"Вымпелком" уступил $0,6 млрд. Сотовый оператор недолго опережал своего основного конкурента по рыночной стоимости
Поздно вечером в минувшую среду (около 22.00 МСК) капитализация МТС на Нью-Йоркской фондовой бирже превысила аналогичный показатель "Вымпелкома" - $28,2 млрд против $27,9 млрд. В начале сентября "Вымпелком" впервые догнал своего основного конкурента по рыночной стоимости и на протяжении трех предыдущих недель стоил даже дороже. В течение этого времени разница в капитализации двух сотовых операторов то увеличивалась, то уменьшалась, но местами они поменялись только 26 сентября: по итогам торгового дня инвесторы оценили МТС на $700 млн дороже "Вымпелкома". Вчера к 21.00 МСК разница составляла около $600 млн в пользу МТС.
По мнению большинства опрошенных "Ведомостями" экспертов, росту котировок "Вымпелкома" способствовали во многом спекулятивные факторы - в частности, скупка его акций. С августа 2006 г. по июнь 2007 г. один из крупнейших совладельцев оператора - Altimo увеличила долю с 32,9% до 44%. Это обошлось ей более чем в $1,6 млрд, а капитализация сотовой "дочки" за этот период выросла с $12 млрд до $21,4 млрд. "Последние несколько месяцев аналитики не успевали за ростом котировок "Вымпелкома" пересматривать прогнозы по справедливой стоимости его акций, - вспоминает Станислав Юдин из FIM Securities, который еще не успел составить новую модель оценки "Вымпелкома". - Обычно бывает наоборот - росту предшествует пересмотр прогнозов". Рост котировок "Вымпелкома" объяснялся в том числе и слухами о возможном слиянии сотовой компании с Golden Telecom, которое публично обсуждалось с начала июля, добавляет аналитик "Уралсиба" Константин Белов.
В России у МТС и "Вымпелкома" схожие финансовые показатели, продолжает Юдин. По итогам II квартала 2007 г. обе компании обслуживали примерно одинаковое количество российских абонентов и зарабатывали на них практически одинаковые деньги (квартальная выручка каждого составила около $1,5 млрд). При этом выручка "Вымпелкома" в России росла быстрее - увеличилась во II квартале по сравнению с тем же периодом прошлого года на 43%, а у МТС - лишь на 37%.
После объявления операторами квартальных итогов Анастасия Обухова из Deutsche Bank пересмотрела прогноз стоимости ADR "Вымпелкома" на год вперед - $30 за бумагу (на 9% выше текущей рыночной стоимости и на 26% выше предыдущего прогноза). Прогноз для бумаг МТС Deutsche Bank еще не составлял, но, если использовать прежнюю модель, их котировки через год должны значительно вырасти - до $77 за ADR (+10% к текущей цене), говорит она. "Фундаментально бумаги МТС были долго недооценены. И инвесторам нужно время, чтобы оценить удачные финансовые результаты", - поясняет Обухова.
Белов из "Уралсиба" полагает, что МТС вернула лидерство по капитализации в том числе благодаря новой стратегии, объявленной в начале сентября 2007 г. "К тому же МТС крупнее [по выручке], поэтому мы считаем ее недооцененной более чем на 10% (справедливая цена - $80 за ADR), в то время как бумаги "Вымпелкома" уже близки к нашей целевой цене - $28", - говорит аналитик. "Рынок оценивает качество корпоративного управления в МТС так же высоко, как и в "Вымпелкоме", и непонятно, почему в отсутствие спекулятивных факторов МТС должна стоить дешевле", - резюмирует он. А вот недавние объявления "Вымпелкома" о планах выхода во Вьетнам и АФК "Система" о покупке 10% небольшого индийского оператора Shyam Telelink вряд ли способствовали значительному росту котировок, считает ведущий аналитик "Тройки диалог" Андрей Богданов.
"МТС становится более привлекательной: по нашим прогнозам, отношение стоимости к прибыльности (EV/EBITDA) у МТС - 7,4 на конец 2007 г. и 6,7 на конец 2008 г., а у "Вымпелкома" - 8 и 7,2 соответственно, - говорит Белов. - Поэтому многие инвесторы наверняка захотят переложить средства из "Вымпелкома" в МТС - это дешевле". С ним соглашается представитель крупного западного инвестбанка, пожелавший сохранить анонимность: "По нашим оценкам, к концу 2007 г. EV/EBITDA "Вымпелкома" достигнет почти 7,5, а МТС - около 6".
"Мобильные телесистемы" (МТС) - оператор сотовой связи. Обслуживает 79,7 млн абонентов. Выручка (2006 г.) - $6,38 млрд. Чистая прибыль - $1,08 млрд. Капитализация на 27 сентября - $28,53 млрд. Акционеры - АФК "Система" (52,8%), около 40% торгуется на Нью-Йоркской бирже (NYSE).
