"Магнитка" повисла меж двух полюсов: Шансы обоих главных участников сегодняшнего аукциона примерно равны, полагают аналитики.
Аукцион по продаже 17,84% акций Магнитогорского металлургического комбината, назначенный на 22 декабря, вызывает повышенный интерес СМИ. Последний крупный металлургический актив государства уйдет в "частные" руки. Причем, хотя официально к аукциону допущены 11 участников, аналитики не сомневаются в том, что "темных лошадок" на этот раз не будет. Основная масса участников отражает интересы двух главных игроков – менеджмента ММК во главе с гендиректором предприятия Виктором Рашниковым и "Стальной группы Мечел". Последняя вроде бы блокируется с таким серьезным партнером, как Новолипецкий меткомбинат (НЛМК), и то в этом нет полной уверенности. Тем более нет ее в отношении других участников аукциона (ОАО "Тульская инвестиционная компания", ИК "РСФЦ", ООО "Лант" и т.д. – степень аффилированности их с тем или иным "тяжеловесом" далеко не всегда удается выяснить).
Опрошенные RBC daily аналитики разошлись во мнениях, кто из претендентов на госпакет будет праздновать "день зимнего солнцеворота". Весьма различны и представления о том, какова будет окончательная цена указанного актива (напомним, торги должны начаться с отметки 790,15 млн долл. с шагом 2 млн долл.). Называются цифры от 1 до 2,5 млрд долл. и даже более. Тем интереснее, кто из специалистов окажется прав.
"Основная борьба за госпакет ММК развернется между двумя существующими акционерами комбината – командой менеджеров ММК и "Мечелом" – или, что более вероятно, стратегическими альянсами вокруг них сформированными, – сказал RBC daily аналитик ИК "Тройка Диалог" Василий Николаев. – Нам кажется, что НЛМК с большой долей вероятности примкнет к одному из акционеров, но к кому – на настоящий момент не очевидно. Теоретически не исключено и появление в одном из альянсов еще какого-то "тяжеловеса". На наш взгляд, шансы двух сторон более-менее равны. Думаю, что и та, и другая сторона в состоянии выложить за пакет 1,5 млрд долл. с учетом наличия собственных средств, возможностей привлечения внешнего финансирования и "блокирования" с кем-то из "стратегов". Это разумная цена за этот актив, если исходить из предположения, что половина акций, ныне находящихся под контролем менеджмента ММК (то есть около 30% капитала комбината), являются казначейскими и, соответственно, могут быть аннулированы. Если же доля казначейских бумаг превышает 30% капитала ММК, то цена пакета на аукционе может достигать 2 млрд долл. и даже больше".
"Битва за госпакет "Магнитки" получается непростой даже с точки зрения "построения войск", – говорит бизнес-директор АКГ "Развитие бизнес-систем" Александр Либеров, – например, альянс "Мечел" – НЛМК" выступает на аукционе как минимум четырьмя "колоннами", то есть заявками. Причем каждая вроде бы действует самостоятельно, но до определенного момента. Менеджмент ММК также проявляет склонность к "маневрам", и очень многое будет зависеть от степени взаимодействия г-на Рашникова и некоторых держащихся в тени частных акционеров его предприятия. То есть рискнут ли они поддержать своего гендиректора и тем самым показать степень своего богатства или в традициях миллионера Корейко предпочтут не высовываться. У "Мечела" и НЛМК есть другие проблемы: оба стальных гиганта не готовы к совместному управлению активами ММК. В любом случае наиболее вероятен следующий сценарий аукционной битвы: цена спокойно может расти до 2,5 млрд долл., после чего будет сделано всего два-три шага и единственное, что может число этих шагов увеличить, – разогрев торгов западными спекулянтами. Но не думаю, что это будет серьезным фактором, – вскоре по достижении указанной отметки один из двух главных участников быстро скажет "стоп".
"Несколько более предпочтительно выглядят шансы менеджмента "Магнитки", – сказала RBC daily аналитик ИК "ФИНАМ" Наталья Кочешкова, – что касается "Мечела", то его шансы зависят от того, насколько верна информация о его союзе с НЛМК. Новолипецкий комбинат, располагающий большим запасом свободных средств, – это, конечно, тяжелая гиря на чаше весов. Думаю, итоговая цена будет в районе 1,5 млрд долл. Эта отметка заметно выше текущей рыночной стоимости госпакета (она составляет порядка 900 млн долл.), и обусловлена она, как ожидается, жесткой борьбой между менеджментом ММК и Мечелом".
"Достаточно мотивированы оба главных участника аукциона – руководство ММК и "Мечел", – говорит аналитик ИК "Брокеркредитсервис" Вячеслав Жабин. – Менеджмент "Магнитки" фактически контролирует более 60% акций предприятия и заинтересован в консолидации своих активов. А в случае победы "Мечела" и получения им блокпакета "Магнитки" указанный менеджмент явно опасается неких недружественных действий. Ведь между ним и стальной группой до сих пор не было явных признаков взаимопонимания. Мотивирован по своему и "Мечел", а также и его предполагаемый союзник – НЛМК. Последний заинтересован поддержать партнера в интересах стратегического сотрудничества: среди активов "Мечела" есть и угольные, а Новолипецкий комбинат нуждается в надежном поставщике коксующихся углей". Согласно прогнозу Вячеслава Жабина, "с учетом заключительной заинтересованности сторон в госпакете итоговая цена может превысить 1,5 млрд долл.".
