Пинчук сам себе изменил условия дефолта

Как сообщает «КоммерсантЪ-Украина» в публикации «Виктор Пинчук отговорил держателей от дефолта», компания Interpipe семьи предпринимателя Виктора Пинчука добилась от держателей своих евробондов на $200 млн. пересмотра условий их выпуска.

5 августа на собрании держателей евробондов было решено внести изменения в условия их выпуска в части дефолта. Речь идет о пересмотре ковенантов. В частности, по словам аналитика ИК Dragon Capital Ольги Сливинской, отношение долга Interpipe к ее EBITDA за 2011 г. повышено с прежних 4,5 до 5,5.

Пересмотреть условия выпуска для Interpipe было несложно. По данным участников рынка, в конце 2008–начале 2009 г. структуры, близкие к основным акционерам Interpipe, выкупили часть еврооблигаций по цене примерно 50% от номинала, сконцентрировав в результате порядка 70% выпуска бумаг. Чтобы внести изменения в условия выпуска еврооблигаций, необходимо 75% голосов на собрании держателей облигаций.

Правда, уже в 2012 и 2013 году Interpipe предлагает понизить ковенанты до 4,8 и 3,1 соответственно. Таким образом, компания ожидает роста EBITDA благодаря тому, что в конце 2011 г. Interpipe планирует ввести в эксплуатацию новый электросталеплавильный завод, считает Андрей Герус. Если сейчас компания обеспечена в собственной заготовке для производства бесшовных труб лишь на 30%, то после выхода нового завода на полную мощность Interpipe сможет обеспечить потребности в заготовке для производства бесшовных труб на 90%.

Interpipe Ltd – крупнейший в Украине производитель труб и железнодорожных колес. Владеет тремя трубными заводами в Украине: Нижнеднепровским, Новомосковским и «Нико Тьюб». В январе-июле компания произвела 560 тыс. т трубной продукции. По оценкам самой Interpipe, ее доля на мировом рынке бесшовных труб составляет 4,3%, в сегменте железнодорожных колес – 12,8%.

Пересмотр ковенантов Interpipe нужен компании для недопущения очередного возможного технического дефолта. Выпуск еврооблигаций Interpipe провела в 2007 г. Но уже в феврале, а затем в августе 2010 г. компания не осуществила выплату по купону, таким образом допустив технический дефолт. По данным международного рейтингового агентства Fitch, на конец 2010 г. общий долг Interpipe составлял $887 млн., из которого 51% был обеспечен активами компании и будущими поступлениями от продаж.

В связи с тем что компания не публикует финансовые показатели со второй половины 2008 г., оценить ее EBITDA трудно. Сегодня в условиях высоких цен на железорудное сырье и коксующийся уголь сталелитейные и трубные компании, которые не располагают собственной сырьевой базой, работают с минимальной рентабельностью и, соответственно, имеют, как правило, небольшую EBITDA.