Без учета кризиса
Финансовый кризис не коснется отчетности АФК "Система" за IV квартал 2008 г., составленной по российским стандартам. Корпорация оценила свои активы по докризисным ценам.
В IV квартале 2008 г. АФК переоценила вложения в дочерние компании по новым правилам, следует из ее сообщения. В результате стоимость активов корпорации выросла по сравнению с III кварталом на 33% (или на 107,2 млрд руб.) до 432,4 млрд руб., и вместо чистого убытка холдинг показал в IV квартале чистую прибыль в 90,9 млрд руб. Это стало возможным благодаря решению Минфина от 29 декабря 2008 г. Минфин позволил управляющим компаниям и фондам оценивать финансовые вложения прошлого года исходя из стоимости активов на 30 июня 2008 г., т. е. по докризисной стоимости.
Корпорация воспользовалась этим разрешением, поскольку во втором полугодии цены на рынке акций отражали скорее нестабильность ситуации, чем справедливую стоимость активов, и не учитывали премию за контроль, объясняет руководитель пресс-службы "Системы" Юлия Белоус. Июньские котировки ближе к справедливой стоимости, уверена она. Активы АФК сейчас недооценены, констатирует аналитик "Тройки диалог" Евгений Голосной, но оценить их справедливую стоимость не берется. Представитель Минфина не ответил на запрос "Ведомостей".
Рост стоимости активов может предшествовать крупной сделке, считает начальник отдела организации облигационных займов Райффайзенбанка Олег Гордиенко. Если размер сделки выше 25% стоимости активов покупателя, а совет директоров утверждает покупку менее чем 100% голосов, то по закону она выносится на собрание акционеров. И акционеры, голосующие против, вправе требовать у компании выкупа их акций.
АФК "Система" как раз готовит крупную сделку. В середине марта антимонопольная служба одобрила ее заявки на консолидацию пяти предприятий башкирского ТЭКа. В каждом из них АФК владеет блокпакетами, а с конца 2008 г. она взяла эти предприятия под управление.
Белоус подтверждает интерес "Системы" к башкирскому ТЭКу, но заверяет: увеличение стоимости активов АФК не связано с этой сделкой. Цель увеличения активов, по словам Белоус, иная - укрепить доверие к "Системе" со стороны российских банков, для которых отчетность по РСБУ - "значимый элемент оценки" потенциального заемщика. Оценка активов российских холдингов по РСБУ может быть важна для банков, подтверждает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Таким образом банки могут оценить стоимость возможного залога акций их "дочек".
В первом полугодии 2009 г. компаниям АФК предстоит погасить долги на сумму около $2,3 млрд, а в декабре 2008 г. совет директоров "Системы" утвердил размещение облигаций на 20 млрд руб.
С собранием или без
1,5-2 миллиарда долларов - в такую сумму недавно оценивал возможную сделку АФК "Система" в Башкирии аналитик ИФК "Солид" Денис Борисов. Индекс РТС упал в IV квартале 2008 г. на 48% - таким образом, если бы "Система" не воспользовалась разрешением Минфина, стоимость ее активов в IV квартале могла бы снизиться примерно до 169 млрд руб. Тогда размер возможной сделки в Башкирии (по вчерашнему курсу - 50,1-66,8 млрд руб.) составлял бы 29,6-39,5% от стоимости активов АФК и риск ее вынесения на собрание акционеров был бы велик. Теперь же исходя из оценки ИФК "Солид" планируемая покупка составит лишь 11,6-15,4% активов.
АФК "Система" - многопрофильный холдинг. Контролирует телекоммуникационные (МТС, "Комстар-ОТС", Sistema Shyam Teleservices), высокотехнологичные ("Ситроникс"), девелоперские ("Система-галс"), розничные ("Детский мир", "Интурист"), финансовые (МБРР) и другие активы, владеет 25% плюс 1 акция "Связьинвеста", 25-29% в компаниях башкирского ТЭКа. Акционеры - Владимир Евтушенков (62,1%), Александр Лейвиман (2,7%), Александр Гончарук (2%), 19% торгуются на Лондонской фондовой бирже в виде GDR. Финансовые показатели (US GAAP, 9 месяцев 2008 г.): выручка - $12,7 млрд, чистая прибыль - $776 млн. капитализация на 27 марта - $3,07 млрд.
