Кредитные фонды – новая возможность размещения страховых резервов

Согласно законодательству РФ, одна из обязанностей страховщиков – создавать страховые резервы, которые являются обеспечением предстоящих страховых выплат. Согласно правилам формирования страховых резервов (приказы Минфина РФ от 23.06.2003 №54н, от 14.01.2005 №2н, от 24.09.2008 №100н, от 20.10.2008 №114н), их состав включает:

– резерв незаработанной премии;

– резерв заявленных, но неурегулированных убытков;

– резерв произошедших, но незаявленных убытков;

– стабилизационный резерв;

– стабилизационный резерв по обязательному страхованию гражданской ответственности владельцев транспортных средств;

– иные страховые резервы.

При этом в Приложении к Правилам размещения страховщиками средств страховых резервов (утверждены Приказом Министерства финансов Российской Федерации от 08.08.2005 №100н) о структурном соотношении активов и резервов, в пункте 12 сказано, что 10% от величины страховых резервов по страхованию жизни и 5% от величины страховых резервов по страхованию иному, чем страхование жизни, может быть размещено в паи паевых инвестиционных фондов и сертификаты долевого участия в общих фондах банковского управления.

Выбирая лучший вариант для использования и размещения этих средств, начиная с 2008 года нужно обратить внимание на кредитные фонды. Это новая категория фондов на рынке коллективных инвестиций. Данный инструмент появился после вступления в силу поправок к Федеральному закону №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и является уникальным по своим характеристикам – начиная от возможности выкупать у банков права требования по кредитам и заканчивая выдачей займов физическим лицам без получения лицензии ЦБ (не являясь банком либо другой кредитной организацией).

В 2009 году ряд управляющих компаний, таких как «Объединенные инвестиционные фонды», «Евротраст», «Гранд-Капитал», «Солид Менеджмент» и пр., уже создал кредитные паевые инвестиционные фонды и ведет в этом направлении работу.

Законодательство предусматривает в составе кредитных фондов следующие активы:

1. денежные средства;

2. облигации, депозитарные расписки и другие долговые инструменты;

3. денежные требования по кредитным договорам или договорам займа, исполнение обязательств по которым обеспечено залогом (за исключением последующего залога), поручительством или банковской гарантией;

4. имущество и имущественные права, являющиеся предметом залога, и приобретенное при обращении на него взыскания в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения обеспеченного залогом обязательства;

5. финансовые инструменты.

Посмотрим на возможности, которые дают рынку кредитные фонды. По сути, это работа с набором различных активов. Данный вид фондов может заниматься следующим:

1. покупать у банков права требования по кредитам и получать проценты по этим договорам без уплаты налога на прибыль (что возможно благодаря особенностям налогообложения ПИФов);

2. выдавать займы физическим и юридическим лицам без лицензии кредитной организации (выдача кредита происходит из средств паевого инвестиционного фонда, который юридическим лицом не является, в свою очередь, управляющая компания, которая осуществляет доверительное управление фондом, кредиты не выдает, и, следовательно, лицензии кредитной организации иметь не должна);

3. секьюритизировать пул кредитов с целью получения дохода от их погашения заемщиками;

4. улучшить структуру баланса банка и, возможно даже, в ряде случаев, повысить ликвидность (банк избавляется от пула кредитов и повышает норматив достаточности, т.к. обязательства по кредитам сменяют ценные бумаги – паи фонда, отражаемые в балансе как финансовые вложения);

5. не создавать резервы под выданные займы (т.к. регулирование действия ПИФов осуществляет ФСФР, то контроль со стороны ЦБ отсутствует, и нет необходимости создавать дополнительные резервы).

Кредитный фонд объединяет средства инвесторов и приобретает у банков обязательства по кредитам, обеспеченным залогом, поручительством или банковской гарантией, выдавая при этом ценные бумаги – инвестиционные паи. Инвесторами при этом могут быть только квалифицированные лица – организации, профессионально работающие на финансовом рынке, в том числе страховые компании, либо физические лица, соответствующие определенным критериям, так как кредитный фонд является фондом исключительно для квалифицированных инвесторов, что и позволяет ему работать с более рискованными и, как следствие, более доходными инструментами.

Сейчас возможность создания кредитного паевого инвестиционного фонда рассматривает управляющая компания «Ак Барс Капитал», она подтверждает, что работа со страховым сегментом интересна и может быть полезной с позиции обеих сторон. «Безусловно, привлечение средств из страховых резервов перспективно. КЗПИФ – это финансовый инструмент, напрямую не связанный с фондовым рынком и его волатильностью и, соответственно, привлекательный для институциональных инвесторов своей стабильностью», – говорит генеральный директор УК «Ак Барс Капитал» Ренат Едикханов.

