Не допустить реструктуризации "Связьинвеста". Пытаются миноритарные акционеры

Миноритарии "Связьинвеста" выступили против планов МЭРТ по реструктуризации холдинга. Если министерство не сможет найти общий язык с ними, реструктуризация и выход "Связьинвеста" на биржу могут быть отложены. Отраслевые аналитики уверены, что вариант, предложенный МЭРТ, является оптимальным для "Связьинвеста" и реструктуризация может существенно повысить капитализацию компании и ее "дочек".
Вчера Ассоциация по защите прав инвесторов (АПИ) распространила пресс-релиз, в котором сообщается, что ряд членов АПИ и западные фонды, являющиеся их клиентами, хотели бы сохранить существующую структуру холдинга "Связьинвест" или допускают возможную приватизацию каждой МРК в отдельности.

Неделю назад Минэкономразвития РФ заявило, что рассматривает возможность реорганизации "Связьинвеста" из инвестиционного холдинга в полноценную телекоммуникационную компанию, торгующуюся на бирже. При этом государство будет контролировать 42-51% акций новой компании. Около 30% акций будет находиться в свободном обращении после того, как доли миноритарных акционеров во всех торгуемых дочерних компаниях будут обменены на акции "Связьинвеста".

Представители АПИ недовольны тем, что МЭРТ не посоветовалось с ними при подготовке стратегии реструктуризации "Связьинвеста". "Как следует из заявлений МЭРТ, министерство уже провело консультации с крупными миноритарными акционерами МРК, - говорится в пресс-релизе АПИ. - Однако, как нам известно, ни с одним из членов АПИ подобных переговоров проведено не было". Представители МЭРТ вчера не стали комментировать это заявление, сославшись на поздний час и отсутствие информации.

Как заявляют представители АПИ, схема, предложенная МЭРТ, может оказаться неэффективной из-за ряда факторов: большие различия между МРК как в финансовом, так и политическом аспекте; недостаточно эффективное управление холдингом; долговая нагрузка, созданная в ряде МРК, и отсутствие цивилизованных механизмов оценки активов в России.

Как пояснил РБК daily заместитель исполнительного директора АПИ Денис Куликов, ассоциация пока только выражает несогласие с планами МЭРТ, речь не идет о каких-то конкретных действиях, однако теоретически члены АПИ могут не допустить присоединения нескольких МРК к единой компании: "В некоторых МРК члены АПИ и дружественные фонды в совокупности имеют блокирующие пакеты акций, так что запланированная реструктуризация не может пройти без нашего согласия".

Директор аналитического департамента Dresdner Kleinwort Юлий Матевосов считает доводы АПИ не очень убедительными: "Все перечисленные проблемы действительно существуют и должны быть учтены при вычислении коэффициентов обмена акций, однако миноритарии, чьи интересы представляет АПИ, сосредотачиваются на мелких деталях и не учитывают самого важного: предложенная МЭРТ схема действительно поможет повысить капитализацию "Связьинвеста" и его "дочек". В результате будет создана крупнейшая телекоммуникационная компания, сравнимая по размеру и возможностям с МТС или "ВымпелКомом".

В МДМ-Банке тоже считают, что реструктуризация пойдет на пользу "Связьинвесту". "В нашу текущую оценку региональных операторов заложены существенные скидки за их неликвидность, - говорится в отчете банка. - После реструктуризации такие скидки, очевидно, станут неактуальными, означая уменьшение средневзвешенной стоимости капитала".

Аналитики оценивают целевую стоимость всех активов "Связьинвеста" на конец 2007 года с учетом падения средневзвешенной стоимости капитала в 18 млрд долл. Рыночная капитализация "Связьинвеста" со всеми "дочками" в настоящий момент составляет около 13,9 млрд долл.