Аналитики ждут от "ВБД" более впечатляющих результатов
В пятницу производитель продуктов питания "Вимм-Билль-Данн" опубликовал долгожданную отчетность за 2007 год по US GAAP. Выручка компании выросла по сравнению с 2006 годом на 38,4% и составила 2,438 млрд долл., EBITDA — на 28,3% (до 300,5 млн долл.), чистая прибыль — на 29% (до 140 млн долл.). Несмотря на то что финансовые показатели ВБД продемонстрировали достаточно высокие темпы роста, аналитики говорят, что ожидали большего. Среди причин, оказавших негативное влияние на финансовые итоги компании, они называют подорожание молочного сырья и заморозку цен на социально значимые продукты.
ОАО "Вимм-Билль-Данн Продукты питания" производит молочные продукты, соки, минеральную воду и детское питание, объединяет 37 производственных предприятий в России, на Украине, в Грузии и Средней Азии. Уставный капитал ВБД составляет 880 млн руб., он разделен на 44 млн обыкновенных акций номиналом 20 руб. Основные акционеры компании — Гавриил Юшваев (19,61%), Давид Якобашвили (10,36%), Сергей Пластинин (6,04%), Михаил Дубинин (4,71%), Александр Орлов (2,89%). Французской группе Danone принадлежит 18,36%, чуть менее 40% в свободном обращении.
Согласно отчету ВБД, выручка подразделения "Напитки" в 2007 году выросла на 27,8%, до 414,1 млн долл., при увеличении валовой маржи с 35,3% в 2006 году до 39,8% в 2007-м. Бизнес-подразделение "Молоко" показало увеличение выручки на 40,2%, до 1,853 млрд долл., со снижением валовой маржи на 1,3 п.п., до 29,2%. Наибольший рост выручки продемонстрировало подразделение "Детское питание" — на 46,6%, до 171,8 млн долл. Валовая маржа в этом сегменте составила 45,1%, увеличившись на 2 п.п.
Председатель правления ВБД Тони Майер обратил внимание на увеличение валовой прибыли на 37,9%, до 783,4 млн долл., что произошло благодаря росту объемов продаж и доли высокомаржинальных продуктов. Что касается показателя EBITDA, то как процент от выручки за год он снизился на 1 п.п., до 12,3%. "Помимо ситуации на молочном рынке негативное влияние на рентабельность оказал рост коммерческих расходов с 11,9 до 13,9%. Это было вызвано намерениями компании восстановить позиции в соковом сегменте, а также увеличить продажи высокомаржинальной продукции", — объясняет аналитик "Брокеркредитсервиса" Татьяна Бобровская.
По ее словам, результаты ВБД оказались несколько ниже предварительных оценок: "К примеру, мы прогнозировали чистую прибыль на уровне 150 млн долл., а продажи — 2,47 млрд долл.". Если оценивать показатель EBITDA в абсолютных суммах, то можно сказать, что компания недополучила порядка 20 млн долл., говорит аналитик. Председатель совета директоров ВБД Давид Якобашвили заявил на прошлой неделе, что компания недополучила по показателю EBITDA около 25 млн долл. Одной из причин, по его словам, стала заморозка цен на социально значимые продукты.
Аналитик UniCredit Aton Анна Кочкина поясняет, что расхождение итогов ВБД с прогнозами аналитиков связано с тем, что в результате фиксирования цен на продукты первой необходимости потребительский спрос в четвертом квартале 2007 года сместился от высокомаржинальных молочных продуктов в пользу более дешевых. Однако член правления ВБД Марина Каган заявила, что на данный момент потребительский спрос вернулся на прежний уровень: "Мы поднимали цены несколько раз, и спрос на высокомаржинальные продукты нас устраивал. В прошлом году он несколько снизился, но в этом снова вырос".
В следующем году аналитики ждут от компании более впечатляющих результатов. "Наш прогноз на 2008 год в целом позитивный — рынок молока более или менее стабилизировался, — говорит аналитик "Тройки Диалог" Виктория Гранкина. — Ожидаемый рост EBITDA — 37%". По прогнозу г-на Майера, в 2008 году выручка ВБД составит 3—3,3 млрд долл., EBITDA — 410—430 млн долл. В 2010 году эти показатели будут на уровне 4,5 млрд долл. и 630—650 млн долл. соответственно. Инвестиции ВБД в этом году составят 210—260 млн долл.
