America Securities-Merrill Lynch: Россия на пути к восстановлению
Сегодня, 26 августа, в ИА "РосФинКом" поступил отчет Banc of America Securities - Merrill Lynch, посвященный анализу экономик развивающихся стран региона ЕМЕА:
Россия на пути к восстановлению
После самого сильного спада в экономике среди всех стран BRIC, Российская экономика наконец-то показывает устойчивые признаки восстановления.
Позитивная динамика
Макроэкономическая статистика за июнь и июль дает повод для оптимизма: впервые с начала этого года в июне был зафиксирован слабый рост 0,1% (по сравнению с июнем 2008 г.)
Индекс потребительской уверенности также вырос на 3% во II квартале 2009 г. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Крайне важно, что после катастрофического падения индекса промышленного производства в мае этого года на 17,1% (по сравнению с маем 2008 г.), скорость падения в июле существенно снизилась до 10,8%. Рост ВВП в июле оказался довольно значительным, даже с учетом сезонного фактора он составил 0,8%.
Даже если "зеленые ростки" свидетельствуют лишь о стабилизации положения, а не о начале роста, статистические данные будут выглядеть значительно лучше. Индикаторы ОЭСР также свидетельствуют о восстановлении.
Цена на нефть - главный фактор роста.
Аналитики BoA-ML пронозируют рост цена на нефть до 82 долл за баррель к концу 2010 г.
Фискальное стимулирование
Правительство недостаточно быстро начало фискальное стимулирование экономики, поэтому реальный эффект ожидается не ранее IV квартала, на который традиционно приходится львиная доля бюджетных расходов.
Восстановление без кредитов
Рост кредитования во второй половине 2009 г. маловероятен, в тоже время, если не будет второй волны банковского кризиса, то возобновление кредитования не станет первоочередным условием для начала восстановления. Однако, постепенная стабилизация банковского сектора - необходимое условия для начала роста кредитования. Таким образом, кредитование несколько отстает от восстановления экономики и роль кредитования на первых этапах восстановления будет незначительной.
Рубль сохраняет волатильность, но фундаментально рубль устойчив
Аналитики полагают, что ЦБ России будет следовать более гибкой курсовой политики, поэтому возможны значительные скачки курса рубля. Тем не менее, несмотря на заявления ЦБ, что к 2011 г. рубль будет отпущен в свободное плавание, такой сценарий маловероятен. Скорее всего, ЦБ будет продолжать расширять корридор колебаний для рубля.
Значительные бюджетные расходы в IV квартале 2009 г. могут привести к переизбытку ликвидности на рынке и ослабит рубль в краткосрочной перспективе.
Промышленное лобби также поддерживает идею ослабления рубля, но фундаментальных причин для девальвации нет.
Рынки ценных бумаг
Еще в начале года аналитики заявляли, что как бы ни были дешевы российские акции, они не станут привлекательными, пока экономика не начнет восстанавливаться. Впервые с начала года, BoA-ML говорит о начале восстановления, что существенно повышает привлекательность российских ценных бумаг. Наибольшим потенциалом роста обладают бумаги экспортно-ориентированных компаний сырьевого сектора, а в будущем и компаний промышленного сектора (электроэнергетика, транспорт), - передает РосФинКом.
Россия на пути к восстановлению
После самого сильного спада в экономике среди всех стран BRIC, Российская экономика наконец-то показывает устойчивые признаки восстановления.
Позитивная динамика
Макроэкономическая статистика за июнь и июль дает повод для оптимизма: впервые с начала этого года в июне был зафиксирован слабый рост 0,1% (по сравнению с июнем 2008 г.)
Индекс потребительской уверенности также вырос на 3% во II квартале 2009 г. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Крайне важно, что после катастрофического падения индекса промышленного производства в мае этого года на 17,1% (по сравнению с маем 2008 г.), скорость падения в июле существенно снизилась до 10,8%. Рост ВВП в июле оказался довольно значительным, даже с учетом сезонного фактора он составил 0,8%.
Даже если "зеленые ростки" свидетельствуют лишь о стабилизации положения, а не о начале роста, статистические данные будут выглядеть значительно лучше. Индикаторы ОЭСР также свидетельствуют о восстановлении.
Цена на нефть - главный фактор роста.
Аналитики BoA-ML пронозируют рост цена на нефть до 82 долл за баррель к концу 2010 г.
Фискальное стимулирование
Правительство недостаточно быстро начало фискальное стимулирование экономики, поэтому реальный эффект ожидается не ранее IV квартала, на который традиционно приходится львиная доля бюджетных расходов.
Восстановление без кредитов
Рост кредитования во второй половине 2009 г. маловероятен, в тоже время, если не будет второй волны банковского кризиса, то возобновление кредитования не станет первоочередным условием для начала восстановления. Однако, постепенная стабилизация банковского сектора - необходимое условия для начала роста кредитования. Таким образом, кредитование несколько отстает от восстановления экономики и роль кредитования на первых этапах восстановления будет незначительной.
Рубль сохраняет волатильность, но фундаментально рубль устойчив
Аналитики полагают, что ЦБ России будет следовать более гибкой курсовой политики, поэтому возможны значительные скачки курса рубля. Тем не менее, несмотря на заявления ЦБ, что к 2011 г. рубль будет отпущен в свободное плавание, такой сценарий маловероятен. Скорее всего, ЦБ будет продолжать расширять корридор колебаний для рубля.
Значительные бюджетные расходы в IV квартале 2009 г. могут привести к переизбытку ликвидности на рынке и ослабит рубль в краткосрочной перспективе.
Промышленное лобби также поддерживает идею ослабления рубля, но фундаментальных причин для девальвации нет.
Рынки ценных бумаг
Еще в начале года аналитики заявляли, что как бы ни были дешевы российские акции, они не станут привлекательными, пока экономика не начнет восстанавливаться. Впервые с начала года, BoA-ML говорит о начале восстановления, что существенно повышает привлекательность российских ценных бумаг. Наибольшим потенциалом роста обладают бумаги экспортно-ориентированных компаний сырьевого сектора, а в будущем и компаний промышленного сектора (электроэнергетика, транспорт), - передает РосФинКом.