Начальник аналитического отдела ИК "Проспект" Наталья Одинцова предпочитает говорить о "справедливой" аукционной цене оставшегося госпакета "Магнитки": "На мой взгляд, это примерно 1 млрд долл., что, впрочем, выше текущей рыночной цены. НЛМК почти наверняка выступит на стороне "Мечела" (учитывая, что обе компании получили недавно от ФАС разрешение на покупку одного и того же объема – 42% акций "Магнитки", – наверняка имеет место договоренность). Что касается других участников аукциона, то речь идет об аффилированных структурах, и единственная интрига в том, как эта аффилированность проявится".
Отдел экономики
Опрошенные RBC daily аналитики разошлись во мнениях, кто из претендентов на госпакет будет праздновать "день зимнего солнцеворота". Весьма различны и представления о том, какова будет окончательная цена указанного актива (напомним, торги должны начаться с отметки 790,15 млн долл. с шагом 2 млн долл.). Называются цифры от 1 до 2,5 млрд долл. и даже более. Тем интереснее, кто из специалистов окажется прав.
"Основная борьба за госпакет ММК развернется между двумя существующими акционерами комбината – командой менеджеров ММК и "Мечелом" – или, что более вероятно, стратегическими альянсами вокруг них сформированными, – сказал RBC daily аналитик ИК "Тройка Диалог" Василий Николаев. – Нам кажется, что НЛМК с большой долей вероятности примкнет к одному из акционеров, но к кому – на настоящий момент не очевидно. Теоретически не исключено и появление в одном из альянсов еще какого-то "тяжеловеса". На наш взгляд, шансы двух сторон более-менее равны. Думаю, что и та, и другая сторона в состоянии выложить за пакет 1,5 млрд долл. с учетом наличия собственных средств, возможностей привлечения внешнего финансирования и "блокирования" с кем-то из "стратегов". Это разумная цена за этот актив, если исходить из предположения, что половина акций, ныне находящихся под контролем менеджмента ММК (то есть около 30% капитала комбината), являются казначейскими и, соответственно, могут быть аннулированы. Если же доля казначейских бумаг превышает 30% капитала ММК, то цена пакета на аукционе может достигать 2 млрд долл. и даже больше".
"Битва за госпакет "Магнитки" получается непростой даже с точки зрения "построения войск", – говорит бизнес-директор АКГ "Развитие бизнес-систем" Александр Либеров, – например, альянс "Мечел" – НЛМК" выступает на аукционе как минимум четырьмя "колоннами", то есть заявками. Причем каждая вроде бы действует самостоятельно, но до определенного момента. Менеджмент ММК также проявляет склонность к "маневрам", и очень многое будет зависеть от степени взаимодействия г-на Рашникова и некоторых держащихся в тени частных акционеров его предприятия. То есть рискнут ли они поддержать своего гендиректора и тем самым показать степень своего богатства или в традициях миллионера Корейко предпочтут не высовываться. У "Мечела" и НЛМК есть другие проблемы: оба стальных гиганта не готовы к совместному управлению активами ММК. В любом случае наиболее вероятен следующий сценарий аукционной битвы: цена спокойно может расти до 2,5 млрд долл., после чего будет сделано всего два-три шага и единственное, что может число этих шагов увеличить, – разогрев торгов западными спекулянтами. Но не думаю, что это будет серьезным фактором, – вскоре по достижении указанной отметки один из двух главных участников быстро скажет "стоп".
"Несколько более предпочтительно выглядят шансы менеджмента "Магнитки", – сказала RBC daily аналитик ИК "ФИНАМ" Наталья Кочешкова, – что касается "Мечела", то его шансы зависят от того, насколько верна информация о его союзе с НЛМК. Новолипецкий комбинат, располагающий большим запасом свободных средств, – это, конечно, тяжелая гиря на чаше весов. Думаю, итоговая цена будет в районе 1,5 млрд долл. Эта отметка заметно выше текущей рыночной стоимости госпакета (она составляет порядка 900 млн долл.), и обусловлена она, как ожидается, жесткой борьбой между менеджментом ММК и Мечелом".
"Достаточно мотивированы оба главных участника аукциона – руководство ММК и "Мечел", – говорит аналитик ИК "Брокеркредитсервис" Вячеслав Жабин. – Менеджмент "Магнитки" фактически контролирует более 60% акций предприятия и заинтересован в консолидации своих активов. А в случае победы "Мечела" и получения им блокпакета "Магнитки" указанный менеджмент явно опасается неких недружественных действий. Ведь между ним и стальной группой до сих пор не было явных признаков взаимопонимания. Мотивирован по своему и "Мечел", а также и его предполагаемый союзник – НЛМК. Последний заинтересован поддержать партнера в интересах стратегического сотрудничества: среди активов "Мечела" есть и угольные, а Новолипецкий комбинат нуждается в надежном поставщике коксующихся углей". Согласно прогнозу Вячеслава Жабина, "с учетом заключительной заинтересованности сторон в госпакете итоговая цена может превысить 1,5 млрд долл.".
Начальник аналитического отдела ИК "Проспект" Наталья Одинцова предпочитает говорить о "справедливой" аукционной цене оставшегося госпакета "Магнитки": "На мой взгляд, это примерно 1 млрд долл., что, впрочем, выше текущей рыночной цены. НЛМК почти наверняка выступит на стороне "Мечела" (учитывая, что обе компании получили недавно от ФАС разрешение на покупку одного и того же объема – 42% акций "Магнитки", – наверняка имеет место договоренность). Что касается других участников аукциона, то речь идет об аффилированных структурах, и единственная интрига в том, как эта аффилированность проявится".
Отдел экономики