Просили не занимать. Российские компании откладывают выпуск еврооблигаций
Охватившая инвесторов мода на Россию помогла привлечь дешевые и длинные деньги не всем компаниям. В ожидании роста процентных ставок западные финансисты предпочитают кредитовать лишь хорошо известных заемщиков. Дебютантам же приходится откладывать размещения до лучших времен.
Этот год оказался на редкость удачным для российских компаний, решивших привлечь деньги на международном рынке капитала. За неполный год, по данным агентства CBonds, еврооблигации более чем на $15 млрд разместили уже 63 эмитента (за прошлый год - 27 на $11,3 млрд). Причем значительная доля займов пришлась на осень: на инвесторов обрушился поток корпоративных и банковских еврооблигаций и кредитных нот из России, отмечает аналитик инвестбанка "Траст" Михаил Галкин.
Однако воспользоваться ситуацией смогли не все. В конце октября Межпромбанк начал road show своих дебютных евробондов, рассчитывая привлечь $150-300 млн. Закрытия сделки участники рынка ждали несколько недель, но так и не дождались. Следом притормозил размещение трехлетних кредитных нот на $100 млн "Иркут". А на этой неделе сорвался дебют "Евросети", собиравшейся выпустить бумаги на $150 млн с погашением через 2,5 года. Компания решила перенести выпуск на неопределенный срок, сообщил "Ведомостям" президент "Евросети" Элдар Разроев.
Неудачливые заемщики и организаторы их займов ссылаются на неблагоприятную конъюнктуру. В Dresdner Kleinwort Wasserstein, одном из организаторов выпуска еврооблигаций Межпромбанка, не стали комментировать решение заемщика, но, по словам источника, знакомого с ходом road show, почти все инвесторы запросили доходность по верхней планке - в 9% годовых. "Если бы они согласились на 8% [годовых], размещение состоялось бы", - говорит он.
Разногласия с инвесторами возникли и у остальных эмитентов. "Иркут", как рассказал "Ведомостям" управляющий директор МДМ-банка (организатора выпуска) Андрей Добрынин, хотел занять как можно дешевле, "но спрос не укладывался в эти параметры". По словам участников рынка, МДМ-банк предлагал купить ноты с доходностью около 8-8,5% годовых. Для эмитента со столь высокой долговой нагрузкой эта ставка несколько занижена, отмечает аналитик "Атона" Алексей Ю. "Евросеть" сначала рассчитывала разместить бумаги под 10-10,5% годовых, а затем повысила ориентир до 11-11,5%. Несмотря на это, "Уралсиб" и HSBC, организаторы займа "Евросети", по словам Разроева, собрали заявки всего на $90 млн. Деньги понадобились компании на покупку телефонов перед рождественским пиком продаж, поясняет он, но "Евросеть" поступила предусмотрительно. "Мы параллельно двигались двумя путями - принимали заявки на евробонды и вели переговоры о получении кредитов. Оказалось, что кредиты выгоднее", - говорит Разроев.
Галкин объясняет эти неудачи двумя факторами - осторожностью инвесторов по отношению к неизвестным заемщикам и не очень удачным временем для размещения. "Уже декабрь, инвесторы в основном сформировали портфели и готовятся к рождественским праздникам", - поясняет он. А вот у известных рынку заемщиков таких проблем не возникло, указывает аналитик CBonds Константин Васильев. Например, "Газпром" на прошлой неделе привлек 1 млрд евро по рекордно низкой ставке - 4,65% годовых. Успех таких эмитентов, как "Газпром", банк "Русский стандарт", Альфа-банк, может вызывать завышенные ожидания у компаний более низкого кредитного качества, предполагает Ю из "Атона". Западные инвесторы строже подходят к оценке риска, чем российские, подчеркивает он, и требуют более высокую премию за отсутствие понятной стратегии развития и недостаточное раскрытие информации.
Впрочем, дебютанты надеются на то, что конъюнктура изменится в лучшую сторону. В Межпромбанке не исключают, что это произойдет уже в конце января - начале февраля будущего года. "Тогда мы возобновим размещение", - говорит менеджер банка. Рассчитывает вернуться на рынок в январе и "Иркут", а "Евросеть", по словам Разроева, хочет разместить евробонды за полтора-два месяца перед следующим сезонным пиком продаж в мае.
