У "Яндекса" нашлась рентабельность
В преддверии IPO "Яндекса" "Ведомости" попросили аналитиков посчитать рентабельность компании. У них получилось 54,7-55,8%.
Яндекс "обнародовал лишь один финансовый параметр по US GAAP за 2007 г. - выручку. По словам представителей компании, этот показатель по сравнению с 2006 г. вырос "примерно вдвое", т. е. мог составить $167 млн. Согласно отчетности ООО "Яндекс" по РСБУ, опубликованной в "СПАРК-Интерфакс", выручка компании в 2007 г. - $172,9 млн (4,4 млрд руб.), чистая прибыль - $64,2 млн (1,6 млрд руб.).
Аналитик ИК "Финам" Татьяна Менькова и аналитик Unicredit Aton Анна Курбатова считают, что применительно к "Яндексу" отчетность по РСБУ можно считать репрезентативной. У компании нет "дочек", генерирующих большие денежные потоки (РСБУ не учитывает показатели дочерних компаний), говорят они.
Поэтому "Ведомости" попросили четырех аналитиков крупных инвестиционных банков подсчитать, какова была рентабельность бизнеса "Яндекса" в 2007 г., руководствуясь показателями по РСБУ.
Исходя из параметров валовой прибыли, коммерческих и управленческих расходов и амортизации EBITDA "Яндекса" - $96,5 млн, считает Курбатова, а рентабельность по EBITDA - 55,8%. С этим расчетом соглашаются Менькова и аналитик "Антанта пиоглобал" Анна Крылова, которая получает итоговую рентабельность также в размере 55,8%.
Аналитик "Велес капитала" Илья Федотов посчитал OIBDA - операционную прибыль до вычета износа основных средств и амортизации нематериальных активов. OIBDA более корректный показатель, чем EBITDA, поскольку не учитывает "одноразовых" расходов, говорит Федотов. OIBDA "Яндекса", по его расчетам, равна $94,6 млн, а рентабельность по OIBDA - 54,7%.
Расчеты аналитиков, вероятно, близки к тем, которые содержатся в международной отчетности "Яндекса". По словам источника, близкого к одному из банков, участвующих в будущем размещении "Яндекса", во внутренних документах компании указывается рентабельность по EBITDA за 2007 г. в 56%.
Собеседник "Ведомостей" не стал уточнять, направлялись ли эти документы в комиссию по ценным бумагам США (pre-filing), отметив лишь, что у компаний, зарегистрированных за пределами США, такие документы конфиденциальны вплоть до размещения на бирже.
В 2006 г. рентабельность "Яндекса" была 59,4%, т. е. за год упала примерно на 3 п. п. Это может быть связано с ростом числа партнеров, а следовательно, и отчислений, говорит аналитик Альфа-банка Иван Шувалов.
Представитель "Яндекса" отказался от комментариев.
У конкурента "Яндекса" - компании Mail.ru рентабельность выше: 64,5%. Это связано с тем, что у Mail.ru 68% доходов - от продаж банерной рекламы, говорит Шувалов. "Яндекс" же делится с партнерами доходами от контекстной рекламы, которая приносит ему 80% выручки.
Рентабельность по EBITDA у Rambler в 2007 г. - 11%, в I квартале 2008 г. - 18-20%. У Google - 35,9%.
Скоро на биржу
15-20 процентов акций планирует разместить "Яндекс" осенью на Nasdaq. Организаторы - Morgan Stanley, Deutsche Bank и "Ренессанс капитал". Предварительная оценка всей компании, по данным источников Reuters, $5 млрд. Покупкой такой же доли в "Яндексе" интересуется Алишер Усманов.
"Яндекс" - интернет-компания. Владеет порталом Yandex.ru с ежедневной аудиторией около 6 млн человек (данные TNS Gallup). Акционеры: 30% - основатели, около 20% - менеджеры, более 30% - фонды Internet Search Investments и Baring Vostok Capital Partners, 15% - Tiger Global Management, 5% зарезервировано под опционы.
