УСЛЫШАНО НА УЛИЦЕ: Инвесторы на рынке нефти настроены слишком оптимистично
В футболе есть традиция - если команда проигрывает в первом 45-минутном периоде, то принято напоминать о том, что еще есть второй тайм.
Нефтяные инвесторы, испытывавшие давление последние шесть месяцев или около того, рассчитывают на аналогичный разворот, однако их оптимизм кажется чрезмерным.
Динамика котировок акций компаний, занимающихся разведкой и добычей нефти, уже довольно давно сильно реагирует на цены нефтяного рынка. Тем не менее, за истекший период текущего года акции нефтяных компаний росли в цене быстрее нефти. Так, паи биржевого фонда SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production выросли в цене на 15%, тогда как рост цен на нефть составил 6%. Такая тенденция, вероятно, связана с общей ситуацией на рынке фьючерсов на нефть.
Кривая стоимости фьючерсов показывает динамику цен на нефть с поставкой в следующие месяцы и годы. В текущих условиях на рынке, когда наблюдается избыток предложения, ближайшие фьючерсы стоят дешевле фьючерсов с более поздним сроком поставки. Это связано со снижением премии за скорую поставку нефти и с расходами на хранение избыточных баррелей нефти.
За последние шесть месяцев с разницей котировок фьючерсов с различными сроками поставки происходит нечто интересное. В начале 2015 года июньские контракты стоили на 3,80 доллара дешевле декабрьских фьючерсов. К началу февраля, незадолго до временного восстановления цен, эта разница увеличилась до 6 долларов. Во время недавнего ралли эта ценовая разница в целом оставалась около 5-6 долларов за баррель.
Однако на фоне роста цен, начавшегося в марте, данная ценовая разница значительно сократилась. В настоящее время она гораздо меньше, чем начале этого года, составляя менее 3,30 долларов за баррель. Если заглядывать в более отдаленное будущее, разница в цене между январскими и декабрьскими фьючерсами 2016 года сузилась с 5,50 доллара за баррель в начале года до текущих 2,50 доллара.
В котировках фьючерсов на нефть с поставкой, начиная со второй половины этого года, учитывается предполагаемая большая ограниченность предложения нефти, и это позволяет объяснить растущий оптимизм относительно стоимости акций компаний, занимающихся геологоразведкой и добычей нефти. Программы бурения в Северной Америке продемонстрировали беспрецедентное сокращение в 1-м квартале на фоне резкого снижения цен на нефть, сообщили в Halliburton в понедельник.
Тем не менее, в Минэнерго США ожидают, что рост коммерческих запасов нефти продолжится, несмотря на вероятное замедление роста добычи в стране во втором полугодии. Обычно в это время запасы нефти снижаются.
Рост добычи нефти в США замедляется, однако добыча по-прежнему высока. Кроме того, добыча нефти в других странах, таких как Саудовская Аравия, не сокращается.
Поскольку период подведения итогов за год для геологоразведочных и добывающих компаний продолжается, растут риски продаж их акций на фоне слабых финансовых показателей. Однако сезонный рост спроса в летний период наряду с возобновлением работы нефтеперерабатывающих предприятий после плановых технических работ может снова улучшить настроения на рынке нефти. И все же в отсутствие существенного изменения баланса спроса и предложения пополнение хранилищ нефти будет продолжаться. Осенью, когда работа НПЗ снова будет приостановлена для проведения технического обслуживания, и спрос на нефть ослабнет, тепы роста коммерческих запасов нефти могут даже возрасти.
Если ситуация не изменится, инвесторы, вложившие средства в акции геологоразведочных и нефтедобывающих компаний могут быть разочарованы. По оценке Credit Suisse, в настоящее время цена барреля нефти, учтенная в котировках акций таких компаний, выше текущих цен на нефть примерно на 75 долларов. Такой рыночный оптимизм позволяет нефтяным компаниях активно привлекать средства на фондовом рынке и хеджировать будущие риски добычи. Тем самым компании могут противостоять давлению, связанному со снижением цен на нефть. Однако такая ситуация не способствует восстановлению баланса спроса и предложения на рынке нефти.
