Птицефабрики "Черкизово" прибыльнее мясокомбинатов

Группа "Черкизово" вчера опубликовала предварительные финансовые результаты за 2006 год. Чистая прибыль компании практически удвоилась, а выручка выросла на 16%. Самым рентабельным в структуре бизнеса "Черкизово" остается сегмент птицеводства: он принес больше прибыли, хотя занимает меньше трети в объеме продаж. Аналитикам нравится общий рост показателей группы, но они отмечают, что прибыль в сегменте мясопереработки, который занимает две трети в структуре продаж компании, падает. Группа "Черкизово" объединяет восемь мясоперерабатывающих предприятий, четыре свинокомплекса, две птицефабрики, птицеперерабатывающий завод, комбикормовый завод, торговые дома.

Согласно отчету "Черкизово", выручка компании выросла в 2006 году на 16%, до 630 млн долл., чистая прибыль — на 92%, до 33,2 млн долл. Причем самую большую долю (72%) в выручке занимает мясопереработка. А вот прибыль от нее составила всего 8,1 млн долл. (против 11 млн долл. в 2005 году). Птицеводство дает лишь 24% выручки, но, видимо, гораздо более рентабельно: прибыль в сегменте выросла на 32% и составила 20,9 млн долл. Свиновод¬ство развивается в соответствии с планами: прибыль составила 6,8 млн долл. против убытка 0,1 млн долл. в 2005 году.

Сравнительно низкие показатели в сегменте мясопереработки "Черкизово" отчасти объясняет тем, что компании пришлось тратиться на логистику и маркетинг для увеличения продаж через сети, а также на открытие новых торговых домов. Объемы производства продукции мясопереработки, как ожидалось, снизились на 4%: "Черкизово" старается производить больше дорогих деликатесных продуктов, отказываясь от дешевого массового сегмента.

Президент Мясного союза России Мушег Мамиконян считает, что соотношение бизнес-показателей "Черкизово" вполне соответствует тенденциям на мясном рынке: в птицеводстве и свиноводстве сейчас можно получать гораздо большую доходность, чем в мясопереработке. Это связано с тем, что владельцы птицефабрик и свинокомплексов пока не столкнулись с таким же насыщением рынка, как мясокомбинаты. К тому же последним приходится много тратить на вход в сети и дорого платить за сырье, так как импортными квотами на сырое мясо владеет несколько крупных компаний, диктующих свои цены.

Но эта ситуация продлится всего два-три года, прогнозирует г-н Мамиконян: рынок мяса птицы и свинины достигнет насыщения, и в долгосрочной перспективе выиграют те, у кого есть своя переработка. Это фактор стабильности, говорит г-н Мамиконян, и группа "Черкизово" избрала верную стратегию, развивая и животноводство, и переработку.

"Показатели "Черкизово" оказались ниже наших ожиданий, — констатирует аналитик "Брокеркредитсервиса" Татьяна Бобровская. — Думаю, никто из аналитиков не предполагал, что EBITDA в мясопереработке снизится на 3%". Она считает, что в 2007 году с вводом новых мощностей показатели "Черкизово" улучшатся. "Брокеркредитсервис" сохраняет рекомендацию "покупать" по акциям "Черкизово".

Аналитик МДМ-Банка Алексей Гоголев оценивает результаты "нейтрально", но замечает, что в 2006 году компания "Черкизово" работала в гораздо более мягких условиях с точки зрения налогов: эффективная ставка в 2005 году была 30%, а в 2006-м — всего 6,4% в связи с государственными субсидиями. Если нивелировать фактор снижения налогового бремени, то группа увеличила маржу всего на два процент¬ных пункта, говорит г-н Гоголев. Он также отмечает, что на конец 2006 года у "Черкизово" оставалось 100 млн долл. наличности, — скорее всего именно эти деньги группа и потратит на обещанную покупку "Куриного царства". Котировки ADR "Черкизово" в Лондоне вчера снизились с 14,88 до 14,65 долл., говорит он.