Яндекс "обнародовал лишь один финансовый параметр по US GAAP за 2007 г. - выручку. По словам представителей компании, этот показатель по сравнению с 2006 г. вырос "примерно вдвое", т. е. мог составить $167 млн. Согласно отчетности ООО "Яндекс" по РСБУ, опубликованной в "СПАРК-Интерфакс", выручка компании в 2007 г. - $172,9 млн (4,4 млрд руб.), чистая прибыль - $64,2 млн (1,6 млрд руб.).
Аналитик ИК "Финам" Татьяна Менькова и аналитик Unicredit Aton Анна Курбатова считают, что применительно к "Яндексу" отчетность по РСБУ можно считать репрезентативной. У компании нет "дочек", генерирующих большие денежные потоки (РСБУ не учитывает показатели дочерних компаний), говорят они.
Поэтому "Ведомости" попросили четырех аналитиков крупных инвестиционных банков подсчитать, какова была рентабельность бизнеса "Яндекса" в 2007 г., руководствуясь показателями по РСБУ.
Исходя из параметров валовой прибыли, коммерческих и управленческих расходов и амортизации EBITDA "Яндекса" - $96,5 млн, считает Курбатова, а рентабельность по EBITDA - 55,8%. С этим расчетом соглашаются Менькова и аналитик "Антанта пиоглобал" Анна Крылова, которая получает итоговую рентабельность также в размере 55,8%.
Аналитик "Велес капитала" Илья Федотов посчитал OIBDA - операционную прибыль до вычета износа основных средств и амортизации нематериальных активов. OIBDA более корректный показатель, чем EBITDA, поскольку не учитывает "одноразовых" расходов, говорит Федотов. OIBDA "Яндекса", по его расчетам, равна $94,6 млн, а рентабельность по OIBDA - 54,7%.
Расчеты аналитиков, вероятно, близки к тем, которые содержатся в международной отчетности "Яндекса". По словам источника, близкого к одному из банков, участвующих в будущем размещении "Яндекса", во внутренних документах компании указывается рентабельность по EBITDA за 2007 г. в 56%.
Собеседник "Ведомостей" не стал уточнять, направлялись ли эти документы в комиссию по ценным бумагам США (pre-filing), отметив лишь, что у компаний, зарегистрированных за пределами США, такие документы конфиденциальны вплоть до размещения на бирже.
В 2006 г. рентабельность "Яндекса" была 59,4%, т. е. за год упала примерно на 3 п. п. Это может быть связано с ростом числа партнеров, а следовательно, и отчислений, говорит аналитик Альфа-банка Иван Шувалов.
Представитель "Яндекса" отказался от комментариев.
У конкурента "Яндекса" - компании Mail.ru рентабельность выше: 64,5%. Это связано с тем, что у Mail.ru 68% доходов - от продаж банерной рекламы, говорит Шувалов. "Яндекс" же делится с партнерами доходами от контекстной рекламы, которая приносит ему 80% выручки.
Рентабельность по EBITDA у Rambler в 2007 г. - 11%, в I квартале 2008 г. - 18-20%. У Google - 35,9%.
Скоро на биржу
15-20 процентов акций планирует разместить "Яндекс" осенью на Nasdaq. Организаторы - Morgan Stanley, Deutsche Bank и "Ренессанс капитал". Предварительная оценка всей компании, по данным источников Reuters, $5 млрд. Покупкой такой же доли в "Яндексе" интересуется Алишер Усманов.
"Яндекс" - интернет-компания. Владеет порталом Yandex.ru с ежедневной аудиторией около 6 млн человек (данные TNS Gallup). Акционеры: 30% - основатели, около 20% - менеджеры, более 30% - фонды Internet Search Investments и Baring Vostok Capital Partners, 15% - Tiger Global Management, 5% зарезервировано под опционы.
Ещё новости по теме:
18:20