу экономической стабильности в Европе и Азии. Выручка от экспорта нефти и газа составляет практически половину доходов российского бюджета. Падение розничных продаж составило в апреле 9.6%, а в мае 9.2%. Данные также демонстрируют резкое снижение инвестиций в основной капитал на фоне сокращения заработной платы и следующим за ним уменьшением покупательской способности населения.

«Те, кто действительно хочет извлечь прибыль, могут не реинвестировать, обеспокоенные влиянием санкций, и поискать более подходящие варианты инвестиций», - считает Альпер Инс, управляющий директор калифорнийской компании Pacific Alternative Asset Management , в чьем портфеле находится $9.7 миллиардов. «Мы, вероятно, останемся, мы не собираемся расширять свою географию».