Таким образом, участники рынка, заинтересованные в росте цен на нефть, в конечном итоге могли бы выиграть от снижения котировок акций геологоразведочных и добывающих компаний.
Liam Denning
Нефтяные инвесторы, испытывавшие давление последние шесть месяцев или около того, рассчитывают на аналогичный разворот, однако их оптимизм кажется чрезмерным.
Динамика котировок акций компаний, занимающихся разведкой и добычей нефти, уже довольно давно сильно реагирует на цены нефтяного рынка. Тем не менее, за истекший период текущего года акции нефтяных компаний росли в цене быстрее нефти. Так, паи биржевого фонда SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production выросли в цене на 15%, тогда как рост цен на нефть составил 6%. Такая тенденция, вероятно, связана с общей ситуацией на рынке фьючерсов на нефть.
Кривая стоимости фьючерсов показывает динамику цен на нефть с поставкой в следующие месяцы и годы. В текущих условиях на рынке, когда наблюдается избыток предложения, ближайшие фьючерсы стоят дешевле фьючерсов с более поздним сроком поставки. Это связано со снижением премии за скорую поставку нефти и с расходами на хранение избыточных баррелей нефти.
За последние шесть месяцев с разницей котировок фьючерсов с различными сроками поставки происходит нечто интересное. В начале 2015 года июньские контракты стоили на 3,80 доллара дешевле декабрьских фьючерсов. К началу февраля, незадолго до временного восстановления цен, эта разница увеличилась до 6 долларов. Во время недавнего ралли эта ценовая разница в целом оставалась около 5-6 долларов за баррель.
Однако на фоне роста цен, начавшегося в марте, данная ценовая разница значительно сократилась. В настоящее время она гораздо меньше, чем начале этого года, составляя менее 3,30 долларов за баррель. Если заглядывать в более отдаленное будущее, разница в цене между январскими и декабрьскими фьючерсами 2016 года сузилась с 5,50 доллара за баррель в начале года до текущих 2,50 доллара.
В котировках фьючерсов на нефть с поставкой, начиная со второй половины этого года, учитывается предполагаемая большая ограниченность предложения нефти, и это позволяет объяснить растущий оптимизм относительно стоимости акций компаний, занимающихся геологоразведкой и добычей нефти. Программы бурения в Северной Америке продемонстрировали беспрецедентное сокращение в 1-м квартале на фоне резкого снижения цен на нефть, сообщили в Halliburton в понедельник.
Тем не менее, в Минэнерго США ожидают, что рост коммерческих запасов нефти продолжится, несмотря на вероятное замедление роста добычи в стране во втором полугодии. Обычно в это время запасы нефти снижаются.
Рост добычи нефти в США замедляется, однако добыча по-прежнему высока. Кроме того, добыча нефти в других странах, таких как Саудовская Аравия, не сокращается.
Поскольку период подведения итогов за год для геологоразведочных и добывающих компаний продолжается, растут риски продаж их акций на фоне слабых финансовых показателей. Однако сезонный рост спроса в летний период наряду с возобновлением работы нефтеперерабатывающих предприятий после плановых технических работ может снова улучшить настроения на рынке нефти. И все же в отсутствие существенного изменения баланса спроса и предложения пополнение хранилищ нефти будет продолжаться. Осенью, когда работа НПЗ снова будет приостановлена для проведения технического обслуживания, и спрос на нефть ослабнет, тепы роста коммерческих запасов нефти могут даже возрасти.
Если ситуация не изменится, инвесторы, вложившие средства в акции геологоразведочных и нефтедобывающих компаний могут быть разочарованы. По оценке Credit Suisse, в настоящее время цена барреля нефти, учтенная в котировках акций таких компаний, выше текущих цен на нефть примерно на 75 долларов. Такой рыночный оптимизм позволяет нефтяным компаниях активно привлекать средства на фондовом рынке и хеджировать будущие риски добычи. Тем самым компании могут противостоять давлению, связанному со снижением цен на нефть. Однако такая ситуация не способствует восстановлению баланса спроса и предложения на рынке нефти.
Таким образом, участники рынка, заинтересованные в росте цен на нефть, в конечном итоге могли бы выиграть от снижения котировок акций геологоразведочных и добывающих компаний.
Liam Denning