Почему цены на нефть восстанавливаются так медленно?
Совсем недавно некоторые СМИ сообщили, что МЭА ожидает восстановления цен, хотя в докладе агентства говорится только о том, что некоторые участники рынка "видят свет в конце туннеля". Тем не менее до полноценного восстановления еще далеко.
При этом ожидания рынка основываются на сокращении расходов компаний. Никто не хочет повторения 1998 г., когда избыточное предложение привело к падению цен почти до $11 за баррель.
Цены действительно могут ощутимо вырасти до конца 2015 г., но для этого должна быть причина. Сокращение капитальных расходов и падение количества буровых установок могут создать ощущение, что добыча будет падать, но рынки не могут действовать в долгосрочном периоде только на основе ощущений.
Сейчас цены на нефть марки Brent никак не могут перешагнуть отметку $60 за баррель, двигаясь в определенном диапазоне. И это неудивительно, так как реальных причин для дальнейшего роста сейчас просто нет. Все факторы носят вероятностный характер, и эти события должны прежде всего произойти перед началом активного роста цен.
Первой причиной отскока цен на нефть будет июньская конференция ОПЕК. К этому времени уже будет понятен эффект от низких цен для американских добывающих компаний, поэтому страны картеля все же могут договориться о снижении квот. Кроме того, могут сделать свой шаг и другие нефтедобывающие страны, например Россия.
Второй причиной будет как раз снижение добычи нефти североамериканскими нефтяными компаниями.
Также может произойти какое-то крупное геополитическое событие, которое приведет к резкому росту цен, например ИГИЛ может активизироваться в Ираке или даже атаковать Саудовскую Аравию.
Если обратить внимание на данные МЭА и EIA, которые вышли 10 февраля, то станет видно, что спрос превышал предложение до IV квартала 2013 г. Вот почему цены были высокими в большей части 2013 г., но в первой половине 2014 г. объем поставок стал превышать спрос. И это стало причиной падения цен.
Разница между спросом и предложением достигла максимума во II квартале 2014 г. (1,27 млн баррелей в сутки избыточного предложения), а затем она упала до 0,84 млн баррелей и 0,81 млн баррелей в III и IV кварталах соответственно.
Это, конечно, уже ближе к балансу, но избыточного предложение все еще слишком много.
Если же посмотреть на данные EIA, то в октябре 2014 г. добыча упала со своих максимумов, но также снизился спрос. Разница между спросом и предложением в октябре составила 1,19 млн баррелей в сутки. В декабре показатель упал до 0,68 млн баррелей, но вырос до 0,97 млн баррелей в сутки в январе 2015 г. Это неудивительно, так как спрос, как правило, падает в первой части года.
Последние данные EIA свидетельствуют о том, что добыча в США все еще продолжает расти, поэтому реальных серьезных причин для роста цен просто нет.
При этом нельзя исключать, что по итогам февраля спрос и предложение будут очень близки к балансу, но уже в марте вновь будет зафиксирован ощутимый избыток предложения.
После этого разрыв будет сокращаться, до тех пор пока примерный баланс не будет достигнут. Ожидается, что это произойдет в сентябре 2015 г., и он будет сохраняться до конца года. Именно тогда должен произойти стабильный и ощутимый рост цен.
В EIA, видимо, считают, что в III квартале добыча в США и Канаде упадет достаточно для того, чтобы на рынки вернулся баланс. Если же ОПЕК сократит добычу, то это даже лучше для более тщательного балансирования нефтяного рынка.
Небольшой скачок цен в конце января и сейчас, возможно, связан с закрытием коротких позиций трейдерами в конце месяца и вхождением на рынок тех, кто готов к рискам и намерен получить максимальную прибыль от ожидающегося ралли.
При этом нефтеперерабатывающие заводы готовятся к летнему автомобильному сезону, поэтому не будут покупать столько же нефти, сколько в настоящее время. Это означает снижение спроса и давление на цены.
С другой стороны, запасы нефти в США могут продолжить увеличиваться, достигнув 70-75% от максимального объема, и это будет оказывать давление на стоимость WTI до конца 2015 г. Грубо говоря, цены на нефть будут расти, когда что-то материальное произойдет.
Такое событие может произойти в конце лета, до того как появятся первые данные о существенном падении добычи нефти в Северной Америки. Это могут быть действия ОПЕК или геополитические события.
