Fortune: "Почему Россия сдержит падение рубля и продолжит перекачку нефти"

В минувшую среду российский рубль внезапно укрепил свои позиции, но его падение за последнее время породило разговоры о катастрофической ситуации в стране, даже, побудив некоторых заявить, что новая Россия пойдет по пути старого СССР. Не верьте этому. Россия - это не США, и последствия стремительного обвала валюты здесь будут намного менее драматичными, чем они были бы в США.

Дешевый рубль - меньшие затраты экспортеров

Необходимо помнить одну важную вещь, что падение рубля последовало за стремительным обвалом стоимости барреля нефти. Но эти два фактора не настолько тесно связаны, как можно было бы предположить. Да, в России сырьевая экономика, которая пострадала от слабеющей нефти. Тем не менее, практически везде нефть продается в долларах США, которые, на данный момент, излучают заметную стабильность.

А это значит, что российские производители нефти могут продавать свой продукт в стабильных долларах, при этом расходы оплачивать девальвированным рублем. Таким образом, они смогут нарастить капитал, инвестировать в новые возможности или заняться дальнейшими исследованиями за меньшие деньги, по сравнению с теми, которые им пришлось бы заплатить до того, как стоимость рубля снизилась почти вполовину по отношению к доллару. Этот сектор остается дееспособным и продолжает отвечать за львиную долю в правительственных налоговых поступлениях.

Неустойчивость рубля также не окажет влияния на способность большинства российских компаний выплачивать проценты по долгу. Большая часть корпоративной задолженности, выраженной в долларах, которую необходимо будет пролонгировать в ближайшие месяцы, находится на счету государственных компаний с устойчивым потоком иностранной валюты от экспорта нефти и газа.

Конечно, российские потребители пострадают из-за более высоких цен на ввозимые продукты, а также тех рамок, которые инфляция наложит на их доходы. Но, по той же причине, экспорт станет более привлекательным для иностранных покупателей. Ослабевший рубль положительно скажется на прогнозах прибыли для всех российских компаний, вовлеченных в международную торговлю. Кроме того, если к сегодняшей нестабильности валюты добавить запрет на ввоз продуктов из Евросоюза, в конечном итоге, эти два фактора могут привести к росту замещения импорта в России.

В любом случае, не стоит ожидать того, что какие-либо убытки приведут к восстаниям на улицах Москвы. Популярность российского президента Владимира Путина резко выросла с начала украинского кризиса. Люди ему доверяют. Они потуже затянут пояса и не будет никаких широкомасштабных недовольств против его политики.

Низкие цены на нефть –благо для России

Более того, высокие цены на нефть в течение сырьевого суперцикла наряду с высоким реальным валютным курсом, стали причиной серьезного снижения производства в российских производственном и сельскохозяйственном секторах за последние 15 лет. Эта взаимосвязь - которой экономисты присвоили термин "Голландская болезнь" - снизила долю российского производственного сектора в экономике до 8% с 21% в 2000 году.

Чем дольше будет ослаблен рубль, тем меньшим будет влияние этой взаимосвязи. Ослабевшая валюта подразумевает, что инвестиции в российское производство и сельское хозяйство снова принесут пользу экономике. Им обоим необходим мощный стимул.

Низкие цены на нефть также будут благоприятны для крупных российских клиентов, особенно Китая, с которым Путина связывают крепкие, как никогда, отношения. Если, как и предполагается, Россия и Китай согласуют ведение сделки в рублях и/или юанях, это сблизит их еще больше и дальше подорвет мировое господство доллара. Путин всегда просчитывает на десятилетия вперед и краткосрочная потеря прибыли с энергоресурсов будет сполна возмещена долгосрочной выгодой отношений с его экономическими союзниками.

Действия регулятора

Согласно последним новостям, Российский Центробанк отреагировал поднятием процентных ставок до 17%. С одной стороны, это было сделано с целью сдержать инфляцию. С другой стороны - это прямой ответ спекулянтам в коротких продажах, атакающим рубль. Теперь они вынуждены платить дополнительные надбавки, благодаря чему вырос коэффициент соотношения риска и вознаграждения. Спекулянты теперь будут действовать намного осторожнее.

Подъем процентных ставок является отображением того, как бывший Председатель ФРС США Пол Волкер боролся с инфляцией в США в начале 80-х годов. Это сработало у Волкера, по мере того, как фондовая биржа США пошла по пути исторического резкого повышения ставок. Россияне - чей рынок пострадал в ходе нефтяного и валютного кризиса - могут надеяться на аналогичный результат.

Не то, что бы российский рынок был настолько же важен для экономики страны, как в ситуации с США. Россияне не спекулируют так, как это делают американцы. В России нет Джима Крамера с его "Шальными деньгами".

Россия - это не будущая Зимбабве

У России имеются отстатки иностранных активов и внушительный валютный резерв около 375 миллиардов долларов. Кроме того, у нее есть хороший коэффициент отношения долга к ВВП всего в 13% и большой (и постоянно растущий) золотой запас.

А вот и энергетические отношения России с ЕС, в частности с Германией. Путин проявил себя, когда перекрыл "Южный поток" и заявил, что газопровод будет проложен через Турцию. Стоило только заявить об отказе, как ЕС отступил и предложил Путину то, что ему было нужно, ради возвращения "Южного потока". Германия никогда не позволит Турции контролировать европейскую энергобезопасность. С приближением зимы, зависимость ЕС от российского газа и нефти будет в центре внимания, и союз, в очередной раз, возьмет на себя роль стабилизирующего влияние на Россию.

Несмотря на то, что текущая ситуация явно не в пользу России, стране еще очень далеко до нокаута. Она остановит падение рубля и продолжит перекачку нефти. Ее экономика дрогнет, но не рухнет. Суровая реальность такова, что сланцевым месторождениям США стоит бояться снижающихся цен на нефть больше, чем русским (или арабам), так как затраты на их добычу намного выше. Многие месторождения сланцевой нефти США станут нерентабельными, если цены на нефть продолжат снижаться. Остановка добычи станет катастрофой для американской экономики, потому что в последние несколько лет развитие сланцевой промышленности лежит в основе экономического роста США на 100%.

Тем, кто прощально машет рублю, стоит обратить внимание на те страны, которым угрожает настоящий валютный кризис, среди которых зависящие от нефти Венесуэла и Нигерия, а также Украина. Вот где начнутся настоящие проблемы.