Аналитики "Альфа-банка" понизили оценку акций "Балтики"

Аналитики "Альфа-банка" понизили оценку акций "Балтики" на $8, до $55. Рекомендация покупать сохранена без изменения. Поводом для пересмотра стали финансовые результаты компании за 2007 год, несмотря на то что по некоторым статьям они превысили ожидания аналитиков. В частности, "Балтика" продемонстрировала рост объемов производства на 19,3% (прогнозировалось 11,1%), превысив тем самым рост рынка в целом (15,7%). Вместе с тем определяющими в текущей оценке стали прогнозы на 2008 год, согласно которым в отличие от предшествующего периода рынок пива будет замедляться. Помимо этого аналитики указывают на снижение ликвидности акций, что оказало отрицательное влияние на их оценку. Около полутора месяцев назад менеджмент "Балтики" завершил процесс выкупа акций, о котором было объявлено в августе прошлого года. Всего было приобретено 6,08% обыкновенных акций и 8,95% привилегированных. В течение первого квартала выкупленные акции должны быть погашены. В результате уставный капитал пивоваренной компании сократился на 6,3%. "Учитывая, что в процедуре выкупа принимали участие миноритарные акционеры, снижение доли акций компании будет происходить также за счет находящихся в свободном обращении, что отразилось на их ликвидности",— отмечают аналитики.

По словам аналитика "КИТ Финанс" Михаила Саенкова (покупать, $57), прошедший год принес компании много приятных сюрпризов. Выручка выросла на 30%, до €2,253 млн, EBITDA и чистая прибыль — на 20%, до €669 млн и $€339 млн соответственно. "В прошлом году компания направила основные усилия на продвижение своего основного брэнда "Балтика", чья доля на рынке выросла на 1,8%, до 12,7%,— отмечает аналитик.— Высокую динамику продемонстрировали и остальные брэнды, особенно лицензионные, однако их доля в суммарной реализации остается незначительной". Основными причинами существенного роста показателей стали аномально теплая зима и смещение потребительских предпочтений в пользу слабоалкогольных напитков. В результате в 2007 году "Балтика" смогла увеличить рыночную долю на 1,2%, до 37,6%. Несмотря на бурный рост рынка в 2007 году, в четвертом квартале наметилось его замедление, которое, по ожиданиям аналитика, продолжится и в 2008 году. "Успешная политика компании в области оптимизации издержек приносит плоды, и, несмотря на некоторое ухудшение рентабельности, особенно в конце года, из всех представителей потребительского сектора "Балтика" продемонстрировала наибольшие успехи в части контроля над расходами",— считает эксперт. В 2007 году общие управленческие расходы повысились на 26%, тогда как у производителей соков этот показатель оказался на отметке 50-60%. В 2008 году ожидается замедление темпов роста рынка до 5-6% против 15,7% роста годом ранее. "Однако за счет ввода новых предприятий в Воронеже и Новосибирске, а также расширения мощностей в Самаре "Балтике", по всей видимости, удастся снова увеличить рыночную долю по крайней мере на 1%, хотя менеджмент ставит своей целью удержать нынешние позиции",— резюмировал господин Саенков.