Любые из них будут совпадать с повышением цен. То есть в этом году цены будут восстанавливаться, но насколько сильным будет рост, пока не ясно.
При этом ожидания рынка основываются на сокращении расходов компаний. Никто не хочет повторения 1998 г., когда избыточное предложение привело к падению цен почти до $11 за баррель.
Цены действительно могут ощутимо вырасти до конца 2015 г., но для этого должна быть причина. Сокращение капитальных расходов и падение количества буровых установок могут создать ощущение, что добыча будет падать, но рынки не могут действовать в долгосрочном периоде только на основе ощущений.
Сейчас цены на нефть марки Brent никак не могут перешагнуть отметку $60 за баррель, двигаясь в определенном диапазоне. И это неудивительно, так как реальных причин для дальнейшего роста сейчас просто нет. Все факторы носят вероятностный характер, и эти события должны прежде всего произойти перед началом активного роста цен.
Первой причиной отскока цен на нефть будет июньская конференция ОПЕК. К этому времени уже будет понятен эффект от низких цен для американских добывающих компаний, поэтому страны картеля все же могут договориться о снижении квот. Кроме того, могут сделать свой шаг и другие нефтедобывающие страны, например Россия.
Второй причиной будет как раз снижение добычи нефти североамериканскими нефтяными компаниями.
Также может произойти какое-то крупное геополитическое событие, которое приведет к резкому росту цен, например ИГИЛ может активизироваться в Ираке или даже атаковать Саудовскую Аравию.
Если обратить внимание на данные МЭА и EIA, которые вышли 10 февраля, то станет видно, что спрос превышал предложение до IV квартала 2013 г. Вот почему цены были высокими в большей части 2013 г., но в первой половине 2014 г. объем поставок стал превышать спрос. И это стало причиной падения цен.
Разница между спросом и предложением достигла максимума во II квартале 2014 г. (1,27 млн баррелей в сутки избыточного предложения), а затем она упала до 0,84 млн баррелей и 0,81 млн баррелей в III и IV кварталах соответственно.
Это, конечно, уже ближе к балансу, но избыточного предложение все еще слишком много.
Если же посмотреть на данные EIA, то в октябре 2014 г. добыча упала со своих максимумов, но также снизился спрос. Разница между спросом и предложением в октябре составила 1,19 млн баррелей в сутки. В декабре показатель упал до 0,68 млн баррелей, но вырос до 0,97 млн баррелей в сутки в январе 2015 г. Это неудивительно, так как спрос, как правило, падает в первой части года.
Последние данные EIA свидетельствуют о том, что добыча в США все еще продолжает расти, поэтому реальных серьезных причин для роста цен просто нет.
При этом нельзя исключать, что по итогам февраля спрос и предложение будут очень близки к балансу, но уже в марте вновь будет зафиксирован ощутимый избыток предложения.
После этого разрыв будет сокращаться, до тех пор пока примерный баланс не будет достигнут. Ожидается, что это произойдет в сентябре 2015 г., и он будет сохраняться до конца года. Именно тогда должен произойти стабильный и ощутимый рост цен.
В EIA, видимо, считают, что в III квартале добыча в США и Канаде упадет достаточно для того, чтобы на рынки вернулся баланс. Если же ОПЕК сократит добычу, то это даже лучше для более тщательного балансирования нефтяного рынка.
Небольшой скачок цен в конце января и сейчас, возможно, связан с закрытием коротких позиций трейдерами в конце месяца и вхождением на рынок тех, кто готов к рискам и намерен получить максимальную прибыль от ожидающегося ралли.
При этом нефтеперерабатывающие заводы готовятся к летнему автомобильному сезону, поэтому не будут покупать столько же нефти, сколько в настоящее время. Это означает снижение спроса и давление на цены.
С другой стороны, запасы нефти в США могут продолжить увеличиваться, достигнув 70-75% от максимального объема, и это будет оказывать давление на стоимость WTI до конца 2015 г. Грубо говоря, цены на нефть будут расти, когда что-то материальное произойдет.
Такое событие может произойти в конце лета, до того как появятся первые данные о существенном падении добычи нефти в Северной Америки. Это могут быть действия ОПЕК или геополитические события.
Любые из них будут совпадать с повышением цен. То есть в этом году цены будут восстанавливаться, но насколько сильным будет рост, пока не ясно.