Аналитики: Выручка "Новатэка" за второй квартал 2010 г. может увеличиться на 2 млрд руб.
Нейтральные результаты "Новатэка" за первый квартал (1К) 2010 г. по МСФО, в целом соответствуют консенсусу. Чистая прибыль превысила консенсус благодаря единовременной прибыли в 1,6 млрд руб., - говорится в обзоре ИФК .
Как мы и ожидали, несмотря на увеличение объемов добычи газа и жидких углеводородов более чем на 20% в квартальном сопоставлении, выручка Новатэка осталась без изменений, на уровне 27,7 млрд. руб. Выручка от продажи газа выросла на 23% в квартальном сопоставлении, тогда как выручка от реализации газового конденсата сократилась на 40%, что в основном было обусловлено увеличением запасов. Выручка компании от продажи СНГ (сжиженный нефтяной газ) выросла незначительно – на 2% в квартальном сопоставлении. Так как операционные расходы также не продемонстрировали изменений в квартальном сопоставлении, рентабельность EBITDA Новатэка осталась на уровне 49%. Показатель EBITDA оказался в соответствии с консенсусом и составил 13,6 млрд. руб., увеличившись на 2% в квартальном сопоставлении.
Чистая прибыль компании неожиданно увеличилась на 19% в квартальном сопоставлении, до 11,2 млрд. руб., тогда как консенсус и наш прогноз были на уровне 9,8 млрд. руб. Однако данное увеличение было связано с единовременной прибылью, равной 1,6 млрд. руб., поступившей вследствие продажи компании Тернефтегаз.
Рост цены на газ на 8% в квартальном сопоставлении существенно отстает от увеличения регулируемой цены, составившего 15%. Тем не менее, эффективный контроль над расходами нивелирует эту разницу
Мы оцениваем рост цены на газ компании Новатэк на 8% в квартальном сопоставлении, тогда как рост регулируемых тарифов на газ, действующих с 1 января 2010 г., составил 15%. По нашим расчетам, средняя цена на газ Новатэка приблизительно на 7% ниже средней регулируемой цены. Вместе с этим, благодаря эффективному подходу к транспортировке газа, нетбэки выросли на 16% в годовом сопоставлении, до 1 200 руб. в расчете на 1 000 м3. Хотя рост нетбэков все же отстает от роста регулируемых цен на газ, Новатэк может удерживать рентабельность на высоком уровне без ограничения потенциальных возможностей добычи. Увеличение объема добычи Новатэка в 1К 2010 г. стало наиболее значительным среди всех крупнейших российских газодобывающих компаний, что стало возможным даже после того, как в 2009 г. Новатэк, в отличие от Газпрома, не снижал объемы добычи.
Прогнозы на 2К 2010 г. - умеренные: Новатэк может реализовать свои запасы, благодаря чему выручка за 2К 2010 г. может увеличиться на 2 млрд. руб.
Согласно предварительным данным ЦДУ ТЭК, в мае 2010 г. средний объем добычи газа Новатэка снизился на 14% по сравнению с предыдущим месяцем, до 86 млн. м3 в сутки. Тем не менее, данный показатель все же превышает уровень мая 2009 г., равный 84 млн. м3 в сутки, на 2%. Мы ожидаем, что Новатэк будет сокращать добычу на старых месторождениях, удерживая добычу на Юрхаровском месторождении на максимально возможном высоком уровне для наращивания добычи жидких углеводородов. Тем не менее, мы все же ожидаем сезонного снижения добычи во 2К 2010 г., а соответственно, и снижения выручки.
Также стоит напомнить о том, что данные по запасам жидких углеводородов в 1К 2010 г. указывают на их увеличение приблизительно на 166 000 тонн. В соответствии с нашими расчетами, если бы запасы были реализованы компанией в 1К, то прогнозируемая на 1К 2010 г. выручка Новатэка была бы увеличена как минимум на 2 млрд. руб. или порядка 7%. Мы считаем вероятным, что Новатэк реализует резервы во 2К 2010 г., что окажет дополнительное положительное влияние на результаты за 2К.
