Управление валютными рисками в вашем портфеле?

На ценность Ваших инвестиций значительно воздействуют изменения в глобальных курсах обмена валюты. Это важно для инвесторов - учитывать серьёзное влияние, которое валютный рынок оказывает на их акции. А вы знаете, каковы валютные риски в вашем портфеле?

 Валюта и обменные риски

Обменные курсы влияют на инвесторов во всем мире. Например, у инвесторов с акциями автопроизводителя Toyota Motor Corporation есть валютные риски из-за продажи автомобилей за пределами Японии. Тойота продает автомобили во всем мире, получая доллары в США, евро во Франции и рупии в Индии. После получения этих иностранных валют Тойота обменивает их обратно во внутреннюю валюту (иена). Изменение обменных курсов влияет на стоимость того, что получает Тойота, когда она обменивает валюты, эта деятельность влияет и на инвесторов Тойота. Аналогично, у инвесторов Barrick Gold Corporation есть валютные риски от продажи за пределами Канады, так же, как и у инвесторов в добывающем конгломерате BHP Billiton Limited, из-за продаж за пределами Австралии.

У инвесторов есть валютные риски из-за обменных рисков компаний, вовлеченных в международную торговлю. Это риск того, что курсы обмена валюты изменятся после того, как финансовые обязательства вступили в силу. Валютные риски актива, такого как акции, - это восприимчивость доходности этого актива, измеренной во внутренней валюте инвестора, к колебаниям в обменных курсах.

Инвесторы, так же как владельцы компаний и других активов, имеют валютные риски из-за колебаний обменного курса. Понимая эти риски, инвесторы должны знать, как эти факторы могут повлиять на доходность активов в их портфеле.

Глобальная власть Forex

Реальные движения обменного курса могут иметь существенное влияние на экономические системы и международные корпорации. Поскольку реальные обменные курсы идут вверх и вниз, доходы, расходы, прибыли и оборотные средства компаний изменяются.

Давайте посмотрим на гипотетический пример, используя французского изготовителя шин Мишлен. Предположим, что евро укрепляется (то есть, растёт) существенно против множества валют. Мишлен это затронет по многим направлениям.

Во-первых, укрепление евро затронуло бы всю французскую экономику. Французские товары стали бы более дорогими, потому что понадобилось бы больше иностранной валюты, чтобы купить франки (скорее евро - прим. переводчика). Таким образом, чистый экспорт за пределами Европы, вероятно, уменьшился бы. Мишлен, как экспортер из Франции, продал бы более дорогие продукты за границей и вероятно испытал бы снижение в общем объеме продаж. Если бы продажи действительно уменьшались, то доходность Мишлен пострадала бы, и курс акций мог бы снизиться.

С другой стороны, если бы франк существенно ослаб против корзины валют, шины Мишлен стали бы стоить весьма привлекательно. Продажи, вероятно, увеличились бы, и доходность Мишлен возможно выросла бы. Кроме того Мишлен смог бы понизить их отпускную цену на иностранных рынках, не теряя прибыли, а так же появились бы стимулы производить продукты во Франции, где издержки производства ниже.

Исходя из вышеупомянутого влияния, которое обменные курсы могут иметь на работу компаний, ясно, что на курсы акций в свою очередь так же от них зависят.

Инвесторы должны учитывать влияние, которое обменный курс доллара США оказывает на все активы. Многое сырье, включая нефть, оценено в долларах. Ослабление доллара США, как правило, увеличивает цену сырья, в то время как укрепление доллара имеет тенденцию уменьшать товарные цены. Эта уникальная закономерность должна быть учтена в любом анализе валютных рисков.

Каковы ваши риски?

Есть очень полезные соотношения, которые могут наблюдаться между изменениями в обменных курсах и инвестиционными активами. На большинство инвесторов эти изменения воздействуют через акции (хотя другие активы, включая фиксированный доход, предметы потребления и альтернативные активы так же находятся под влиянием изменений в глобальных обменных курсах). Есть три общих корреляции между ростом курса акций и колебаниями обменного курса: нулевая корреляция, отрицательная корреляция и положительная корреляция.

Нулевая корреляция - Когда нет никакой реакции курса акций к изменениям в обменном курсе, есть нулевая корреляция. Пример нулевой корреляции - это, если курс акций американского производителя электроники, Apple Inc., не изменяется, в то время как доллар США падает на 1% в стоимости.

Отрицательная корреляция - отрицательная корреляция существует, когда курс акций увеличивается, в то время как местная валюта обесценивается. Пример отрицательной корреляции - это, если курс акций немецкого фармацевтического производителя Bayer AG повышается с обесцениванием евро.

Положительная корреляция - положительная корреляция существует, когда курс акций уменьшается, в то время как местная валюта обесценивается. Пример положительной корреляции - это, если курс акций Тойоты снизился бы с обесцениванием иены.

Используя доходности активов, таких как акции и изменения в обменных курсах в течение определенного промежутка времени, можно измерить валютные риски за данный период.

Корреляции могут помочь инвесторам провести более полную оценку инвестиций. Предположим, что инвестор предсказывает, что евро уменьшится в цене против корзины валют. Слабость евро была бы выгодна, если у Bayer AG есть отрицательная корреляция. Поскольку евро уменьшился в цене, курс акций Байера увеличится.

Важно понять, что корреляции - чисто эмпирические наблюдения за отношениями между курсами акций и курсами обмена валюты. Конечное воздействие колебаний курса валют может быть более сложным. Например, если доллар США падает в цене и у американской сети ресторанов McDonald's Corporation есть отрицательная корреляция, курс акций может повыситься. Однако, нефть и другие природные ресурсы, используемые в производственном процессе, по всей вероятности, станут более дорогими. Это имело бы отрицательный эффект на деятельность компании в будущем и изменило бы конечный результат влияния валюты.

Практический результат

Отношения между доходностью актива и движениями обменного курса важны в международной оценке актива. Полное воздействие валюты зависит от структуры экспорта, импорта и финансового сектора. Может быть, будет необходимо провести более полный анализ для компаний с диверсифицированным международным бизнесом. Это включает в себя оценку деятельности и финансирования компании в каждой стране, где она занимается бизнесом.

Понимая воздействие на сами компании и активы, а так же корреляции, которые колебания обменного курса имеют с доходностями активов, инвесторы лучше способны оценить валютные риски своего портфеля.