Аналитики: Мы повышаем справедливую стоимость акций ОГК-5 на конец 2010 г.
Мы повышаем справедливую стоимость акций ОГК-5 на конец 2010 г. до 3,45 руб. за акцию. Рекомендация «Покупать» сохранена, - пишут в своем комментарии аналитики ИФК «МЕТРОПОЛЬ».
Мы пересмотрели нашу модель по ОГК-5 после дня инвестора, проведенного компанией Enel, а также вследствие изменений на рынке мощности и планов Правительства РФ ограничить рост цен на электроэнергию для конечных потребителей в течение следующих трех лет. В результате, рассчитанная нами на конец 2010 г. справедливая стоимость акций ОГК-5 увеличилась с 3,18 руб. до 3,45 руб. за акцию.
Компания опубликовала хорошую отчетность за 2009 г. и за 1К 2010 г., что еще не учтено рынком.
В рамках программы по сокращению расходов скорректированная рентабельность EBITDA
выросла на 65% в годовом сопоставлении до 18% по итогам 2009 г., тогда как по итогам 1К 2010 г. данный показатель достиг 22,9%. Однако, рынок пока не учел данное обстоятельство – акции компании выросли всего на 7% с начала года, тогда как акции других ОГК продемонстрировали рост в среднем на 46%. Мы считаем, что рынок учтет сильную отчетность ОГК-5, и ожидаем роста котировок акций компании.
Риск установления ценового потолка не представляет опасности для ОГК-5, однако, по нашему мнению, потенциал роста выручки компании на рынке мощности ограничен.
Мы считаем маловероятным, что возможное ценовое ограничение, которое может быть введено правительством, окажет чрезмерное влияние на существующие мощности компании. Тем не менее, согласно нашим прогнозам, после введения рынка мощности в 2011 г. выручка на рынке мощности ОГК-5 может вырасти всего на 15%.
Руководство компании Enel ожидает серьезного улучшения рентабельности – EBITDA достигнет 1,08 млрд. евро к 2014 г., а рентабельность EBITDA приблизится к 40%.
Несмотря на введение программы по оптимизации расходов, результатом которой может стать экономия 137 млн. евро к 2011 г., мы считаем прогноз руководства Enel оптимистичным.
Руководствуясь более консервативным подходом, мы ожидаем, что к 2014 г. EBITDA приблизится к 800 млн. евро. Тем не менее, по нашим оценкам, потенциал роста акций ОГК-5 составляет 51% даже в рамках нашего консервативного сценария.
Мы пересмотрели нашу модель по ОГК-5 после дня инвестора, проведенного компанией Enel, а также вследствие изменений на рынке мощности и планов Правительства РФ ограничить рост цен на электроэнергию для конечных потребителей в течение следующих трех лет. В результате, рассчитанная нами на конец 2010 г. справедливая стоимость акций ОГК-5 увеличилась с 3,18 руб. до 3,45 руб. за акцию.
Компания опубликовала хорошую отчетность за 2009 г. и за 1К 2010 г., что еще не учтено рынком.
В рамках программы по сокращению расходов скорректированная рентабельность EBITDA
выросла на 65% в годовом сопоставлении до 18% по итогам 2009 г., тогда как по итогам 1К 2010 г. данный показатель достиг 22,9%. Однако, рынок пока не учел данное обстоятельство – акции компании выросли всего на 7% с начала года, тогда как акции других ОГК продемонстрировали рост в среднем на 46%. Мы считаем, что рынок учтет сильную отчетность ОГК-5, и ожидаем роста котировок акций компании.
Риск установления ценового потолка не представляет опасности для ОГК-5, однако, по нашему мнению, потенциал роста выручки компании на рынке мощности ограничен.
Мы считаем маловероятным, что возможное ценовое ограничение, которое может быть введено правительством, окажет чрезмерное влияние на существующие мощности компании. Тем не менее, согласно нашим прогнозам, после введения рынка мощности в 2011 г. выручка на рынке мощности ОГК-5 может вырасти всего на 15%.
Руководство компании Enel ожидает серьезного улучшения рентабельности – EBITDA достигнет 1,08 млрд. евро к 2014 г., а рентабельность EBITDA приблизится к 40%.
Несмотря на введение программы по оптимизации расходов, результатом которой может стать экономия 137 млн. евро к 2011 г., мы считаем прогноз руководства Enel оптимистичным.
Руководствуясь более консервативным подходом, мы ожидаем, что к 2014 г. EBITDA приблизится к 800 млн. евро. Тем не менее, по нашим оценкам, потенциал роста акций ОГК-5 составляет 51% даже в рамках нашего консервативного сценария.