В пятницу инвесторы отреагировали на раскрытие итогов ВБД умеренно негативно. Торги на Нью-Йоркской фондовой бирже закрылись на отметке 103,44 долл. за ADR (одна ADR — одна акция), что на 2% меньше, чем днем ранее. Капитализация составила 4,55 млрд долл.
ОАО "Вимм-Билль-Данн Продукты питания" производит молочные продукты, соки, минеральную воду и детское питание, объединяет 37 производственных предприятий в России, на Украине, в Грузии и Средней Азии. Уставный капитал ВБД составляет 880 млн руб., он разделен на 44 млн обыкновенных акций номиналом 20 руб. Основные акционеры компании — Гавриил Юшваев (19,61%), Давид Якобашвили (10,36%), Сергей Пластинин (6,04%), Михаил Дубинин (4,71%), Александр Орлов (2,89%). Французской группе Danone принадлежит 18,36%, чуть менее 40% в свободном обращении.
Согласно отчету ВБД, выручка подразделения "Напитки" в 2007 году выросла на 27,8%, до 414,1 млн долл., при увеличении валовой маржи с 35,3% в 2006 году до 39,8% в 2007-м. Бизнес-подразделение "Молоко" показало увеличение выручки на 40,2%, до 1,853 млрд долл., со снижением валовой маржи на 1,3 п.п., до 29,2%. Наибольший рост выручки продемонстрировало подразделение "Детское питание" — на 46,6%, до 171,8 млн долл. Валовая маржа в этом сегменте составила 45,1%, увеличившись на 2 п.п.
Председатель правления ВБД Тони Майер обратил внимание на увеличение валовой прибыли на 37,9%, до 783,4 млн долл., что произошло благодаря росту объемов продаж и доли высокомаржинальных продуктов. Что касается показателя EBITDA, то как процент от выручки за год он снизился на 1 п.п., до 12,3%. "Помимо ситуации на молочном рынке негативное влияние на рентабельность оказал рост коммерческих расходов с 11,9 до 13,9%. Это было вызвано намерениями компании восстановить позиции в соковом сегменте, а также увеличить продажи высокомаржинальной продукции", — объясняет аналитик "Брокеркредитсервиса" Татьяна Бобровская.
По ее словам, результаты ВБД оказались несколько ниже предварительных оценок: "К примеру, мы прогнозировали чистую прибыль на уровне 150 млн долл., а продажи — 2,47 млрд долл.". Если оценивать показатель EBITDA в абсолютных суммах, то можно сказать, что компания недополучила порядка 20 млн долл., говорит аналитик. Председатель совета директоров ВБД Давид Якобашвили заявил на прошлой неделе, что компания недополучила по показателю EBITDA около 25 млн долл. Одной из причин, по его словам, стала заморозка цен на социально значимые продукты.
Аналитик UniCredit Aton Анна Кочкина поясняет, что расхождение итогов ВБД с прогнозами аналитиков связано с тем, что в результате фиксирования цен на продукты первой необходимости потребительский спрос в четвертом квартале 2007 года сместился от высокомаржинальных молочных продуктов в пользу более дешевых. Однако член правления ВБД Марина Каган заявила, что на данный момент потребительский спрос вернулся на прежний уровень: "Мы поднимали цены несколько раз, и спрос на высокомаржинальные продукты нас устраивал. В прошлом году он несколько снизился, но в этом снова вырос".
В следующем году аналитики ждут от компании более впечатляющих результатов. "Наш прогноз на 2008 год в целом позитивный — рынок молока более или менее стабилизировался, — говорит аналитик "Тройки Диалог" Виктория Гранкина. — Ожидаемый рост EBITDA — 37%". По прогнозу г-на Майера, в 2008 году выручка ВБД составит 3—3,3 млрд долл., EBITDA — 410—430 млн долл. В 2010 году эти показатели будут на уровне 4,5 млрд долл. и 630—650 млн долл. соответственно. Инвестиции ВБД в этом году составят 210—260 млн долл.
В пятницу инвесторы отреагировали на раскрытие итогов ВБД умеренно негативно. Торги на Нью-Йоркской фондовой бирже закрылись на отметке 103,44 долл. за ADR (одна ADR — одна акция), что на 2% меньше, чем днем ранее. Капитализация составила 4,55 млрд долл.
Ещё новости по теме:
15:42
13:00
12:00