Как мы и ожидали, несмотря на увеличение объемов добычи газа и жидких углеводородов более чем на 20% в квартальном сопоставлении, выручка Новатэка осталась без изменений, на уровне 27,7 млрд. руб. Выручка от продажи газа выросла на 23% в квартальном сопоставлении, тогда как выручка от реализации газового конденсата сократилась на 40%, что в основном было обусловлено увеличением запасов. Выручка компании от продажи СНГ (сжиженный нефтяной газ) выросла незначительно – на 2% в квартальном сопоставлении. Так как операционные расходы также не продемонстрировали изменений в квартальном сопоставлении, рентабельность EBITDA Новатэка осталась на уровне 49%. Показатель EBITDA оказался в соответствии с консенсусом и составил 13,6 млрд. руб., увеличившись на 2% в квартальном сопоставлении.
Чистая прибыль компании неожиданно увеличилась на 19% в квартальном сопоставлении, до 11,2 млрд. руб., тогда как консенсус и наш прогноз были на уровне 9,8 млрд. руб. Однако данное увеличение было связано с единовременной прибылью, равной 1,6 млрд. руб., поступившей вследствие продажи компании Тернефтегаз.
Рост цены на газ на 8% в квартальном сопоставлении существенно отстает от увеличения регулируемой цены, составившего 15%. Тем не менее, эффективный контроль над расходами нивелирует эту разницу
Мы оцениваем рост цены на газ компании Новатэк на 8% в квартальном сопоставлении, тогда как рост регулируемых тарифов на газ, действующих с 1 января 2010 г., составил 15%. По нашим расчетам, средняя цена на газ Новатэка приблизительно на 7% ниже средней регулируемой цены. Вместе с этим, благодаря эффективному подходу к транспортировке газа, нетбэки выросли на 16% в годовом сопоставлении, до 1 200 руб. в расчете на 1 000 м3. Хотя рост нетбэков все же отстает от роста регулируемых цен на газ, Новатэк может удерживать рентабельность на высоком уровне без ограничения потенциальных возможностей добычи. Увеличение объема добычи Новатэка в 1К 2010 г. стало наиболее значительным среди всех крупнейших российских газодобывающих компаний, что стало возможным даже после того, как в 2009 г. Новатэк, в отличие от Газпрома, не снижал объемы добычи.
Прогнозы на 2К 2010 г. - умеренные: Новатэк может реализовать свои запасы, благодаря чему выручка за 2К 2010 г. может увеличиться на 2 млрд. руб.
Согласно предварительным данным ЦДУ ТЭК, в мае 2010 г. средний объем добычи газа Новатэка снизился на 14% по сравнению с предыдущим месяцем, до 86 млн. м3 в сутки. Тем не менее, данный показатель все же превышает уровень мая 2009 г., равный 84 млн. м3 в сутки, на 2%. Мы ожидаем, что Новатэк будет сокращать добычу на старых месторождениях, удерживая добычу на Юрхаровском месторождении на максимально возможном высоком уровне для наращивания добычи жидких углеводородов. Тем не менее, мы все же ожидаем сезонного снижения добычи во 2К 2010 г., а соответственно, и снижения выручки.
Также стоит напомнить о том, что данные по запасам жидких углеводородов в 1К 2010 г. указывают на их увеличение приблизительно на 166 000 тонн. В соответствии с нашими расчетами, если бы запасы были реализованы компанией в 1К, то прогнозируемая на 1К 2010 г. выручка Новатэка была бы увеличена как минимум на 2 млрд. руб. или порядка 7%. Мы считаем вероятным, что Новатэк реализует резервы во 2К 2010 г., что окажет дополнительное положительное влияние на результаты за 2К.