В IV квартале 2008 г. АФК переоценила вложения в дочерние компании по новым правилам, следует из ее сообщения. В результате стоимость активов корпорации выросла по сравнению с III кварталом на 33% (или на 107,2 млрд руб.) до 432,4 млрд руб., и вместо чистого убытка холдинг показал в IV квартале чистую прибыль в 90,9 млрд руб. Это стало возможным благодаря решению Минфина от 29 декабря 2008 г. Минфин позволил управляющим компаниям и фондам оценивать финансовые вложения прошлого года исходя из стоимости активов на 30 июня 2008 г., т. е. по докризисной стоимости.
Корпорация воспользовалась этим разрешением, поскольку во втором полугодии цены на рынке акций отражали скорее нестабильность ситуации, чем справедливую стоимость активов, и не учитывали премию за контроль, объясняет руководитель пресс-службы "Системы" Юлия Белоус. Июньские котировки ближе к справедливой стоимости, уверена она. Активы АФК сейчас недооценены, констатирует аналитик "Тройки диалог" Евгений Голосной, но оценить их справедливую стоимость не берется. Представитель Минфина не ответил на запрос "Ведомостей".
Рост стоимости активов может предшествовать крупной сделке, считает начальник отдела организации облигационных займов Райффайзенбанка Олег Гордиенко. Если размер сделки выше 25% стоимости активов покупателя, а совет директоров утверждает покупку менее чем 100% голосов, то по закону она выносится на собрание акционеров. И акционеры, голосующие против, вправе требовать у компании выкупа их акций.
АФК "Система" как раз готовит крупную сделку. В середине марта антимонопольная служба одобрила ее заявки на консолидацию пяти предприятий башкирского ТЭКа. В каждом из них АФК владеет блокпакетами, а с конца 2008 г. она взяла эти предприятия под управление.
Белоус подтверждает интерес "Системы" к башкирскому ТЭКу, но заверяет: увеличение стоимости активов АФК не связано с этой сделкой. Цель увеличения активов, по словам Белоус, иная - укрепить доверие к "Системе" со стороны российских банков, для которых отчетность по РСБУ - "значимый элемент оценки" потенциального заемщика. Оценка активов российских холдингов по РСБУ может быть важна для банков, подтверждает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Таким образом банки могут оценить стоимость возможного залога акций их "дочек".
В первом полугодии 2009 г. компаниям АФК предстоит погасить долги на сумму около $2,3 млрд, а в декабре 2008 г. совет директоров "Системы" утвердил размещение облигаций на 20 млрд руб.
С собранием или без
1,5-2 миллиарда долларов - в такую сумму недавно оценивал возможную сделку АФК "Система" в Башкирии аналитик ИФК "Солид" Денис Борисов. Индекс РТС упал в IV квартале 2008 г. на 48% - таким образом, если бы "Система" не воспользовалась разрешением Минфина, стоимость ее активов в IV квартале могла бы снизиться примерно до 169 млрд руб. Тогда размер возможной сделки в Башкирии (по вчерашнему курсу - 50,1-66,8 млрд руб.) составлял бы 29,6-39,5% от стоимости активов АФК и риск ее вынесения на собрание акционеров был бы велик. Теперь же исходя из оценки ИФК "Солид" планируемая покупка составит лишь 11,6-15,4% активов.
АФК "Система" - многопрофильный холдинг. Контролирует телекоммуникационные (МТС, "Комстар-ОТС", Sistema Shyam Teleservices), высокотехнологичные ("Ситроникс"), девелоперские ("Система-галс"), розничные ("Детский мир", "Интурист"), финансовые (МБРР) и другие активы, владеет 25% плюс 1 акция "Связьинвеста", 25-29% в компаниях башкирского ТЭКа. Акционеры - Владимир Евтушенков (62,1%), Александр Лейвиман (2,7%), Александр Гончарук (2%), 19% торгуются на Лондонской фондовой бирже в виде GDR. Финансовые показатели (US GAAP, 9 месяцев 2008 г.): выручка - $12,7 млрд, чистая прибыль - $776 млн. капитализация на 27 марта - $3,07 млрд.
Ещё новости по теме:
18:20