Аналитики: Изменяем справедливую стоимость акций ОГК-2 и ОГК-6
Мы понижаем справедливую стоимость акций ОГК-2 на конец 2010 г.
до 1,96 руб. за акцию и повышаем справедливую стоимость акций
ОГК-6 до 1,39 руб. за акцию на конец 2010 г. Рекомендация
«Покупать» акции обеих компаний сохранена, - пишут аналитики ИФК "Метрополь".
Мы пересмотрели наши модели по компаниям ОГК-2 и ОГК-6 после публикации их
отчетности по МСФО за 1П 2010 г., а также после дня инвестора, проведенного
Газпромом. В результате, мы понижаем нашу справедливую стоимость акций ОГК-2 на 23% с 2,53 руб. за акцию до 1,96 руб. и повышаем справедливую стоимость акций ОГК-6 на 5% с 1,33 руб. за акцию до 1,39 руб. за акцию на конец 2010 г.
Результаты ОГК-6 за 1П 2010 г. по МСФО превзошли наши ожидания,
в связи с чем мы повышаем наш прогноз по рентабельности EBITDA
на полный год до 9%.
По итогам 1П 2010 г. скорректированная рентабельность EBITDA ОГК-6 упала на 49% в годовом сопоставлении до 2,1 млрд. руб. (мы прогнозировали снижение на 65%).
Несмотря на то, что средняя цена на отпускаемую компанией электроэнергию выросла всего на 4%, тогда как рыночные цены на электроэнергию в первой ценовой зоне (европейская территория России) продемонстрировали рост на 32% в годовом сопоставлении, мы повышаем наш прогноз по рентабельности EBITDA ОГК-6 на 2010 г. с 6,7% до 9%.
Основываясь на полученной от компании информации, мы
повышаем наш прогноз по капвложениям ОГК-2 с 78 млрд. руб. до 91
млрд. руб. в период 2010-2014 гг. Прогноз по капвложениям ОГК-6
остается неизменным (60 млрд. руб.).
Исходя из прогнозов ОГК-2, мы повышаем наш прогноз по капвложениям в
строительство нового угольного энергоблока мощностью 660 МВт на Троицкой ГРЭС до 47 млрд. руб. и в запуск парогазовой установки мощностью 420 МВт до 23 млрд. руб. Мы не ожидаем дальнейших изменений бюджета инвестиционной программы вплоть до 2015 г., так как все проекты включены в договоры о поставке электроэнергии.
Новости о консолидации ОГК-2 и ОГК-6, несмотря на отсутствие
четкого графика, могут оказать поддержку акциям компаний в
среднесрочной перспективе.
На наш взгляд, о решении консолидировать данные компании может быть объявлено в сентябре, и если это произойдет, то сам процесс будет завершен к середине
следующего года. Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе данное известие
окажет поддержку акциям обеих компаний.
до 1,96 руб. за акцию и повышаем справедливую стоимость акций
ОГК-6 до 1,39 руб. за акцию на конец 2010 г. Рекомендация
«Покупать» акции обеих компаний сохранена, - пишут аналитики ИФК "Метрополь".
Мы пересмотрели наши модели по компаниям ОГК-2 и ОГК-6 после публикации их
отчетности по МСФО за 1П 2010 г., а также после дня инвестора, проведенного
Газпромом. В результате, мы понижаем нашу справедливую стоимость акций ОГК-2 на 23% с 2,53 руб. за акцию до 1,96 руб. и повышаем справедливую стоимость акций ОГК-6 на 5% с 1,33 руб. за акцию до 1,39 руб. за акцию на конец 2010 г.
Результаты ОГК-6 за 1П 2010 г. по МСФО превзошли наши ожидания,
в связи с чем мы повышаем наш прогноз по рентабельности EBITDA
на полный год до 9%.
По итогам 1П 2010 г. скорректированная рентабельность EBITDA ОГК-6 упала на 49% в годовом сопоставлении до 2,1 млрд. руб. (мы прогнозировали снижение на 65%).
Несмотря на то, что средняя цена на отпускаемую компанией электроэнергию выросла всего на 4%, тогда как рыночные цены на электроэнергию в первой ценовой зоне (европейская территория России) продемонстрировали рост на 32% в годовом сопоставлении, мы повышаем наш прогноз по рентабельности EBITDA ОГК-6 на 2010 г. с 6,7% до 9%.
Основываясь на полученной от компании информации, мы
повышаем наш прогноз по капвложениям ОГК-2 с 78 млрд. руб. до 91
млрд. руб. в период 2010-2014 гг. Прогноз по капвложениям ОГК-6
остается неизменным (60 млрд. руб.).
Исходя из прогнозов ОГК-2, мы повышаем наш прогноз по капвложениям в
строительство нового угольного энергоблока мощностью 660 МВт на Троицкой ГРЭС до 47 млрд. руб. и в запуск парогазовой установки мощностью 420 МВт до 23 млрд. руб. Мы не ожидаем дальнейших изменений бюджета инвестиционной программы вплоть до 2015 г., так как все проекты включены в договоры о поставке электроэнергии.
Новости о консолидации ОГК-2 и ОГК-6, несмотря на отсутствие
четкого графика, могут оказать поддержку акциям компаний в
среднесрочной перспективе.
На наш взгляд, о решении консолидировать данные компании может быть объявлено в сентябре, и если это произойдет, то сам процесс будет завершен к середине
следующего года. Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе данное известие
окажет поддержку акциям обеих компаний.