"Вымпелком" - оператор сотовой связи. Обслуживает 60,48 млн абонентов. Выручка (2006 г.) - $4,87 млрд. Чистая прибыль - $811,5 млн. Капитализация на 27 сентября - $27,97 млрд. Акционеры - Altimo, управляющая телекомами "Альфа-групп" (44%), норвежская Telenor (29,9%), 24,4% торгуется на NYSE.
По мнению большинства опрошенных "Ведомостями" экспертов, росту котировок "Вымпелкома" способствовали во многом спекулятивные факторы - в частности, скупка его акций. С августа 2006 г. по июнь 2007 г. один из крупнейших совладельцев оператора - Altimo увеличила долю с 32,9% до 44%. Это обошлось ей более чем в $1,6 млрд, а капитализация сотовой "дочки" за этот период выросла с $12 млрд до $21,4 млрд. "Последние несколько месяцев аналитики не успевали за ростом котировок "Вымпелкома" пересматривать прогнозы по справедливой стоимости его акций, - вспоминает Станислав Юдин из FIM Securities, который еще не успел составить новую модель оценки "Вымпелкома". - Обычно бывает наоборот - росту предшествует пересмотр прогнозов". Рост котировок "Вымпелкома" объяснялся в том числе и слухами о возможном слиянии сотовой компании с Golden Telecom, которое публично обсуждалось с начала июля, добавляет аналитик "Уралсиба" Константин Белов.
В России у МТС и "Вымпелкома" схожие финансовые показатели, продолжает Юдин. По итогам II квартала 2007 г. обе компании обслуживали примерно одинаковое количество российских абонентов и зарабатывали на них практически одинаковые деньги (квартальная выручка каждого составила около $1,5 млрд). При этом выручка "Вымпелкома" в России росла быстрее - увеличилась во II квартале по сравнению с тем же периодом прошлого года на 43%, а у МТС - лишь на 37%.
После объявления операторами квартальных итогов Анастасия Обухова из Deutsche Bank пересмотрела прогноз стоимости ADR "Вымпелкома" на год вперед - $30 за бумагу (на 9% выше текущей рыночной стоимости и на 26% выше предыдущего прогноза). Прогноз для бумаг МТС Deutsche Bank еще не составлял, но, если использовать прежнюю модель, их котировки через год должны значительно вырасти - до $77 за ADR (+10% к текущей цене), говорит она. "Фундаментально бумаги МТС были долго недооценены. И инвесторам нужно время, чтобы оценить удачные финансовые результаты", - поясняет Обухова.
Белов из "Уралсиба" полагает, что МТС вернула лидерство по капитализации в том числе благодаря новой стратегии, объявленной в начале сентября 2007 г. "К тому же МТС крупнее [по выручке], поэтому мы считаем ее недооцененной более чем на 10% (справедливая цена - $80 за ADR), в то время как бумаги "Вымпелкома" уже близки к нашей целевой цене - $28", - говорит аналитик. "Рынок оценивает качество корпоративного управления в МТС так же высоко, как и в "Вымпелкоме", и непонятно, почему в отсутствие спекулятивных факторов МТС должна стоить дешевле", - резюмирует он. А вот недавние объявления "Вымпелкома" о планах выхода во Вьетнам и АФК "Система" о покупке 10% небольшого индийского оператора Shyam Telelink вряд ли способствовали значительному росту котировок, считает ведущий аналитик "Тройки диалог" Андрей Богданов.
"МТС становится более привлекательной: по нашим прогнозам, отношение стоимости к прибыльности (EV/EBITDA) у МТС - 7,4 на конец 2007 г. и 6,7 на конец 2008 г., а у "Вымпелкома" - 8 и 7,2 соответственно, - говорит Белов. - Поэтому многие инвесторы наверняка захотят переложить средства из "Вымпелкома" в МТС - это дешевле". С ним соглашается представитель крупного западного инвестбанка, пожелавший сохранить анонимность: "По нашим оценкам, к концу 2007 г. EV/EBITDA "Вымпелкома" достигнет почти 7,5, а МТС - около 6".
"Мобильные телесистемы" (МТС) - оператор сотовой связи. Обслуживает 79,7 млн абонентов. Выручка (2006 г.) - $6,38 млрд. Чистая прибыль - $1,08 млрд. Капитализация на 27 сентября - $28,53 млрд. Акционеры - АФК "Система" (52,8%), около 40% торгуется на Нью-Йоркской бирже (NYSE).
"Вымпелком" - оператор сотовой связи. Обслуживает 60,48 млн абонентов. Выручка (2006 г.) - $4,87 млрд. Чистая прибыль - $811,5 млн. Капитализация на 27 сентября - $27,97 млрд. Акционеры - Altimo, управляющая телекомами "Альфа-групп" (44%), норвежская Telenor (29,9%), 24,4% торгуется на NYSE.
Ещё новости по теме:
18:20