"Финам" рекомендует покупать акции "Дальсвязи"
ИК "Финам" присвоила акциям межрегиональной компании (МРК) "Дальсвязь" рекомендацию "Покупать". Аналитики инвестиционной компании считают, что капитализация оператора будет расти за счет активного развития новых услуг, а также благодаря увеличению инвестиций в экономику Дальнего Востока. Аналитики ожидают, что в конце следующего года обыкновенные акции "Дальсвязи" будут стоить $6,121 (потенциал роста - 29%), привилегированные - $5,624 (рост на 26%).
"Дальсвязь", являясь самой маленькой МРК, довольно активно использует основное конкурентное преимущество - доступ к "последней миле" - и сравнительно быстро наращивает долю доходов от новых услуг (включают в себя предоставление доступа в интернет, IP-телефонию, выделенные каналы связи) в консолидированной выручке. За последние пять лет она выросла с 5% до 12%. "Надо сказать, что это один из самых высоких показателей развития новых нерегулируемых услуг связи среди МРК. Те акценты, которые менеджмент оператора расставил в стратегическом развитии компании, оказались абсолютно правильными. Мы видим в этом базу для дальнейшего роста бизнеса "Дальсвязи" в секторе нерегулируемых услуг", - отмечают аналитики "Финама".
Сотовый бизнес, который хоть и показывает высокие темпы роста доходов (выручка по этому виду услуг выросла за пять лет в шесть раз), не является для "Дальсвязи" приоритетом. "Компания вряд ли выйдет победителем из конкурентной битвы с федеральными игроками. Поэтому принятое решение о продаже сотовых активов кажется аналитикам логичным и своевременным, особенно на фоне того, что некоторые покупатели (в частности, "Вымпелком") могут заплатить полную стоимость активов сразу денежными средствами. "Финам" оценивает сотовые активы "Дальсвязи" в $114 млн.", - отмечается в исследовании компании.
Финансовое положение "Дальсвязи" по итогам 2006 г. было омрачено выдвинутыми налоговыми претензиями, в результате чего рентабельность оператора по EBITDA и по чистой прибыли оказалась значительно ниже ожидавшегося уровня: при сравнении с результатами других МРК отчетливо заметно отставание "Дальсвязи" от других структур "Связьинвеста" по этим показателям. "Мы ожидаем, что уже в 2007 г. ситуация изменится в лучшую сторону. В первую очередь, благодаря тому, что чистая прибыль компании значительно возрастет по причине того, что в 2006 г. она оказалась заниженной из-за налоговых претензий", - говорится в исследовании "Финама".
Аналитики инвестиционной компании ожидают, что в прогнозном периоде выручка "Дальсвязи" будет расти относительно невысокими темпами - 5-9% в год. "Причина этого кроется в том, что фактически все основные драйверы галопирующего роста доходов уже сошли на нет: реформа отрасли близится к завершению, сотовая связь выпадает из доходов с 2008 г., а новые услуги, поступления от которых, как ожидается, за ближайшие 9 лет увеличатся более чем в четыре раза, не смогут заметно повысить темпы роста бизнеса в силу своей невысокой доли в общей выручке компании. В "Финаме" считают, что в 2007 г. доходы дальневосточной МРК составят $490 млн., а к 2015 г. этот показатель достигнет $773 млн", - отмечают аналитики "Финама".
По их прогнозам, несмотря на не самое благоприятное расположение региона, "Дальсвязь" в ближайшие годы сможет получить дополнительный драйвер для увеличения своих доходов. Отчасти это будет связано с особым вниманием к Дальнему Востоку со стороны Президента и Правительства РФ - принятие федеральной программы по развитию региона даст толчок развитию многих отраслей. В свою очередь, телекоммуникации, будучи инфраструктурной составляющей бизнеса, также окажутся в выигрыше.
"Дальсвязь", являясь самой маленькой МРК, довольно активно использует основное конкурентное преимущество - доступ к "последней миле" - и сравнительно быстро наращивает долю доходов от новых услуг (включают в себя предоставление доступа в интернет, IP-телефонию, выделенные каналы связи) в консолидированной выручке. За последние пять лет она выросла с 5% до 12%. "Надо сказать, что это один из самых высоких показателей развития новых нерегулируемых услуг связи среди МРК. Те акценты, которые менеджмент оператора расставил в стратегическом развитии компании, оказались абсолютно правильными. Мы видим в этом базу для дальнейшего роста бизнеса "Дальсвязи" в секторе нерегулируемых услуг", - отмечают аналитики "Финама".
Сотовый бизнес, который хоть и показывает высокие темпы роста доходов (выручка по этому виду услуг выросла за пять лет в шесть раз), не является для "Дальсвязи" приоритетом. "Компания вряд ли выйдет победителем из конкурентной битвы с федеральными игроками. Поэтому принятое решение о продаже сотовых активов кажется аналитикам логичным и своевременным, особенно на фоне того, что некоторые покупатели (в частности, "Вымпелком") могут заплатить полную стоимость активов сразу денежными средствами. "Финам" оценивает сотовые активы "Дальсвязи" в $114 млн.", - отмечается в исследовании компании.
Финансовое положение "Дальсвязи" по итогам 2006 г. было омрачено выдвинутыми налоговыми претензиями, в результате чего рентабельность оператора по EBITDA и по чистой прибыли оказалась значительно ниже ожидавшегося уровня: при сравнении с результатами других МРК отчетливо заметно отставание "Дальсвязи" от других структур "Связьинвеста" по этим показателям. "Мы ожидаем, что уже в 2007 г. ситуация изменится в лучшую сторону. В первую очередь, благодаря тому, что чистая прибыль компании значительно возрастет по причине того, что в 2006 г. она оказалась заниженной из-за налоговых претензий", - говорится в исследовании "Финама".
Аналитики инвестиционной компании ожидают, что в прогнозном периоде выручка "Дальсвязи" будет расти относительно невысокими темпами - 5-9% в год. "Причина этого кроется в том, что фактически все основные драйверы галопирующего роста доходов уже сошли на нет: реформа отрасли близится к завершению, сотовая связь выпадает из доходов с 2008 г., а новые услуги, поступления от которых, как ожидается, за ближайшие 9 лет увеличатся более чем в четыре раза, не смогут заметно повысить темпы роста бизнеса в силу своей невысокой доли в общей выручке компании. В "Финаме" считают, что в 2007 г. доходы дальневосточной МРК составят $490 млн., а к 2015 г. этот показатель достигнет $773 млн", - отмечают аналитики "Финама".
По их прогнозам, несмотря на не самое благоприятное расположение региона, "Дальсвязь" в ближайшие годы сможет получить дополнительный драйвер для увеличения своих доходов. Отчасти это будет связано с особым вниманием к Дальнему Востоку со стороны Президента и Правительства РФ - принятие федеральной программы по развитию региона даст толчок развитию многих отраслей. В свою очередь, телекоммуникации, будучи инфраструктурной составляющей бизнеса, также окажутся в выигрыше.
Ещё новости по теме:
18:20