«ЗПИФы уже зарекомендовали себя в качестве эффективного и надежного инструмента в работе с реальными активами на рынке недвижимости и корпоративных активов, – продолжает он. – Более того, кредитный ЗПИФ не является юридическим лицом, а следовательно, не может быть субъектом налога на прибыль, возникающую у обычного юрлица при получении процентных доходов и реализации имущества (в т.ч. самих кредитов). Главной особенность кредитного ЗПИФа является то, что он фактически аналог банка, поскольку аккумулируемые в нем денежные средства могут не только инвестироваться в покупку новых кредитов, но и размещаться под проценты у третьих лиц».

Таким образом, работа с банковским сектором – одна из самых значимых сфер кредитного ЗПИФа. Однако и страховые компании могут принять участие в работе кредитных фондов и получать доход от вложения средств в этот инструмент.

По поводу привлечения средств страховых компаний в кредитные фонды начальник отдела по управлению ЗПИФН «Альянс Капитал» Мария Абдулина говорит следующее: «Я считаю, что это возможно, с учетом того, что сам по себе инструмент достаточно интересный, особенно если брать во внимание возможности рефинансирования прибыли без уплаты налогов. Однако стоит учитывать и имеющиеся десяти- и пятипроцентные ограничения по структуре активов страховых резервов, приходящиеся на инвестиционные паи».

Действительно, как мы уже говорили, страховые компании законодательно имеют право инвестировать строго ограниченную часть резервов, но нужно также отметить, что у крупных страховых компаний она в любом случае будет очень значительной.

Среди плюсов данного инструмента Мария Абдулина отмечает следующие: «Создание подобных фондов банками позволит уходить от необходимости создавать резервы, а также изменять структуру собственных активов в зависимости от желания: денежные требования по кредитным договорам, котируемые ценные бумаги (паи), некотируемые ценные бумаги (паи). Предусмотренная законодательством возможность присутствия в активах фонда имущества, являвшегося предметом залога, позволит осуществлять реализацию в рамках фонда любого имущества без уплаты налога на прибыль».

Имущество, которое ранее являлось предметом залога, при невыполнении обязательств по кредиту переходит в состав активов фонда и затем может быть реализовано. Т.к. в момент продажи имущество уже является собственностью фонда, налог на прибыль не платится, и все полученные средства могут быть реинвестированы.

«Один из минусов касательно страховых резервов уже отмечен в предыдущем вопросе – ограниченная возможность инвестирования в подобный инструмент, – говорит Мария Абдулина. – С учетом того, что подобные фонды в большинстве своем, во всяком случае на стадии формирования и первых лет функционирования, скорее всего, будут являться кэптивными, то и размер подобных фондов будет ограничен финансовыми возможностями одной, двух страховых компаний, что, возможно, не позволит в должной степени диверсифицировать кредитный портфель с целью минимизации рисков, несмотря на наличие залогов, поручительств и гарантий».

Но отметим также, что ПИФ, являясь инструментом рынка коллективных инвестиций, объединяет средства инвесторов в единый пул с целью его централизованного управления, соответственно, его формирование не ограничено средствами только страхового сегмента рынка. Управляющая компания может привлекать активы из ряда источников и, тем самым, диверсифицировать свои риски и риски инвесторов.

Инвесторы при вложениях в кредитный фонд не получают проценты по заключенным управляющей компанией от имени фонда договорам, т.к. согласно законодательству все вырученные средства аккумулируются в фонде. Но инвесторы могут получать регулярный доход в виде промежуточных выплат из средств фонда. Квалифицированные инвесторы, в принципе, имеют ряд преимуществ, так, они имеют право создать комитет пайщиков с тем, чтобы вопросы о совершении крупных, стратегически важных сделок решались не управляющей компанией, а напрямую самими владельцами паев. Также в случае недовольства управляющей компанией пайщики могут заменить ее на другую путем общего голосования.

На сегодняшний день благодаря уникальным возможностям, которые закреплены законодательно, кредитным фондам пророчат революцию на рынке кредитования. И страховым компаниям, которые имеют средства для инвестирования, будет полезно обратить на них внимание и следить за развитием этого инструмента.

Лебедева Наталья, «Вермонт Финанс»

См. также:

ФССН пересмотрит систему инвестирования страховых резервов

Государство вынуждает страховщиков хранить резервы в десяти крупнейших банках – Александр Григорьев

Из акций – в векселя

Такие разные жизненные инвестиции

Проект приказа Минфина России «Об утверждении порядка формирования страховых резервов по страхованию жизни»

Комментарий Вадима Янова (СГ «СОГАЗ») к проекту приказа Минфина «Об утверждении порядка формирования страховых резервов по страхованию жизни»

Формирование резервов по страхованию жизни