Елена Мязина
Роман Дорохов
Этот год оказался на редкость удачным для российских компаний, решивших привлечь деньги на международном рынке капитала. За неполный год, по данным агентства CBonds, еврооблигации более чем на $15 млрд разместили уже 63 эмитента (за прошлый год - 27 на $11,3 млрд). Причем значительная доля займов пришлась на осень: на инвесторов обрушился поток корпоративных и банковских еврооблигаций и кредитных нот из России, отмечает аналитик инвестбанка "Траст" Михаил Галкин.
Однако воспользоваться ситуацией смогли не все. В конце октября Межпромбанк начал road show своих дебютных евробондов, рассчитывая привлечь $150-300 млн. Закрытия сделки участники рынка ждали несколько недель, но так и не дождались. Следом притормозил размещение трехлетних кредитных нот на $100 млн "Иркут". А на этой неделе сорвался дебют "Евросети", собиравшейся выпустить бумаги на $150 млн с погашением через 2,5 года. Компания решила перенести выпуск на неопределенный срок, сообщил "Ведомостям" президент "Евросети" Элдар Разроев.
Неудачливые заемщики и организаторы их займов ссылаются на неблагоприятную конъюнктуру. В Dresdner Kleinwort Wasserstein, одном из организаторов выпуска еврооблигаций Межпромбанка, не стали комментировать решение заемщика, но, по словам источника, знакомого с ходом road show, почти все инвесторы запросили доходность по верхней планке - в 9% годовых. "Если бы они согласились на 8% [годовых], размещение состоялось бы", - говорит он.
Разногласия с инвесторами возникли и у остальных эмитентов. "Иркут", как рассказал "Ведомостям" управляющий директор МДМ-банка (организатора выпуска) Андрей Добрынин, хотел занять как можно дешевле, "но спрос не укладывался в эти параметры". По словам участников рынка, МДМ-банк предлагал купить ноты с доходностью около 8-8,5% годовых. Для эмитента со столь высокой долговой нагрузкой эта ставка несколько занижена, отмечает аналитик "Атона" Алексей Ю. "Евросеть" сначала рассчитывала разместить бумаги под 10-10,5% годовых, а затем повысила ориентир до 11-11,5%. Несмотря на это, "Уралсиб" и HSBC, организаторы займа "Евросети", по словам Разроева, собрали заявки всего на $90 млн. Деньги понадобились компании на покупку телефонов перед рождественским пиком продаж, поясняет он, но "Евросеть" поступила предусмотрительно. "Мы параллельно двигались двумя путями - принимали заявки на евробонды и вели переговоры о получении кредитов. Оказалось, что кредиты выгоднее", - говорит Разроев.
Галкин объясняет эти неудачи двумя факторами - осторожностью инвесторов по отношению к неизвестным заемщикам и не очень удачным временем для размещения. "Уже декабрь, инвесторы в основном сформировали портфели и готовятся к рождественским праздникам", - поясняет он. А вот у известных рынку заемщиков таких проблем не возникло, указывает аналитик CBonds Константин Васильев. Например, "Газпром" на прошлой неделе привлек 1 млрд евро по рекордно низкой ставке - 4,65% годовых. Успех таких эмитентов, как "Газпром", банк "Русский стандарт", Альфа-банк, может вызывать завышенные ожидания у компаний более низкого кредитного качества, предполагает Ю из "Атона". Западные инвесторы строже подходят к оценке риска, чем российские, подчеркивает он, и требуют более высокую премию за отсутствие понятной стратегии развития и недостаточное раскрытие информации.
Впрочем, дебютанты надеются на то, что конъюнктура изменится в лучшую сторону. В Межпромбанке не исключают, что это произойдет уже в конце января - начале февраля будущего года. "Тогда мы возобновим размещение", - говорит менеджер банка. Рассчитывает вернуться на рынок в январе и "Иркут", а "Евросеть", по словам Разроева, хочет разместить евробонды за полтора-два месяца перед следующим сезонным пиком продаж в мае.
Елена Мязина
Роман Дорохов
Ещё новости по теме:
18:20