X5 пожертвовала прибылью. Ради опционов для менеджеров "Пятерочки"

Компания X5 Retail Group, объединяющая торговые сети "Пятерочка" и "Перекресток", неожиданно заявила о намерении досрочно завершить опционную программу по выкупу собственных GDR. Объем выплат по программе до конца этого года составит 65,5 млн долл., что соответствует 11 долл. за GDR. Основная часть суммы — 60 млн долл. — уже отражена в отчетности за девять месяцев 2006 года, в результате чего чистая прибыль компании за этот период снизилась на 37% и составила 52 млн долл. Однако руководство X5 считает, что в будущем это позволит сохранить десятки миллионов долларов.

Согласно отчетности по МСФО, за девять месяцев 2006 года чистая выручка сети "Пятерочка" выросла на 43,3% и составила 1,4 млрд долл., EBITDA сократилась на 9%, до 101 млн долл., рентабельность EBITDA составила 7,3%. Однако без учета стоимости опционной программы EBITDA "Пятерочки" выросла на 47%, до 163 млн долл. Продажи "Перекрестка" за рассматриваемый период увеличились на 47,3%, до 1 млрд долл., EBITDA возросла на 34%, до 74 млн долл., рентабельность EBITDA составила 7,2%. Консолидированные продажи двух сетей за девять месяцев этого года выросли на 45% и составили 2,411 млрд долл.

Опрошенные РБК daily аналитики считают, что главным достижением X5 за девять месяцев года стало продолжение динамичного роста продаж как "Пятерочки", так и "Перекрестка". "Видно, что компании удается удерживать высокие темпы роста несмотря на замедление роста рынка продовольственного ритейла в целом", — отметила аналитик брокерского дома "Открытие" Наталья Мильчакова. При этом, по ее словам, больше половины (57%) дохода холдинга Х5 обеспечила выручка "Пятерочки".

Снижение чистой прибыли X5 аналитики объясняют закрытием опционной программы для менеджмента "Пятерочки". "Дело в том, что у компании "Пятерочка", которая перешла под контроль других акционеров, исходно была опционная программа. И для того чтобы ее закрыть до конца года, потребовалось понести одномоментные существенные расходы", — пояснил аналитик Райффайзенбанка Максим Раскоснов.

По мнению аналитиков, досрочное закрытие опционной программы может негативно сказаться на отношении инвесторов к ценным бумагам компании. "Консолидация расходов на опционную программу единовременно и нераспределение ее во времени тоже могут быть негативно восприняты инвесторами, так как компания снова не следует своим заявлениям", — отметил аналитик компании "Брокеркредитсервис" Татьяна Бобровская.

Однако, по мнению г-на Раскоснова, с "точки зрения эффективности торговых операций группы X5 закрытие опционной программы "Пятерочки" несущественно". "Операционная эффективность не претерпела существенных изменений, показатели валовой рентабельности и EBITDA margin оказались традиционно высокими", — сказал аналитик.

Тем не менее руководство X5 результатами отчетного периода осталось довольно. В частности, в компании уверены, что прекращение опционной программы все-таки позитивно скажется на ее показателях в будущем. "Реструктуризация, безусловно, негативно отразится на финансовых результатах текущего года, однако позволит сохранить десятки миллионов долларов в долгосрочном периоде, снизить неясность относительно потенциальных обязательств компании и укрепить прибыльность в будущем", — заявил РБК daily главный финансовый директор X5 Виталий Подольский.

X5 Retail Group N.V. (ранее Payterochka Holding N.V.) — крупнейшая в России по объемам продаж продуктовая розничная компания. На 30 сентября 2006 года компания включала 1100 магазинов в России, Казахстане и на Украине (539 франчайзинговых и 561 собственных).